▎針尖對(duì)麥芒背后，誰心里都已清楚，下半年“暗戰(zhàn)”的大幕已經(jīng)徐徐拉開。

6月最后一周，接踵而來的幾條消息，讓剛享受了半個(gè)月“夏日里的陽春”的煤商們?cè)俣冉箲]起來。

這些消息包括：

1、焦煤龍頭——平煤股份回復(fù)投資人稱，“早在6月初已將主焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)從每噸2500調(diào)至2000元。”

2、湖北、遼寧先后發(fā)文稱省境鐵路直供電廠存煤可用天數(shù)分別為51 天(湖北)、37天(遼寧);中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)石瑛稱：“6月末國內(nèi)火電廠存煤可用天數(shù)為30天。”

3、對(duì)比全國1-5月原煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.8%，產(chǎn)煤第一大縣——神木市(縣級(jí)市)1-5月原煤產(chǎn)出卻同比下降2.1%，自3月出現(xiàn)同比下降以來降幅持續(xù)擴(kuò)大。

在行業(yè)外看來它們可能很不起眼，但對(duì)能源從業(yè)者卻好似石破天驚。

消息一反映煤企在保價(jià)還是保客戶的二選一中無奈選擇后者，焦鋼博弈日漸慘烈;消息二告訴那些仍存囤煤幻想者，煤炭最大接盤方——火電廠，存煤量在6月罕見高溫導(dǎo)致日耗大增情況下仍再創(chuàng)歷史新高，整體可用天數(shù)比6月初的26天又增4天。消息三背后，是優(yōu)質(zhì)煤風(fēng)向標(biāo)產(chǎn)區(qū)內(nèi)正在顯現(xiàn)的為保價(jià)而來的主動(dòng)、被動(dòng)減產(chǎn)。

它們共同指向一個(gè)趨勢(shì)：煤價(jià)仍深不見底且易跌難漲。

對(duì)于礦方，即便如此仍能保持淡定。“從絕對(duì)值來看，現(xiàn)在的煤價(jià)還是歷史高位，2014、2015年時(shí)候一、兩百也賣過。現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格，礦上利潤(rùn)還是很不錯(cuò)。”榆林煤化交易中心一位分析師稱。

正是仍保持在“史上最貴長(zhǎng)協(xié)價(jià)”上限以上的價(jià)格與煤炭生產(chǎn)成本大幅低于價(jià)格的現(xiàn)狀，近期發(fā)布的《關(guān)于做好2023年降成本重點(diǎn)工作通知》中規(guī)定，可以繼續(xù)對(duì)煤炭進(jìn)口實(shí)施零關(guān)稅。

也正是這種現(xiàn)實(shí)，讓糾葛20多年的煤電博弈在這個(gè)夏季呈現(xiàn)出完全不同于過去兩年的新棋局。

煤商焦慮與減產(chǎn)保價(jià)

陳超(化名)在榆林一家煤場(chǎng)工作，煤場(chǎng)分儲(chǔ)、洗兩類，他所在的是后者。其運(yùn)營(yíng)模式很簡(jiǎn)單：采購原煤、加工去除有害氣體、得到熱值7千大卡以上且污染更小的蘭炭、銷往對(duì)環(huán)保要求更高(比如京津冀)地區(qū)，進(jìn)出之間通常加180元/噸，這個(gè)加價(jià)包括各種成本和一定利潤(rùn)。

對(duì)于這類煤場(chǎng)來說，煤價(jià)暴漲聽起來固然好，但那個(gè)時(shí)候煤場(chǎng)拿不到煤還是白搭，因此從掙長(zhǎng)久加工費(fèi)角度，他們只求價(jià)格平穩(wěn)，煤價(jià)高還是低其實(shí)無所謂。作為依附煤炭產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，他們真正怕的，是價(jià)格暴漲暴跌。

2023年春節(jié)結(jié)束沒幾天，秦皇島5500大卡港口標(biāo)煤價(jià)格跌破一千，之后兩個(gè)月雖降但幅度不大。熬完一季度進(jìn)入4月，在煤炭圈子已經(jīng)闖蕩多年的陳超認(rèn)為差不多可以企穩(wěn)，因?yàn)榻酉聛砑扔刑鞖馍郎赜钟猩舷聼o不投入“拼經(jīng)濟(jì)”等支撐因素，但這些期待旋即被證偽。4月中旬起，煤價(jià)開始加速下跌，進(jìn)入6月，北方港口煤價(jià)(5500大卡)跌到每噸765元，刺破長(zhǎng)協(xié)價(jià)(770元)，一個(gè)月跌幅約25%。

陳超所在的煤場(chǎng)從4月就暫時(shí)停產(chǎn)歇業(yè)。“一天跌三五十、一天跌三五十，洗出來的煤比進(jìn)價(jià)都低了，這怎么搞?”這一歇，就是倆月。

6月中旬，隨著高溫天氣來襲，加之山西地區(qū)傳出煤礦安檢趨嚴(yán)，供應(yīng)收緊，煤價(jià)出現(xiàn)快速反彈。雖然“10天漲了兩百塊”，很快又開始掉頭向下。

據(jù)榆林能源化工交易中心發(fā)布的6月末周報(bào)，截至2023年6月27日，榆林5800大卡末煤綜合平均價(jià)格為673元/噸，較上期下降13元/噸，環(huán)比降幅1.9%;較去年同期下降291元/噸，同比降幅30.2%。

榆林5800價(jià)格走勢(shì)圖

于是，任何一條有可能引發(fā)供應(yīng)減少聯(lián)想的消息，都會(huì)成為煤商圈子瘋狂轉(zhuǎn)發(fā)的對(duì)象：從煤礦發(fā)生事故到戲言“甚至礦上死了一條狗”。停產(chǎn)、減產(chǎn)一時(shí)成為保價(jià)的救命稻草。這種焦慮，從過去三個(gè)月神木發(fā)布的數(shù)據(jù)已有所體現(xiàn)。

2022年，神木生產(chǎn)原煤3.26億噸，占榆林產(chǎn)量的近6成。如此產(chǎn)量助其GDP達(dá)到3863億，重回全國十強(qiáng)縣。而今年一季度，原煤產(chǎn)量同比下降0.9%，1—4月下降1.8%，5月單月原煤產(chǎn)量首次出現(xiàn)月度環(huán)比下降，致1—5月產(chǎn)量降幅擴(kuò)大到2.1%。

雖然安全檢查下的煤礦停產(chǎn)占一部分成因，但更多還是被動(dòng)減產(chǎn)、停產(chǎn)。

“5月下旬市場(chǎng)煤(換算成單卡的價(jià)格)已經(jīng)跌到與長(zhǎng)協(xié)價(jià)格基本持平，那時(shí)需求淡到什么程度，就是煤礦不是不愿意降價(jià)，而是發(fā)現(xiàn)即使降了價(jià)，對(duì)銷售的刺激作用也非常小，還是沒人買，于是有些礦干脆不降價(jià)，暫停生產(chǎn)，造成的局面就是被動(dòng)減產(chǎn)。”當(dāng)?shù)匾晃幻禾繌臉I(yè)者如此分析。

6月中旬啟動(dòng)的價(jià)格反彈維持約十天之后煤價(jià)重現(xiàn)疲弱，減停產(chǎn)保價(jià)又登場(chǎng)成為“保價(jià)利器”。距離月末尚有幾天，榆林地區(qū)部分民營(yíng)礦發(fā)布稱“已完成本月生產(chǎn)計(jì)劃暫停產(chǎn)停售”。

但大家心中都清楚，安檢停產(chǎn)也罷、主動(dòng)減產(chǎn)也好，都只是暫時(shí)的，況且進(jìn)口煤絲毫未見減緩。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年5月，全國煤炭進(jìn)口量3958萬噸，同比增長(zhǎng)92.6%，增速比4月份加快19.9個(gè)百分點(diǎn);2023年1-5月份，全國煤炭進(jìn)口量1.8億噸，同比增長(zhǎng)89.6%。

這種趨勢(shì)在困擾著煤商的同時(shí)，正深刻引發(fā)下游各個(gè)行業(yè)的心理變化。

焦煤預(yù)演

通常來說，煤價(jià)下跌都是從價(jià)格最高的品種開始。2021年秋，焦煤價(jià)格上破每噸4千，彼時(shí)業(yè)內(nèi)有關(guān)來年突破4500的呼聲不小，但世事難料，行至當(dāng)前焦煤主連(主力合約的連續(xù)價(jià)格)已跌至1350元上下，近幾個(gè)月出現(xiàn)“十連跌”。

平煤股份(601666，SH)打破多年來季度末調(diào)價(jià)慣例，提前一個(gè)月下調(diào)長(zhǎng)協(xié)價(jià)，正是企業(yè)面對(duì)價(jià)格快速大幅下跌造成的市場(chǎng)價(jià)與長(zhǎng)協(xié)價(jià)嚴(yán)重倒掛的既無奈又理性的選擇。

“一般是每季度末調(diào)長(zhǎng)協(xié)價(jià)，但因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)持續(xù)下降，下游戰(zhàn)略客戶壓力比較大，為保客戶只能調(diào)價(jià)。”平煤股份人士稱，“當(dāng)然，同時(shí)也會(huì)通過主動(dòng)減產(chǎn)、減少供應(yīng)來保價(jià)。”

相比之下，其他身段更靈活的煤企，早已拋棄季度調(diào)價(jià)而是采取隨行就市模式。

“焦煤下游主要是鋼鐵，所以發(fā)改委沒有像電煤那樣進(jìn)行價(jià)格限制，基本全靠市場(chǎng)自發(fā)調(diào)整。焦煤的長(zhǎng)協(xié)價(jià)主要是與大客戶之間的一種相互保障，若遇到市場(chǎng)價(jià)格變化大，隨時(shí)也可以協(xié)商。現(xiàn)在這情況，所謂長(zhǎng)協(xié)也需要隨行就市調(diào)整，因?yàn)槭紫纫？蛻簦瑳]人要，你價(jià)再高也沒用。”同樣是焦煤企業(yè)的冀中能源(6.410, -0.06, -0.93%)(000937.SZ)人士稱。

不過，隨行就市也會(huì)產(chǎn)生一個(gè)問題——可能帶來虧損。據(jù)了解，焦煤的開采，工作面采深至少800米，有的在千米以上，加之一般是采兩噸才能洗出一噸焦煤，成本較高，一般完全成本在每噸1700左右。

“如果說實(shí)際執(zhí)行的價(jià)格，無論是長(zhǎng)協(xié)還是現(xiàn)價(jià)，到了1800元企業(yè)就該想辦法擠降成本了，要不就得虧。”某大型煤企相關(guān)人士稱。

市場(chǎng)程度較高的焦煤領(lǐng)域里，上下游企業(yè)正經(jīng)歷的這般糾結(jié)，儼然給更龐大同時(shí)有所限制的電煤領(lǐng)域正實(shí)施預(yù)演。

博弈“戰(zhàn)場(chǎng)”隱現(xiàn)

在火電企業(yè)作為下游的動(dòng)力煤領(lǐng)域，電煤的長(zhǎng)協(xié)定價(jià)由來已久，數(shù)年間歷經(jīng)多次變化調(diào)整，最新執(zhí)行的規(guī)則機(jī)制是在2021年底重新確定下來的。

2021年9月開始，電煤異常緊張，煤價(jià)瘋漲。2016年動(dòng)力煤期貨價(jià)格突破每噸700元時(shí)，已經(jīng)引發(fā)各界驚奇，誰也想不到5年后的秋天，動(dòng)力煤價(jià)能沖上每噸2600元。

彼時(shí)，煤電企業(yè)或無煤可買，或無錢買煤，或臨時(shí)停機(jī)，共有超過20個(gè)省級(jí)電網(wǎng)采取有序用電措施，少數(shù)省份出現(xiàn)拉閘限電，國家相關(guān)部門開始重新考量長(zhǎng)協(xié)價(jià)的定價(jià)模式。

最后的結(jié)果是，動(dòng)力煤簽訂長(zhǎng)協(xié)按照“ 基準(zhǔn)價(jià) + 浮動(dòng)價(jià) “ 的價(jià)格機(jī)制實(shí)行，其中基準(zhǔn)價(jià)定為“5500 大卡動(dòng)力下水煤(產(chǎn)地運(yùn)到港口)675元/噸 ，同時(shí)限定秦皇島港下水煤(5500千卡)中長(zhǎng)期交易價(jià)格區(qū)間為每噸570—770元(含稅);

浮動(dòng)價(jià)采用全國煤炭交易中心綜合價(jià)格指數(shù)、環(huán)渤海動(dòng)力煤綜合價(jià)格指數(shù)、CCTD秦皇島動(dòng)力煤綜合交易價(jià)格指數(shù)每月上下變化進(jìn)行計(jì)算。

晉陜蒙三大產(chǎn)區(qū)出礦環(huán)節(jié)(坑口煤)長(zhǎng)協(xié)價(jià)的區(qū)間為：山西370元/噸-570元/噸、陜西320元/噸-520元/噸、蒙西260元/噸-460元/噸，上下限差價(jià)均為200元;只有主產(chǎn)低熱值褐煤的蒙東地區(qū)為200元/噸-300元/噸 (3500千卡)。

2022年2月，國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知》，其中還明確了內(nèi)容為：煤炭?jī)r(jià)格由市場(chǎng)形成，合理區(qū)間內(nèi)煤、電價(jià)格可以充分傳導(dǎo)，超出價(jià)格合理區(qū)間將及時(shí)調(diào)控監(jiān)管。

也就是說，合理區(qū)間內(nèi)的定價(jià)理論上由買賣雙方根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)而定。于是，隨著市場(chǎng)煤價(jià)一路下行甚至偶有跌穿區(qū)間上限，200元差價(jià)悄然成為上下游博弈的重要“戰(zhàn)場(chǎng)”。

“煤企與電企常年都在博弈中，現(xiàn)在市場(chǎng)煤價(jià)格下來了，一點(diǎn)變化就會(huì)引發(fā)心理上的很大變化。比如煤企認(rèn)為這是短暫的，等日耗上去了價(jià)格還會(huì)回去，現(xiàn)在已經(jīng)大概到底;而電企則希望借著這個(gè)趨勢(shì)把價(jià)格再拉下來些，你是電廠你也會(huì)這么想。”某大型煤企人士分析稱，“煤企肯定是希望簽到最高價(jià)，但只要有供需就有博弈，接下來假如煤價(jià)還是繼續(xù)跌有些事情就不好說了，畢竟現(xiàn)在執(zhí)行的保供價(jià)都是價(jià)格區(qū)間的上限。”

地處蒙東的電投能源相關(guān)人士稱，的確已有遇到“電廠不履約長(zhǎng)協(xié)，消極拉煤，市場(chǎng)更便宜就從市場(chǎng)買”的情況。煤企目前能做的是會(huì)對(duì)客戶做信用評(píng)級(jí)考核，合同量?jī)冬F(xiàn)不到一個(gè)百分比，或者以后價(jià)格就不給長(zhǎng)協(xié)或者重新考慮是否合作。

電企扭虧窗口開啟

對(duì)于電企來說，煤價(jià)波動(dòng)下降趨勢(shì)下，堅(jiān)守“史上最高長(zhǎng)協(xié)價(jià)”的意愿正在一點(diǎn)一點(diǎn)消磨，背后既有壓力也有誘惑。

早在2021年，發(fā)電行業(yè)就已迎來多重利好，包括：社會(huì)用電需求增加、電力政策變暖、新能源大發(fā)展、電源結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降、發(fā)電利用小時(shí)提高、單位平均電價(jià)止跌回升，特別是國家發(fā)改委出臺(tái)了1439號(hào)文件，放開全部燃煤發(fā)電量上網(wǎng)電價(jià)，擴(kuò)大市場(chǎng)交易電價(jià)上下浮動(dòng)范圍(均不超20%)，推動(dòng)工商業(yè)用戶全部進(jìn)入市場(chǎng)等。

但煤價(jià)暴漲，讓本該是利潤(rùn)增長(zhǎng)的豐收年瞬間跌入“百盈不抵一虧”的巨虧年。在入廠標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)漲幅過大(60%)，電熱價(jià)格傳導(dǎo)有限(16.6%)現(xiàn)實(shí)下，當(dāng)年煤電板塊虧損金額之巨創(chuàng)歷史之最——全國煤電企業(yè)虧損額超過3000億元。

這個(gè)虧損額與煤炭行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7023.1億元、飆升221.7%的喜報(bào)形成“冰火兩重天”，2022年延續(xù)此種局面，當(dāng)年僅用了10個(gè)月，煤炭開采和洗選業(yè)就超過2021年全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8858.2億元。

煤電比價(jià)關(guān)系極度扭曲至今年才出現(xiàn)修復(fù)，煤價(jià)下行疊加電力原本的利好，尤其電價(jià)上浮20%，今年一季報(bào)發(fā)布結(jié)束后，不出意外一些電企將現(xiàn)扭虧。

值得注意的是，這些實(shí)現(xiàn)扭虧的電企，多是前兩年拿到長(zhǎng)協(xié)煤占比較少的。此前長(zhǎng)協(xié)煤占比較高(80%以上)的，由于提前兌現(xiàn)成本優(yōu)勢(shì)，至今年業(yè)績(jī)提升反倒并不明顯。

“2021、2022年煤價(jià)高漲期間，想要拿到長(zhǎng)協(xié)煤‘關(guān)系’還是很重要的，比如有煤企大股東的、有地方支持的拿長(zhǎng)協(xié)就會(huì)多一些，反之即便簽了長(zhǎng)協(xié)真正履約兌現(xiàn)也不多。”浙能電力相關(guān)人士坦言。

財(cái)報(bào)顯示，截至2022年7月，公司執(zhí)行長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)的占比僅為20%，當(dāng)年歸屬凈利潤(rùn)虧損18.56億元。2023年一季度，公司歸母凈利潤(rùn)10.11億元，同比上升61.19%;扣非凈利潤(rùn)8.34億元，同比上升98.01%。

粵電力(000539.SZ)也是連續(xù)兩年巨虧之后在今年一季度實(shí)現(xiàn)扭虧，其原因，亦主要得益于煤價(jià)下降。雖然該企業(yè)未公布去年使用長(zhǎng)協(xié)煤占比，但從公布的平均的入爐標(biāo)煤價(jià)格不難推斷。

相關(guān)調(diào)研紀(jì)要顯示，2022年粵電力入爐標(biāo)煤價(jià)格為1300元—1400元;而年度長(zhǎng)協(xié)占比達(dá)90%的皖能電力(7.080, -0.18, -2.48%)入爐標(biāo)煤成本，則是“2021年每噸1100元，2022年略增”。

無論是浙能電力還是粵電力，均表示去年至今大幅采用的是——進(jìn)口煤。粵電力回復(fù)稱，截至2023年4月末進(jìn)口煤占比約5成，據(jù)了解這個(gè)比例此后一直維持。

雖然電企2023年簽訂的長(zhǎng)協(xié)煤量較上年普遍有所提高，但不少企業(yè)都表示“具體執(zhí)行情況仍需根據(jù)國家政策及后續(xù)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)情況而定。”

溢于言表的觀望情緒背后是火電企業(yè)普遍存在的扭虧壓力，如果不抓住機(jī)會(huì)在今年實(shí)現(xiàn)扭虧，相當(dāng)數(shù)量連虧兩年者將面臨“戴帽”風(fēng)險(xiǎn)。

此種現(xiàn)實(shí)下，甚至大股東為煤企且“采購以長(zhǎng)協(xié)煤為主因而價(jià)格一直穩(wěn)定”電力企業(yè)，亦有人士坦言：“假如煤價(jià)一直跌、跌到長(zhǎng)協(xié)以下，你不采取議價(jià)措施，來自公眾投資人的質(zhì)疑也是壓力山大，更何況萬一ST呢?”

觀望長(zhǎng)協(xié)煤

5月25日，網(wǎng)傳一份大唐國際發(fā)電股份有限公司張家口分公司復(fù)函稱，由于公司庫容原因接卸存在一定困難，無法按照煤炭年度合同規(guī)定的月度分解量采購拉運(yùn)，后期公司將根據(jù)實(shí)際情況繼續(xù)組織拉運(yùn)。

當(dāng)時(shí)，正值煤炭市場(chǎng)價(jià)跌到與長(zhǎng)協(xié)持平甚至跌破，這份復(fù)函等于挑破電企的心態(tài)。

不過，也有央企電廠人士對(duì)此表示，此舉并不一定代表電企會(huì)違約。“長(zhǎng)協(xié)主要還是簽一個(gè)價(jià)格機(jī)制，定量不定價(jià)，只要全年拉夠履約量，日常可以根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格變化調(diào)整拉煤節(jié)奏。比如先去履約高熱值的質(zhì)量好的，再采購更劃算的印尼煤進(jìn)行摻燒，這也是合理降低成本的方法，就像合理避稅一樣。”

觀望情緒蔓延之下，6月28日，夏季煤交會(huì)期間舉辦的上半年煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析座談會(huì)上，中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)石瑛直言：“當(dāng)前煤炭市場(chǎng)供需偏弱，各環(huán)節(jié)煤炭庫存持續(xù)攀升，‘買漲不買跌’情緒濃重，煤炭中長(zhǎng)期合同違約現(xiàn)象增多，部分中長(zhǎng)期合同兌現(xiàn)率下降，煤炭中長(zhǎng)期合同的權(quán)威性受到挑戰(zhàn)。”

隨著消極履約長(zhǎng)協(xié)現(xiàn)象的增加，煤企態(tài)度也不乏更為強(qiáng)硬。“電企若不履約長(zhǎng)協(xié)，需要掂量掂量違約代價(jià)是否足以平衡放棄長(zhǎng)協(xié)煤的代價(jià)，再嚴(yán)重點(diǎn)，說其擾亂市場(chǎng)價(jià)格也不為過。”山西某煤企人士稱。

針尖對(duì)麥芒背后，誰心里都已清楚，下半年“暗戰(zhàn)”的大幕已經(jīng)徐徐拉開。