隨著全球低碳發展概念的加深，可再生能源正在逐漸取代傳統石化能源成為能源結構中重要的組成部分，也是未來地球和人類可持續發展的關鍵驅動因素。不同于傳統的石化能源，可再生能源的生產和有效利用更多取決于地理位置、天氣變化等自然因素，而這些因素不穩定性導致能源的產出和能源需求通常存在錯配，進而使得利用效率降低，甚至出現“棄風”、“棄光”等能源浪費的現象。于是，可再生能源是否能夠高質量發展的核心環節之一便是儲能技術的進步和應用。2023年9月，致同發布了《致同咨詢行業洞察——電化學儲能行業》報告，對行業的市場發展、競爭格局、融資情況等內容進行梳理與解讀。

 

根據全球能源互聯網發展合作組織于2020年發布的《大規模儲能技術發展路線圖》中預測，2050年全球清潔能源裝機占比將由2016年的39%增至84%，發電量占比將由2016年的35%增至80%，其中風能、太陽能等不可調節電源的裝機占比將達到68%，發電量占比將達到55%，占據主導地位，給儲能領域提供了充分的市場空間。

 

我國政府對于儲能行業的發展非常重視。2022年3月，國家發改委、國家能源局發布關于印發《“十四五”新型儲能發展實施方案》的通知。文中表明“新型儲能是構建新型電力系統的重要技術和基礎裝備，是實現碳達峰碳中和目標的重要支撐，也是催生國內能源新業態、搶占國際戰略新高地的重要領域，并提出到2025年，新型儲能由商業化初期步入規?；l展階段，具備大規模商業化應用條件。新型儲能技術創新能力顯著提高，核心技術裝備自主可控水平大幅提升，標準體系基本完善，產業體系日趨完備，市場環境和商業模式基本成熟。”

 

電化學儲能具多種優勢 愈受市場青睞

 

儲能，即“儲存能量”，使能量轉化為在自然條件下穩定存在的能源，在能量多余時用特殊裝置將能量儲存起來，在需要時將能量釋放，從而調節能量供需在時空和強度上不匹配。常見的儲能技術包括物理儲能（以抽水蓄能為主）、新型儲能（電化學儲能為主）、氫儲能等。

 

在上述眾多儲能技術中，電化學儲能因其不受自然條件影響，且具備能量密度高、工作電壓大、循環壽命長、充電速度快、放電功率高等優勢，能夠彌補風能和太陽能隨機性和間歇性的特點，提升電力系統的靈活性與經濟性，而越來越受到市場的青睞。

 

根據中國能源研究會儲能專委會發布的截至2023年6月國內儲能技術裝機規模的分布來看，相對于抽水儲能的新型儲能技術裝機量已經達到約30%。其中，電化學儲能的裝機量占據新型儲能裝機規模近96%，占據絕對主導地位。

 

電化學儲能市場近年來裝機規模顯著提高，從2018年全球裝機量的6.63GW提升到2022年的45.52GW。其中，中國市場的占比從2018年的16%提升至2022年的28%。

 

從國內市場需求看，對于儲能設備的需求主要集中在電力系統的發電側、電網側和用戶側以及非電力系統。

 

電力系統需求：

 

發電側：截至2022年末我國風電裝機規模已達365.44GW，光伏裝機規模已達 392.61GW。多個省份和區域提出的不同儲能配置大幅拉動電化學儲能需求。

 

電網側：在電網側采用電化學儲能技術，具備以下多重功能：延緩輸配電升級改造、提供電力輔助服務、緩解電網峰谷負荷差、以及增強電網供電能力。

 

用戶側：主要應用于工商業企業、產業園區、商業樓宇等具有綜合能源管理需求的場景。2021年7月，國家發改委發布要求，當地的峰谷電價差率超過40%時，對峰谷電價價差和峰段電價上浮比例做出限制,以鼓勵用戶側利用儲能實現錯峰用電。

 

非電力系統需求：

 

電化學儲能可用于通信基站、數據中心、UPS等領域作備用電源，實現應急供電和峰谷電價差套利。在軌道交通中可高效利用列車再生制動能量。在人工/機器智能領域為機器人系統供電，在軍事領域保障高性能武器裝備穩定運行。

 

國內儲能鋰電池出貨量逐年增長 競爭格局較為集中

 

正是看到了電化學儲能市場的優勢及重大市場潛力，近年來，越來越多的動力鋰電池公司在儲能領域發力。2023年3月，寧德時代與HGP達成450MWh電池儲能項目供貨協議；比亞迪中標中國電建新疆阜康市600MW光伏+600MWh儲能項目；國軒高科與日本愛迪生能源達成戰略合作協議，雙方將攜手開拓日本儲能和回收市場，上述動力鋰電池公司均已成為中國頭部的儲能技術提供商。

 

從整體上看，中國儲能鋰電池出貨量自2021年起逐年翻三倍增長，2020年出貨量為16GW，2021年出貨量迅速攀升至48GW，而2022年出貨量更是高達130GW。同時，我們觀察到該行業的競爭格局較為集中。寧德時代作為動力電池領域的龍頭，也成為了中國乃至全球鋰電儲能電池的最大供應商，2022年其市占率高達43.4%，出貨量接近60GW。第二梯隊則包括比亞迪、億緯儲能、瑞浦蘭鈞、鵬輝儲能等，其2022年的出貨量基本在寧德時代的六分之一左右。2022年前十大出貨量排名靠后的五家供應商分別為海辰儲能、派能科技、遠景動力、南部電源和國軒高科。

 

國內儲能行業受資本追捧 近三年融資交易量翻倍遞增

 

作為極具發展潛力的行業，國內儲能企業近年來亦受到資本市場的追捧。根據湯森路透和Mergermarket公布的數據顯示，2020年到2022年儲能行業的并購融資交易數量幾乎逐年翻翻，從39筆上升至130筆；而交易金額則是從2020年的人民幣373億元上升至2022年的人民幣1,009億元。近一年重要并購融資案例包括寧德時代和派能科技的定向增發、海辰儲能的C輪融資、融科儲能的B+輪融資、中儲國能的A輪融資等。

 

近期儲能行業代表性并購交易

 

展望未來 致同提示關注以下常見風險：

 

1.原材料價格的波動會影響儲能電池行業的盈利能力及行業發展

 

儲能鋰電池生產成本受到上游碳酸鋰價格影響較大，2022年，碳酸鋰價格一路走高，導致儲能電芯價格的持續高位運行；同時，由于國內下游電站盈利機制的不健全，收益率不高，儲能設備被發電企業視為成本中心，其真實價值并沒有被發揮出來，影響了儲能設備商的議價及盈利能力，導致部分儲能企業增收不增利。雖然2023年電池級碳酸鋰價格持續下降，給儲能電池行業帶來了利好消息；但鋰電池原材料價格并不穩定，且儲能電池原材料與動力電池原材料重疊度較高，未來新能源汽車如再次進入高速增長期，巨大的市場需求可能再次刺激鋰電池原材料價格的迅速增長。因此，儲能鋰電池廠商針對原料價格波動風險的管理手段應作為投資分析中的重點關注領域，能否有效的降低該風險的影響應是企業的核心競爭力之一。

 

2.儲能電池企業自身競爭力系未來發展的關鍵因素之一

 

該行業正處于快速上升期，受到國家政策的戰略支持。進入“十四五”發展新階段，國家及地方都陸續出臺了一系列政策促進儲能產業的發展，為儲能產業發展提供了政策支持，促使我國電化學儲能產業快速發展。但與其他新能源領域的情況類似，支持性政策傾斜較難一直持續，國家的財政補貼發放的節奏和量級也因諸多因素存在一定的不確定性。因此在進行投資決策時，投資人需要關注儲能企業在發展過程中，其業務開展對政策的依賴程度，獨立開發市場及客戶的能力，自主降本增效的能力，扣除政府補貼后的盈利情況等指標。

 

3.需警惕產能過剩

 

致同觀察到近年儲能電池的出貨量和裝機量存在較大差異，主要系電芯出貨到裝機有時間差。儲能項目建設短則數月，長則一年以上，電芯從出貨-集成商集成-項目現場安裝-調試并網等多個環節都有物流、倉儲等逗留時間，導致當年的出貨需要在較長的時間內才能被終端消化。目前國內儲能項目的周期相對還是較短的，但實際裝機量有限；海外儲能項目考慮到海運、過關、當地勞工緊張、效率低等問題，建設周期長達2-3年。電芯出貨與裝機的差異更為明顯?？紤]到資本熱捧使得產能建設加速，可能導致短期內的產能過剩。因此，需要緊密關注儲能產線的建設、投產進程，同時需考慮企業產能、市場產能及市場需求之間的匹配問題。