4月27日晚，全球光伏龍頭隆基綠能(601012.SH)發(fā)布2022年年報及2023年1季報，在報告期內面對市場機遇與成本壓力并存的大環(huán)境下，公司實現(xiàn)營收、凈利潤兩項關鍵指標量質齊升，不斷刷新業(yè)績新高。

報告顯示，2022年公司實現(xiàn)營收1289.98億元，同比增長60.03%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤148.12億元，同比增長63.02%，加權平均凈資產收益率為26.95%。

2023年1季度，公司實現(xiàn)營收283.19億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤36.37億元，持續(xù)保持高速增長。

值得一提的是，A股市場，凈資產收益率超過25%的，統(tǒng)統(tǒng)定義為“潛在大牛股”，更何況巔峰市值超過5500億元的“光伏一哥”。這個高度恐怕也讓“后來者”望塵莫及。

穿越周期，尋找增長的價值本源

目前，隆基綠能已形成了從硅片、電池、組件到下游光伏電站應用的完整產業(yè)鏈。其中硅片、電池及組件業(yè)務是公司的核心業(yè)務，目前是全球最大的一體化組件制造商。

2022年，隆基綠能實現(xiàn)單晶硅片出貨量85.06GW，連續(xù)9年穩(wěn)居全球單晶硅片出貨量第一。其中，對外銷售42.52GW，自用42.54GW。單晶組件出貨量46.76GW，其中對外銷售46.08GW，自用0.68GW。隆基綠能以超46GW組件出貨量繼續(xù)位列全球第一，實現(xiàn)“三連冠”。

產能方面，截至 2022 年底，公司單晶硅片產能達到 133GW，單晶電池產能達到 50GW，單晶組件產能達到 85GW。

其中，硅片環(huán)節(jié)雙寡頭格局清晰，隆基綠能和TCL中環(huán)生產規(guī)模顯著領先二線生產企業(yè)。根據Solarzoom數據，隆基綠能、TCL中環(huán)在硅片環(huán)節(jié)格局穩(wěn)定，產量全球CR2占比分別為53%、48%。

另外根據機構預測，隆基綠能在2023年底組件產能或達到 130GW，同比增長52.94%。天合光能在2023年底組件產能或達到 95GW，同比增長46.15%。另一位新進入者通威股份的實力不容小覷，預測公司今年底組件產能將達80GW。

值得關注的是，組件龍一、龍二產能拉開差距的同時，也盡顯與頭部競速搶跑的場景。事實上，企業(yè)核心競爭力的維度不單單只有規(guī)模，還有科技、品牌力、終端服務力等，需要硬實力和軟實力的共同協(xié)作。

同時，隆基綠能保持持續(xù)高強度的研發(fā)投入。自2012年上市至2022年9月，累計研發(fā)投入超180億元。根據灼識咨詢報告，研發(fā)投入為光伏行業(yè)最高。截至2022年末，公司累計獲得各類已授權專利超 2000項，并擁有超4,000人的專業(yè)研發(fā)與技術創(chuàng)新團隊。

電池效率是推動新技術迭代的必要條件，也是搶占未來科技競爭制高點的關鍵。

報告期內，隆基綠能七次刷新太陽能電池轉換效率世界紀錄， 自2021年以來公司已14次刷新太陽能電池轉換效率世界紀錄，其中于2022年11月，公司公布研發(fā)的硅異質結電池效率達到26.81%，刷新單結晶硅太陽電池效率世界紀錄。

分布式光伏產品方面，公司關鍵技術攻關取得突破性進展，報告期內自主研發(fā)的 HPBC 新型電池技術導入大規(guī)模商業(yè)化量產，量產轉換效率超過 25%，發(fā)布了適用于全球分布式應用場景的 Hi-MO 6 產品系列。

與此同時，公司基于面向未來電池組件產品技術方向，完成了開發(fā)儲備及中試線建設，蓄勢打造差異化產品，構建長期競爭優(yōu)勢。

以通常衡量行業(yè)龍頭的指標來看，隆基綠能在各項硬性指標上“一騎絕塵”。站在光伏行業(yè)長期競爭力角度，公司在奠定行業(yè)地位的同時，也擁有更強的周期穿越和研發(fā)投入能力。

龍頭地位穩(wěn)固，加大全球先進產能布局

近年來，隆基綠能通過實施海外業(yè)務拓展和組織變革，業(yè)務遍及全球150余個國家和地區(qū)，積累并形成了短時間內無法被其他競爭者復制的市場渠道和客戶資源。

憑借優(yōu)質的產品品質和品牌影響力，公司在行業(yè)內樹立了良好的感知度和美譽度，獲得了海內外眾多客戶的認可和信賴，“LONGi”品牌在全球光伏領域的影響力位居前列。

當下，在全球光伏TOP10梯隊的競局中，隆基綠能已引領“一超多強”的競爭格局，且這種格局很難在短時間內改變。

2022年，硅料價格上漲貫穿前三季度，且在長達近5個月時間里報價超過30萬元/噸，不斷向下游傳導壓力，帶動硅片、組件等整個光伏產業(yè)鏈價格上漲。

作為龍頭，隆基產能基數大，受到了硅料漲價的嚴重影響，影響也頗高，但出于行業(yè)責任，隆基主動承擔上游漲價壓力，進一步壓縮了自身利潤。同時，由于硅料價格暴漲，更是直接影響了光伏項目投資建設進度。

注意到，隆基綠能2018年-2020年進行過一次集中擴產，所以在2020-2021年業(yè)績集中爆發(fā)，公司營收從2019年300億規(guī)模連續(xù)突破500億、800億元關口。在光伏同行享受擴產紅利的當下，隆基綠能新一輪擴產已經悄然開展。

2023年1月份，隆基綠能先后發(fā)布了將公司西咸樂葉年產15GW高效單晶電池項目的規(guī)劃產能調高至29GW，同時擬投建年產50GW單晶電池項目;3月，隆基綠能又公布擬投資77.77億元建設鄂爾多斯年產30GW高效單晶電池項目，均為隆基未來業(yè)績帶來新的增長預期。

與此同時，在不斷加大國內產能投資的同時，公司也開啟海外投資布局，加大古晉基地拉晶、切片產能投資，完成越南基地產能改造提升，增強海外全產業(yè)鏈生產和運營能力，滿足持續(xù)增長的海外市場需求。

隨著光伏經濟性逐步凸顯，全球光伏裝機市場持續(xù)向好，光伏迎來快速發(fā)展機遇，多區(qū)域市場階段性超預期發(fā)展。同時，多硅產能瓶頸打開，價格快速回落，進一步刺激光伏市場需求。根據機構測算，預計到 2025 年全球光伏新增裝機有望達到 500GW，2021-2025 四年 CAGR 達 39%。

基于光伏行業(yè)高增長前景，隆基綠能也設定了新的經營計劃：2023年計劃實現(xiàn)營業(yè)收入超過1600億元，到年底計劃單晶硅片年產能達到190GW，單晶電池年產能達到110GW，單晶組件年產能達到130GW。今年全年，公司計劃實現(xiàn)單晶硅片出貨量目標130GW(含自用)，電池、組件出貨量目標85GW(含自用)。

中國有句古話說：“以德服人者王，以力假仁者霸。”所謂王道，就是所有的競爭，要顧慮到產業(yè)鏈的可持續(xù)發(fā)展，這就叫王道精神。

2022年隆基綠能綜合毛利率15.38%，而在多晶硅業(yè)務板塊，通威股份憑借硅料優(yōu)勢，去年板塊毛利率達75.13%。這是一場科技硬實力與資源優(yōu)勢的碰撞，相信硅料在延續(xù)下行趨勢下，利潤回流產業(yè)鏈，毛利率也將會逐步回歸平衡。霸道不可長久，唯有王道方可持續(xù)。