光伏，近兩年資本市場最熱門的概念之一，風(fēng)頭甚至蓋過白酒、區(qū)塊鏈、元宇宙。

有前景和錢景的地方，從來都是熱鬧非凡，搞牛奶的、搞房地產(chǎn)的、做玩具的、養(yǎng)豬的、造紙的、搞建筑裝飾的，都要來跨界光伏。押注光伏，成了逆天改命的財富密碼。

“水牛奶之王”皇氏集團就是“追光者”的一員。2022年報顯示，皇氏集團于當(dāng)年4月22日戰(zhàn)略與發(fā)展委員會召開會議，提出打造“百億級乳企”，重點落實“奶水牛種源芯片”戰(zhàn)略， 推進“農(nóng)光互補”、“牧光互補”等。

從時間上看，皇氏集團跨界光伏有一年時間。

跨界通常有兩種方式，一是關(guān)聯(lián)性跨界，即與主業(yè)相關(guān)或在同一產(chǎn)業(yè)鏈上跨界，另一種是無關(guān)性跨界，企業(yè)跨入的是新興或陌生領(lǐng)域，與產(chǎn)業(yè)鏈等無關(guān)甚至與主營業(yè)務(wù)完全不搭界。

水牛奶屬于乳業(yè)，與光伏看似不搭邊。不過，皇氏集團的跨界，是屬于關(guān)聯(lián)性跨界，公司將光伏和乳業(yè)結(jié)合起來。

2022年報顯示，皇氏集團基于公司自身大量的牧場、廠房屋頂資源，通過子公司皇氏農(nóng)光以“農(nóng)光互補”“牧光互補”進入光伏業(yè)務(wù)領(lǐng)域，布局產(chǎn)業(yè)前端，聯(lián)合開發(fā)戶用光伏，并通過在牧場、乳品加工廠建設(shè)光伏電站等方式，除降低牧場、工廠的建設(shè)成本外，解決部分自身用電問題有效降低用電成本，并降低公司碳排放。

光伏業(yè)務(wù)對皇氏集團業(yè)績影響如何?2022年報中，該部分業(yè)務(wù)營收1209萬元，占營收比例0.42%。數(shù)據(jù)來看，影響還不大。2021年沒有光伏相關(guān)收入。

2023年一季度，皇氏集團營收同比增長53.83%，公司稱主要為光伏組件銷售、EPC業(yè)務(wù)收入增加所致。不過，光伏業(yè)務(wù)具體帶來多少營收一季報沒有詳細數(shù)據(jù)。

從一季報的披露來看，皇氏集團光伏業(yè)務(wù)確實有所成績，但能否真正改善公司業(yè)績，還有待觀察。2023年一季度，公司營收增長53.83%，但凈利潤487.96萬元，下滑93.62%，扣非凈利潤虧損2513.99萬元，下滑89.06%。

股價表現(xiàn)上，5月10日收盤，皇氏集團報價5.77元，總市值50.15億元。回顧歷史走勢，皇氏集團跨界光伏以來沖高回落，最新股價相較于前期高點11.02近乎是腰斬狀態(tài)。2月份至今，皇氏集團股價單邊下行，跌幅36%。

皇氏集團能否借助光伏實現(xiàn)業(yè)績翻身，還有待觀察。

連續(xù)兩年虧6億，跨界光伏求轉(zhuǎn)機

資料顯示，皇氏集團有“水牛奶之王”的稱號，支柱產(chǎn)業(yè)是以水牛奶、發(fā)酵乳、巴氏鮮奶為核心的特色乳品業(yè)務(wù)，公司乳品業(yè)務(wù)涵蓋從牧草種植到奶水牛育種、奶牛養(yǎng)殖、乳品加工、銷售服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈。

業(yè)績水平上，2017年以來，皇氏集團的業(yè)績表現(xiàn)并不理想，主要是凈利潤和扣非凈利潤拉胯。

具體來看，2018年，皇氏集團凈利潤虧損6.16億元，虧損數(shù)額相當(dāng)于此前數(shù)年的凈利潤。2020年和2021年，皇氏集團分別虧損1.37億元和4.72億元，兩年虧6億元。

2022年，皇氏集團扭虧為盈1202萬元，但并非主業(yè)貢獻，扣非凈利潤虧損1.06億元。至此，公司扣非凈利潤連續(xù)虧損3年。

正是在如此業(yè)績之下，皇氏集團宣布跨界光伏熱點賽道。在跨界光伏之前，皇氏集團也有過其他跨界動作。

根據(jù)券商研報，皇氏集團2014年起向文化傳媒領(lǐng)域積極轉(zhuǎn)型。通過收購和投資御嘉影視、盛世驕陽、北廣高清等標(biāo)的，公司大舉布局從內(nèi)容到平臺的文化板塊全產(chǎn)業(yè)鏈，形成了乳業(yè)及文化傳媒業(yè)務(wù)雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展的格局。

2020年3月，皇氏集團又宣布與商湯科技在人工智能關(guān)鍵領(lǐng)域開展深度、立體的合作。這一動作，也被外界認為是皇氏集團跨界人工智能的動作。

近期，有投資者提問皇氏集團，公司曾計劃和商湯科技合作進軍ai人工智能領(lǐng)域，作為和光伏一樣前景看好的行業(yè)，公司是否計劃重啟人工智能ai方面的合作?

2023年3月30日，皇氏集團方面回復(fù)，截至目前，公司與商湯科技暫未有新項目合作計劃。

皇氏集團2022年報的業(yè)務(wù)營收占比來看，乳制品、食品占81%，占據(jù)絕對主力，而公司扣非凈利潤連虧三年，這說明皇氏集團此前的跨界并不成功。

此次跨界光伏，皇氏集團期望實現(xiàn)業(yè)績翻身。

百億大手筆，皇氏集團錢從哪來?

2022年，公司在光伏領(lǐng)域的動作頗多。

比如2022年8月22日晚，皇氏集團宣布，擬投建“年產(chǎn)20GW TOPCon超高效太陽能電池和2GW組件”項目，總投資額約100億元，項目由公司持股45%的皇氏農(nóng)光互補(廣西)科技有限公司牽頭，在安徽阜陽經(jīng)開區(qū)管委會轄區(qū)內(nèi)新設(shè)立公司作為投資主體投資建設(shè)。

根據(jù)建設(shè)計劃，到2023年6月1日前完成一期10GW TOPCon超高效太陽能電池項目建設(shè)并實際投產(chǎn);至2024年6月1日前完成二期10GW TOPCon超高效太陽能電池項目建設(shè)并實際投產(chǎn)。

皇氏集團公告，項目全部建成且達產(chǎn)后，預(yù)計可實現(xiàn)總年銷售額不低于170億元，年稅收不低于4億元。

截至2022年三季度末，皇氏集團貨幣資金僅6.62億元，短期借款高達10.94億元，一年內(nèi)到期非流動負債4.29億元。這樣的財務(wù)情況，皇氏集團如何完成百億光伏項目?

對此，深交所下發(fā)關(guān)注函，要求公司詳細說明在光伏項目中的投資模式、需承擔(dān)的義務(wù)、預(yù)計初始及后續(xù)的投入資產(chǎn)規(guī)模或投資金額以及項目出資、建設(shè)及運營的時間安排等。

有關(guān)資金方面，皇氏集團回復(fù)，本項目相關(guān)建設(shè)所需資金由雙方設(shè)立的項目公司自籌。其中廠房基建、機電工程、廢水處理、生活區(qū)辦公區(qū)配套設(shè)施等建設(shè)及裝修費用全部由地方政府墊資修建。此外，地方政府提供約8億元設(shè)備采購補貼。

2022年8月24日晚，皇氏集團公告，子公司皇氏農(nóng)光互補公司與賓陽縣人民政府、華能新能源廣東分公司簽署了《賓陽縣新能源分布式光伏一期項目投資協(xié)議書》，項目投資約10億元。

對于合作模式，皇氏集團表示，由華能新能源廣東分公司負責(zé)整縣屋頂分布式光伏項目投資和運維，皇氏農(nóng)光互補公司不負責(zé)出資，僅負責(zé)項目的開發(fā)、設(shè)計和 EPC總包施工，獲得施工收益。

在光伏領(lǐng)域，皇氏集團在2023年也有一些動作。

2023年1月，皇氏集團公告，子公司皇氏農(nóng)光互補公司于1月13日與晶華新能源共同設(shè)立合資公司，其中皇氏農(nóng)光互補擬以自有或自籌資金認繳出資金額600萬元，持股占比 60%，合資公司主要從事光伏設(shè)備及元器件制造等業(yè)務(wù)。

同月底，皇氏集團公告，子公司皇氏農(nóng)光互補公司與深圳黑晶光電簽署了協(xié)議，共同推進TOPCon/鈣鈦礦疊層電池產(chǎn)品技術(shù)的研發(fā)、生產(chǎn)及產(chǎn)品應(yīng)用。

一番操作下來，2022年，皇氏集團光伏相關(guān)業(yè)務(wù)營收占比0.42%，對業(yè)績影響并不大。2023年一季度，皇氏集團營收同比增長53.83%，公司稱主要為光伏組件銷售、EPC業(yè)務(wù)收入增加所致。

營收增長，但皇氏集團主業(yè)虧損的情況依然存在。2022年，公司扣非凈利潤虧損1.06億元。2023年一季度，公司凈利潤下滑93.62%，扣非凈利潤虧損2513.99萬元，下滑89.06%。

在皇氏集團“追光”的過程中，公司股價經(jīng)歷了沖高回落的過程。

2022年4月27日開始，也就是公司戰(zhàn)略與發(fā)展委員會提出推進“農(nóng)光互補”、“牧光互補”幾個交易日后，皇氏集團股價震蕩上揚，從3.86元上漲至2022年8月底的11.02元，漲幅180%。

自11.02元高點之后，皇氏集團股價震蕩走低，最新價5.77元相較于前期高點近乎是腰斬狀態(tài)。皇氏集團未來走勢如何，還要看光伏業(yè)務(wù)的進展和業(yè)績貢獻程度。