受需求表現不佳以及供應端持續高位釋放兩頭擠壓，國內煤炭庫存快速積累，并持續推升至歷史新高。目前，煤炭淡季尚未結束，沒有出現夏季之前搶運高潮;預計煤炭市場出現旺季不旺特征，電廠庫存暫無大幅消化可能。本周，貿易商心理防線被徹底擊垮，恐慌性拋售出現，煤價呈踩踏式下跌。

1.淡季庫存快速積累創新高。

四月份，全國原煤產量3.8億噸，同比增長4.5%，增速較三月份提高0.2個百分點，產量釋放力度不減。四月，我國進口煤炭同比增長72.7%，已連續兩個月進口量超4000萬噸。在國際能源價格低廉以及國內進口政策放松的環境下，對國內供應的補充非常充足，從而在一定程度上抑制了煤價的上漲勢頭。在需求表現不佳，以及供應端持續高位的上擠下壓之下，國內煤炭庫存快速積累，并推升歷史新高。即使迎峰度夏到來，電廠以消耗自身庫存為主，減少采購數量。

2.進口煤炭繼續發揮補充作用。

今年四月份，全國煤炭進口量為4068萬噸，同比增長72%，環比基本持平，在歷史上首次出現了連續兩個月進口煤超4000萬噸。進口煤的大量涌入，對國內貿易煤形成一定的替代作用，尤其對沿海地區的煤炭消費結構形成強有力的補充;部分沿海用戶不再采購價格較高的晉北和蒙煤，而是在南方港口坐等接卸外煤，用于配煤和提卡，從而對國內煤價的上漲形成一定的阻力。日前，受國際市場需求不振影響，進口煤價格下跌，拉動國內煤價繼續回落。

3.豐水期水電改善和擠壓電煤需求。

四月份，受南方地區枯水期水電乏力影響，電煤需求的階段性托底作用仍在，煤價重心偏高。進入五月份，南方地區陸續進入汛期，雖存在降水區域分布不均的情況，但整體水庫的流出量較四月份已有明顯改觀。日前，三峽水庫出庫量較上月末的7400立方米/秒提升顯著。五月份，水電改善將對火電形成擠壓，電煤需求的托底支撐力將邊際減弱;此外，非電用煤行業缺乏亮眼表現，整體煤炭需求的淡季特征較四月份更加明顯。

4.高位庫存將打壓迎峰度夏期間煤價反彈行情。

在國內產量高位釋放、進口煤炭涌入以及需求表現不佳的多重作用下，煤炭庫存在進入淡季后持續快速積累。目前，終端電廠庫存已達1.12億噸，為近年來新高，同比增加1170萬噸。沿海八省電廠存煤3669萬噸，同比增加649萬噸。目前，煤炭淡季尚未結束，庫存仍存在進一步積累的可能。六月之后將迎來迎峰度夏的用煤旺季，雖然潛在的極端高溫天氣或將刺激市場向好發展;但在高位庫存壓力下，煤價仍會呈現節節敗退走勢。