事件：公司發布2023 年半年報，2023H1 公司實現營收12.57 億元，同比增長79.3%，歸母凈利潤1.16 億元，同比增長43.2%。其中2023Q2，公司實現營收7.97 億元，同比增長74.3%，歸母凈利潤8541.9 萬元，同比增長11.9%。

儲能業務營收同比增長290%。分業務看，2023H1 公司儲能系統技術服務/試驗檢測及調試服務/智能配用電設備/智能監測設備/機器人及無人機業務分別實現營收7.0/1.9/1.8/0.62/0.62 億元，分別同比+289.7%/+28.1%/+48.4%/-45.9%/-42.3%，后兩項業務營收同比下滑主要受行業年度采購周期影響。毛利率方面，儲能系統技術服務/試驗檢測及調試服務/智能配用電設備/智能監測設備/機器人及無人機業務毛利率分別達到13.5%/48.3%/28.2%/42.2%/33.6%，分別同比-1.3pct/-3.6pct/+0.6pct /+3.3pct /+5.2pct。

儲能業務占比提升拉低總體毛利率，控費能力持續優化。2023H1，公司儲能業務實現高速增長，占公司營業收入比重達到55.49%，同比增長289.7%，由于公司儲能業務毛利率低于其他主要業務，因此整體毛利率同比下降7.59pct。報告期內，公司期間費用率同比下降3.4pct，其中銷售/管理/研發/財務費用率分別為2.7%/5.6%/5.7%/-1.3%，較去年同期分別-2.4%/-2.0%/+0.1%/+0. 8%。

鞏固新型儲能龍頭地位，開展股權投資拓展省外市場。上半年，公司聯合儲能科技公司、億緯鋰能、東陽光、珠海冠宇、良信股份和杭州科工合資組建廣東新型儲能國家研究院有限公司，牽頭建立廣東省新型儲能技術創新聯盟，包含多家產學研用創新主體，并完成廣東省新型儲能制造業創新中心申報工作，有望進一步鞏固公司新型儲能龍頭企業地位。此外，公司還成功收購貴州創星電力科學研究院有限責任公司100%股權與廣西桂能科技發展有限公司70%股權，有利于公司將技術服務業務和智能設備業務推廣至廣東區域外市場，持續提升效益。

投資建議與估值：考慮到儲能行業競爭加劇，我們略微下調公司盈利預測。預計公司 2023 年-2025 年營收分別為 42.45 億元、64.10 億元、91.10 億元，營收增速分別達到 137.2%、51.0%、42.1%，歸母凈利潤分別為 3.96 億元、6.25 億元、9.37 億元，增速分別達到 92.6%、57.7%、50.0%，維持“增持”投資評級。

風險提示： 行業競爭加劇;客戶集中度過高;上游組件價格上漲風險。