“光伏一哥”不好當(dāng)，凡是有點(diǎn)事兒，聚光燈全部照過(guò)來(lái)，壓力能不大嗎?

自2021年11月份漲至73.6元見(jiàn)頂后，隆基綠能變身熊股，K線震蕩向下，目前還在探底過(guò)程中。

截至2023年4月27日收盤(pán)，公司股價(jià)為35.97元，總市值為2727億元，跌回至2020年11月份位置。

隆基綠能最新股價(jià)與昔日高點(diǎn)相比，累計(jì)跌超51%，總市值蒸發(fā)超2200億元。

為何不被追捧了?原因一是光伏板塊經(jīng)過(guò)一輪拔估值行情后，或有大資金落袋為安;原因二是隆基綠能業(yè)績(jī)光環(huán)被搶、毛利率持續(xù)下降。

此外，隆基綠能面臨兩個(gè)隱憂，包括所處硅片行業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象、所處組件行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，也使得投資者做多信心減弱。

股價(jià)腰斬、市值蒸發(fā)千億

2021年11月1日，這是隆基綠能的高光時(shí)刻。當(dāng)日，該公司最高漲至73.6元，總市值在5000億元以上。

當(dāng)投資者還在幻想下一個(gè)歷史記錄時(shí)，股價(jià)拐點(diǎn)來(lái)了。

從2021年11月2日開(kāi)始，一根綠色上陰影線，預(yù)示著隆基綠能進(jìn)入熊市階段。此后，該公司震蕩下跌-反彈-繼續(xù)下跌。

進(jìn)入2023年后跌破40元股價(jià)關(guān)口，公司最新收盤(pán)價(jià)為35.97元，總市值為2727億元，仍是光伏設(shè)備板塊市值最高的一家企業(yè)。與歷史高位相比，隆基綠能累計(jì)跌超51%，總市值蒸發(fā)超2200億元。

隆基綠能腰斬，是多個(gè)因素共振的結(jié)果。

從市場(chǎng)因素看，2020年、2021年以光伏為代表的新能源概念股走出了一波大行情，隆基綠能短短2年時(shí)間大漲4倍以上，市盈率(TTM)一度超過(guò)45倍，公司估值曾超過(guò)近五年70分位值水平。

當(dāng)牛股快速上漲后，會(huì)積累一批獲利盤(pán)，部分資金或許高位變現(xiàn)。其實(shí)，除了隆基綠能，像陽(yáng)光電源、晶澳科技等光伏牛股也出現(xiàn)了明顯調(diào)整情形。

還有分析認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)光伏板塊預(yù)期謹(jǐn)慎，一是認(rèn)為2024年增速和供給失衡，二是認(rèn)為前期調(diào)整幅度不大，股價(jià)缺乏彈性。

從盈利因素看，隆基綠能業(yè)績(jī)光環(huán)被搶?zhuān)颐食掷m(xù)下降。

隆基綠能過(guò)去是最賺錢(qián)光伏公司，去年卻被通威股份反超。2022年，隆基股份實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)147.79億元，同比增長(zhǎng)62.66%。同年，通威股份實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)257.3億元，同比增長(zhǎng)217.25%。

我們關(guān)注到，隆基綠能2022年的利潤(rùn)表現(xiàn)未超市場(chǎng)預(yù)期。證券軟件顯示，有20家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)隆基綠能2022年歸屬凈利潤(rùn)平均值為151.46億元，實(shí)際數(shù)值低于150億元。

另外，在2018年至2022年前三季度，隆基綠能毛利率分別為22.25%、28.9%、24.62%、20.19%、16.11%，近五個(gè)報(bào)告期合計(jì)下滑了6.14個(gè)百分點(diǎn)。毛利率下降的主要原因是原材料的漲價(jià)。

此外，從2021年11月份開(kāi)始，相繼出現(xiàn)海外光伏調(diào)查、被取消電價(jià)優(yōu)惠、董事長(zhǎng)鐘寶申旗下價(jià)值超過(guò)13億元市值股票進(jìn)行“非交易過(guò)戶(hù)”(與離婚的財(cái)產(chǎn)分割有關(guān))等一系列消息，短期內(nèi)造成投資者情緒波動(dòng)。

兩個(gè)隱憂

隆基綠能是光伏組件一體化龍頭公司，業(yè)務(wù)涵蓋硅片、電池片、組件等。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的上游是硅料和硅片，硅片由硅料加工而成;中下游是電池和組件，電池片由硅片制成，組件則由電池片串并聯(lián)連接而成。

目前，隆基綠能面臨兩個(gè)隱憂，包括所處硅片行業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象、所處組件行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

在硅片環(huán)節(jié)，隆基綠能和TCL中環(huán)呈現(xiàn)雙寡頭格局，且雙方上演著硅片尺寸之爭(zhēng)。

公開(kāi)信息顯示，隆基綠能、晶澳科技、晶科能源等企業(yè)主推將182mm*182mm作為硅片標(biāo)準(zhǔn)尺寸;TCL中環(huán)、天合光能、東方日升等企業(yè)主推將210+/-0.25mm作為硅片標(biāo)準(zhǔn)尺寸。阿特斯陽(yáng)光和江蘇潤(rùn)陽(yáng)悅達(dá)同時(shí)參與兩大陣營(yíng)，選擇兩邊押注兩邊。

不難看出，“隆晶晶”為代表的182mm與“環(huán)天東”為代表的210mm形成兩大陣營(yíng)。

目前，光伏行業(yè)尚未就尺寸統(tǒng)一達(dá)成共識(shí)，反映出光伏企業(yè)之間對(duì)市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)爭(zhēng)奪。未來(lái)誰(shuí)的競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)?這考驗(yàn)著相關(guān)企業(yè)的供應(yīng)鏈能力以及在下游推廣中主導(dǎo)權(quán)強(qiáng)弱。

不過(guò)，當(dāng)這些企業(yè)互相PK之際，也不能忽視硅片產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象。

供給端顯示，截至2022年末，國(guó)內(nèi)硅片總產(chǎn)能將持續(xù)擴(kuò)張至650 GW以上;需求端顯示，券商機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2023年全球光伏裝機(jī)375GW以上，對(duì)應(yīng)的光伏對(duì)硅片需求量約為437GW。經(jīng)對(duì)比，硅片行業(yè)供給或大于需求。

隨著新玩家持續(xù)入場(chǎng)，硅片行業(yè)已經(jīng)形成一片“紅海”。而 一旦某行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格自然會(huì)進(jìn)入下滑通道。例如，從2022年10月底開(kāi)始，硅片出現(xiàn)降價(jià)潮，TCL中環(huán)打響降價(jià)第一槍?zhuān)』G能緊跟其后下調(diào)了部分單晶硅片價(jià)格。

接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，有機(jī)構(gòu)提問(wèn)稱(chēng)，“請(qǐng)問(wèn)如何看待光伏行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂? ”

隆基綠能方面回復(fù)稱(chēng)，“受光伏高景氣需求的驅(qū)動(dòng)，行業(yè)供給不斷增加，在某一階段出現(xiàn)過(guò)剩是可能出現(xiàn)的現(xiàn)象......客觀地講，過(guò)剩是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下要面臨的一種情況。 因此，公司一直思考的是如何構(gòu)建企業(yè)在過(guò)剩狀態(tài)下的全面競(jìng)爭(zhēng)力”。

再看組件業(yè)務(wù)，隆基綠能面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力也不小。

2022年，隆基綠能的組件出貨量保持全球第一位置。不過(guò)，追趕者與其差距正在縮小。

華夏能源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)光伏組件出貨量前四大廠家分別是隆基綠能、天合光能、晶科能源、晶澳科技，頭部四家單家出貨量均超過(guò)40GW。

值得一提的是，2021年時(shí)隆基綠能領(lǐng)先天合光能約14GW，到了2022年僅僅領(lǐng)先2GW。

券商機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，隆基股份在2023年底組件產(chǎn)能或達(dá)到85GW。另一位新進(jìn)入者通威股份的實(shí)力不容小覷，券商機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)公司今年底組件產(chǎn)能將達(dá)80GW。

2022年9月份，通威股份宣布斥資40億，投資其在江蘇鹽城市的25GW高效光伏組件項(xiàng)目。消息一出，在光伏行業(yè)掀起一波熱議，這意味著公司將進(jìn)軍光伏下游組件生產(chǎn)。

當(dāng)時(shí)有評(píng)論稱(chēng)，“通威股份擴(kuò)產(chǎn)組件將行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”、“短期利空二三線組件企業(yè)，長(zhǎng)期也將影響一線的競(jìng)爭(zhēng)格局”。隆基綠能面對(duì)通威股份的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)軍，是否會(huì)卷入價(jià)格戰(zhàn)，有待觀察。

面對(duì)股價(jià)腰斬的隆基綠能，大家認(rèn)為跌出投資價(jià)值了嗎?歡迎在下方留言。