投資要點 ：

事件：公司發布《關于在成都市雙流區投資25GW太陽能電池暨20GW光伏組件項目的公告》，規劃在成都市雙流區分別建設年產25GW太陽能電池、年產20GW組件項目，總固定資產投資達105億元(電池75億元+組件30億元)，分別預計于2024年內建成投產(電池項目)、2025年內建成投產(組件項目)。

N型電池產能進一步加碼：公司此次新增25GW電池產能，我們預計為公司在N型電池路線上進一步加大布局(具體TOPCon還是HJT尚未最終確定，需視HJT量產進度)，公司當前電池片產能超70GW，其中眉山三期9GW TNC電池(TOPCon路線)已于2022年11月底投產，2023年4月底滿產;彭山16GWTNC電池預計于今年下半年投產，另有16GW N型電池預計今年底或明年初投產，預計至2024年底公司電池片產能將超125GW，其中N型電池超65GW。

組件業務發展迅速，產能逐步提升：公司當前組件業務發展迅速，此次繼續提升組件產能體現公司對組件業務快速發展的信心，根據新增產能規劃，我們預計至2025年底公司組件產能將達100GW。

盈利預測：考慮到公司作為硅料龍頭企業具備絕對成本優勢，有望穿越此輪硅料下行周期;另外當前公司電池新技術逐步放量，有望享受N型技術溢價;同時組件業務迅速發展，強垂直一體化成長可期，我們維持公司盈利預測，2023-2025年實現歸母凈利潤196/198/228億元，當前股價對應2023-2025年PE為7.2/7.2/6.2倍，維持“買入”評級。

風險提示：全球光伏需求增長不及預期風險;硅料價格超預期下跌;國際貿易摩擦風險;產能建設不及預期風險。