投資要點(diǎn)

5 月比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)量創(chuàng)歷史新高，同比高增109%。根據(jù)公司產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，比亞迪5 月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為24.02 萬(wàn)輛，同環(huán)比+109%/+14%，其中新能源乘用車(chē)出口10203 輛，環(huán)比-31.2%，1-5 月累計(jì)銷(xiāo)量為100.26萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)98%，1-5 月累計(jì)出口約6.4 萬(wàn)輛。5 月產(chǎn)量為24.6 萬(wàn)輛，同比+99%，環(huán)比+17.6%，1-5 月累計(jì)產(chǎn)量為102.29 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)48%。

純電份額環(huán)比持平，騰勢(shì)品牌持續(xù)上量。5 月比亞迪插混乘用車(chē)銷(xiāo)量為11.95 萬(wàn)輛，同環(huán)比+96%/+14%，占比50%，同比-3pct，環(huán)比持平，1-5月累計(jì)銷(xiāo)量50.79 萬(wàn)輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)103%;純電乘用車(chē)銷(xiāo)量為11.96萬(wàn)輛，同環(huán)比+124%/+15%，占比50%，同比+3pct，環(huán)比持平，1-5 月累計(jì)銷(xiāo)量48.86 萬(wàn)輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)92%。王朝、海洋車(chē)型5 月銷(xiāo)22.81萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)100%;騰勢(shì)品牌5 月銷(xiāo)11005 輛，環(huán)比增長(zhǎng)5%。

23 年新車(chē)型推出疊加出口貢獻(xiàn)增量，預(yù)計(jì)總銷(xiāo)量超300 萬(wàn)輛，同增60%+。23Q1 公司發(fā)布基于易四方技術(shù)的“仰望”品牌，年內(nèi)有望推出海獅、騰勢(shì) N7、宋 PLUS 改款等車(chē)型，預(yù)計(jì) 2023 年比亞迪將實(shí)現(xiàn)從十萬(wàn)元至百萬(wàn)元車(chē)型的全覆蓋。此外，公司積極推進(jìn)海外市場(chǎng)布局，比亞迪正式進(jìn)入日本、墨西哥乘用車(chē)市場(chǎng)，同時(shí)純電動(dòng)大巴已正式進(jìn)入印尼、毛里求斯等國(guó)，海外市場(chǎng)放量助力銷(xiāo)量增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2023 年比亞迪新能源車(chē)銷(xiāo)量超300 萬(wàn)輛，同增60%+，其中出口約20 萬(wàn)輛。

電池裝機(jī)量同比高增，23 年出貨預(yù)計(jì)翻番以上增長(zhǎng)，儲(chǔ)能貢獻(xiàn)顯著增量。根據(jù)比亞迪產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，2023 年5 月動(dòng)力和儲(chǔ)能電池裝機(jī)11.49GWh，同環(huán)比+85%/+15%，1-5 月累計(jì)裝機(jī)48.4GWh，同比增長(zhǎng)78%;受益于歐洲戶儲(chǔ)及全球大電站項(xiàng)目，預(yù)計(jì)23 年公司電池產(chǎn)量超200gwh，同比翻倍以上增長(zhǎng)，其中儲(chǔ)能電池出貨30-40gwh，同增150%+，貢獻(xiàn)明顯增量。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮公司銷(xiāo)量持續(xù)高增，我們維持公司 2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為284/361/452 億元，同增 71%/27%/25%，對(duì)應(yīng) PE26x/21x/16x，給予2023 年 35 倍 PE，目標(biāo)價(jià) 341 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)等。