本報告導讀：

煤炭業務以量補價，降本增效，單季業績歷史新高，業績超預期;展望2023 全年，煤炭主業仍有增量;積極綠電轉型，央企揚帆起航。

投資要點：

維持盈利預測，目標價和增持評級。2023Q1 實現營收31 億(+1%)，歸母凈利為8.4 億(+7%)，以量補價業績超預期。維持公司2023~2025 年3.68、3.89、4.00 元EPS，維持24.36 元目標價和增持評級。

煤炭業務以量補價，降本增效，單季業績歷史新高。公司2023Q1商品煤產量176 萬噸(+12%)或因新疆106 煤礦爬坡放量，洗精煤產量109 萬噸(-13%)或受春節休息影響徐州礦區產量有所回落，商品煤銷量173 萬噸(+15%)。噸煤銷售均價1291 元(-98 元)及成本514 元 (-14 元)，主因低價的疆煤占比提升。23Q1 煤炭業務貢獻營收22 億元(+7%)，毛利13 億元(+4%)，而當期公司毛利合計14 億元，疊加四項費用合計1.3 億元(-13%)，煤炭拉動疊加降本增效，單季歸母凈利8.4 億元(+7%)，歷史新高。

展望2023 全年，煤炭主業仍有增量。1)Q1 或受放假影響精煤產量回落，預計Q2~Q4 精煤產量有望恢復;2)2022 年新疆106 礦(120 萬噸)仍在掘進過程，2023Q1 或有放量，全年將貢獻增量;3)葦子溝煤礦(240 萬噸)預計2023 年投產，貢獻增量。

積極綠電轉型，央企揚帆起航。公司江蘇基地本部新能源項目一期工程中的202MW 已建成并網發電，剩余61MW 預計將于2023 年建成投產。新能源子公司22 年實現利潤493 萬元，23 年將進一步增長。此外，公司作為中煤能源子公司，系煤炭央企，4 月27 日收盤價對應PB 為0.82，伴隨公司業績釋放，估值有望修復。

風險提示：宏觀經濟不及預期;成本超預期提升;煤價超預期下跌