剛剛過去的五月份，中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不盡人意，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性壓力再度凸顯，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)大幅回落，工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)總體弱勢(shì)運(yùn)行。5月PMI生產(chǎn)指數(shù)回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至49.6%，拖累PMI約0.15個(gè)百分點(diǎn)，為近五年來5月份中的最低水平。內(nèi)需不足、外需疲弱依然是生產(chǎn)端持續(xù)修復(fù)的最大制約。僅從數(shù)據(jù)上看，CPI始終維持低位，盡管央行貨幣政策寬松，也沒能濺起多少浪花。經(jīng)濟(jì)周期回落，是影響包括煤焦鋼行業(yè)低迷的最大不利因素。

春季前，煤焦鋼還有一波小幅上漲，4月份后，在鋼鐵需求大幅走弱的情況下，焦炭、焦煤再次上演了“聯(lián)袂下跌”的走勢(shì)，而且現(xiàn)貨和期貨價(jià)格同步下行。截至6月10日，焦炭累計(jì)降價(jià)10輪，降幅1000-1100元/噸。同期焦炭走低，下拉了焦煤價(jià)格降幅大于焦炭，焦煤低硫主力品種回落900-1000元/噸。日前臨汾低硫主焦1600元/噸，下跌1000元/噸。這一輪下跌的推力，來自于鋼廠嚴(yán)重虧損，價(jià)格下降，鋼材銷售困難，對(duì)煤焦形成的打壓。

決定黑色系走勢(shì)的關(guān)鍵還是下游鋼鐵行業(yè)，今年以來出現(xiàn)了史上少有的“金三銀四”冰冷季“罕見”現(xiàn)象。1-4月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額20328.8億元/噸，同比下降20.6%。但同期鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)總額同比下降99.4%。因?qū)笃诘膿?dān)憂和資金緊張，整個(gè)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈原材料庫(kù)存都處于7天甚至更低的水平。采購(gòu)維持基本生產(chǎn)，焦煤、焦炭、噴吹煤限量采購(gòu)，抑制價(jià)格的意圖明顯。

焦煤資源量有效增長(zhǎng)，也是助推價(jià)格下跌的主要因素。今年以來煉焦煤礦生產(chǎn)總體穩(wěn)定，2023年1-5月測(cè)算煉焦煤精煤產(chǎn)量2.07億噸，同比增長(zhǎng)近200萬噸，增幅為0.96%。2023年1-4月份中國(guó)累計(jì)進(jìn)口煉焦煤3114.38 萬噸，同比增加88.56%。1-4月國(guó)內(nèi)生產(chǎn)焦炭1.6億噸，折算焦煤需求2.08億噸。進(jìn)口焦煤加上自產(chǎn)焦煤合計(jì)增幅大大高于焦炭需求量，供過于求造成市場(chǎng)下行壓力有增無減。據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格環(huán)比下降5.2%;同比下降13.1%，降幅擴(kuò)大3.8個(gè)百分點(diǎn)。煤焦價(jià)格大幅走低也就順應(yīng)了市場(chǎng)格局的新變化。

>>>后期市場(chǎng)影響因素分析與研判

一是，迎峰度夏迎來高溫季，港口動(dòng)力煤價(jià)格有望回穩(wěn)。6月份港口動(dòng)力煤擊穿800元/噸后圍繞760-780元/噸波動(dòng)，短時(shí)已觸及長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的上限，近期的大面積高溫天氣，有利于動(dòng)力煤市場(chǎng)回升，因比價(jià)關(guān)系對(duì)焦煤穩(wěn)定尚存支撐。迎峰度夏過后，如果動(dòng)力煤再下跌的話，焦煤市場(chǎng)仍有下調(diào)的壓力。

二是，焦煤資源寬松成為常態(tài)，供給壓力減少。據(jù)測(cè)算，2023年國(guó)內(nèi)煉焦煤內(nèi)產(chǎn)量約為5.0億噸左右，同比增加約600萬噸，進(jìn)口約8000萬噸以上，同比增加1600萬噸以上，煉焦煤資源仍有增加預(yù)期，后半年供給寬松將成為常態(tài)，煉焦煤供應(yīng)緊張已成為“昨天的故事”。煉焦煤價(jià)格大幅下跌，需求不振和供應(yīng)增加是兩個(gè)決定性的因素，下游焦鋼企判斷焦煤寬松狀態(tài)，對(duì)采購(gòu)的擔(dān)憂不復(fù)存在。雖然上下游產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存都不高，但是不會(huì)大量囤積采購(gòu)。

● 或許煤炭企業(yè)要從“優(yōu)質(zhì)資源稀缺”和“煤炭黃金周期”的慣性思維中換一個(gè)角度來考量。稀缺和緊張都是相對(duì)的，沒有需求，稀缺就失去價(jià)值;沒有市場(chǎng)，稀缺就會(huì)大打折扣。

三是，鋼鐵產(chǎn)能過剩是抑制供應(yīng)鏈走高的壓力線。我國(guó)現(xiàn)有鋼鐵產(chǎn)能12億噸，年生產(chǎn)粗鋼10億噸以上，但實(shí)際需求7-8億噸，有4-5億噸過剩產(chǎn)能的存在。現(xiàn)在出于對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的考量，無論是地方政府或是鋼鐵企業(yè)都沒有壓減的意愿。在經(jīng)濟(jì)下行周期，過剩行業(yè)面臨的問題就是巨幅長(zhǎng)期虧損、資金緊張，甚至現(xiàn)金流出現(xiàn)斷流。殘酷的現(xiàn)實(shí)背后是鋼鐵業(yè)積重難返的產(chǎn)能過剩。2020年，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量歷史性地達(dá)到10.65億噸，第一次突破了10億噸級(jí)的規(guī)模，讓其他產(chǎn)鋼國(guó)望其項(xiàng)背。進(jìn)入2023年后，我國(guó)的鋼產(chǎn)量不斷攀升，一季度我國(guó)粗鋼產(chǎn)量26156萬噸，同比增長(zhǎng)6.1%，其中，3月份粗鋼產(chǎn)量為9573萬噸，同比增長(zhǎng)6.9%。粗鋼日均產(chǎn)量309萬噸，創(chuàng)下歷年同期最高水平。伴隨產(chǎn)量增高的是利潤(rùn)大幅縮水。1-4月鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)總額同比下降99.4%，行業(yè)寒意讓人不寒而栗。2023年1-4月，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量35439萬噸，同比增長(zhǎng)4.1%，增量為1396萬噸;如粗鋼平控即使不采取平控措施，持續(xù)的虧損鋼廠也會(huì)減量生產(chǎn)，后期有減產(chǎn)壓力，下半年鐵水產(chǎn)量面臨著下降的壓力，對(duì)煉焦煤的需求減弱。

四是，焦煤主流長(zhǎng)協(xié)仍高于市場(chǎng)價(jià)格，焦煤大礦存在銷售壓力。焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格不是市場(chǎng)最低價(jià)，這也得到了上下游的共識(shí)，更何況在焦煤大漲期間，長(zhǎng)協(xié)焦煤并未隨市場(chǎng)大幅漲價(jià)。今年二季度長(zhǎng)協(xié)焦煤意外地在季度中間出現(xiàn)了下調(diào)400-600元/噸，打破了季度不調(diào)整的常規(guī)，市場(chǎng)壓力不可小覷。目前長(zhǎng)協(xié)焦煤價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格還有一定的價(jià)差空間，用戶接卸雖有好轉(zhuǎn)，但銷售壓力不小。需要關(guān)注三季度長(zhǎng)協(xié)焦煤價(jià)格的變化對(duì)市場(chǎng)的影響。

近期，鋼材價(jià)格反彈上漲、黑色系期貨市場(chǎng)底部拉升、焦煤部分價(jià)格小幅上調(diào)，給市場(chǎng)提供了穩(wěn)定支持，市場(chǎng)暫時(shí)維穩(wěn)跡象明顯。下半年，對(duì)市場(chǎng)利好的影響是宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)要好于上半年，但需求不足就要從成本方面擠出利潤(rùn)。近日國(guó)家發(fā)展改革委等部門(發(fā)改運(yùn)行〔2023〕645號(hào))關(guān)于做好2023年降成本重點(diǎn)工作的通知中，第十六條再次強(qiáng)調(diào)“繼續(xù)對(duì)煤炭進(jìn)口實(shí)施零關(guān)稅政策”，這表明有關(guān)部門或有通過進(jìn)口煤來抑制國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格非正常上漲的意圖，但進(jìn)口量難以出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，下半年進(jìn)口煤少于上半年。降成本將成為企業(yè)的重頭戲，進(jìn)一步平衡煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配。

焦煤在近期上下游庫(kù)存較低的情況下，市場(chǎng)企穩(wěn)后有補(bǔ)庫(kù)需求，或有助于價(jià)格反彈，就此判斷市場(chǎng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)還為時(shí)過早，后期焦煤市場(chǎng)將面對(duì)資源量增加、需求釋放動(dòng)能不足、鋼廠壓減等諸多影響因素，市場(chǎng)或維持弱勢(shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，上半年那種大幅連續(xù)下滑空間也不存在。