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山西焦煤(000983)年報點評報告:股息率高達12.8% 成長空間廣闊

2023-04-26 08:36:08 國盛證券有限責任公司   作者: 研究員:張津銘  

事件:公司發布2022 年及2023 年一季度業績報告。2022 年公司實現歸母凈利潤107.22 億元,同比增長110.17%;營業收入651.83 億元,同比增長20.33%。2023年一季度實現營業收入147.5 億元,同比減少5.4%,環比下降38.5%;,歸母凈利潤24.7 億元,同比減少11.1%,環比增長1.8%。

煤炭業務穩定發展,礦井資源優勢凸顯。2022 年公司煤炭業務營收415 億元,同比增長20.5%,營業成本136.8 億元,同比增長9.1%,毛利率67.0%。產銷方面,公司2022 年實現原煤產量4385 萬噸,同比下降1.5%,洗精煤產量1833 萬噸,同比-7.1%;商品煤銷量3217 萬噸,同比下降11.2%,其中,焦精煤銷量732 萬噸,同比-2.9%,肥精煤銷量385 萬噸,同比增加5.8%,瘦精煤銷量318 萬噸,同比下降28.2%,氣精煤銷量347 萬噸,同比下降17.4%,噴吹煤銷量8 萬噸。售價方面,原煤平均售價755.4 元/噸,同比增長29.1%,焦精煤平均售價1814.9 元/噸,同比增長38.1%,肥精煤平均售價1948.5 元/噸,同比增長31.7%。瘦精煤平均售價1562.9 元/噸,同比增長42.5%,貧瘦精煤平均售價1676.2 元/噸,同比增長32.6%,氣精煤平均售價1376.1 元/噸,同比增長62.1%,噴吹煤平均售價844.6 元/噸。成本方面,2022 年公司商品煤噸煤平均成本425.1 元/噸,同比增長16.5%。毛利方面,2022 年公司商品煤噸煤平均毛利846.1 元/噸,同比增長50.0%。公司冶精煤具有低灰分、低硫分、結焦性好等優點,屬優質煉焦煤品種。2022 年初,公司共擁有13 座礦井,煤炭資源儲量43.77 億噸。2022 年,公司收購華晉焦煤沙曲一礦、二礦、吉寧煤業和明珠煤業4 座煤礦,增加煤炭資源儲量22.85 億噸(2021 年末數據),當年未開展勘探活動,開采動用資源量0.62 億噸。截至2022 年末,公司共擁有17 座礦井(在產礦井16 座,在建礦井1 座);煤炭資源儲量66 億噸。

并購重組成功落地,資產注入前景廣闊。公司通過發行股份及支付現金方式購買華晉焦煤51%的股權和明珠煤業49%的股權(其余51%股份由華晉焦煤持有),目前并購重組成功落地。產能方面,華晉焦煤手握離柳、鄉寧兩大優質焦煤礦區,核定產能1110 萬噸/年,資源稟賦優異、盈利能力強勁,市場競爭力突出,被譽為“中國瑰寶”。公司為山西焦煤集團煤炭資產的主要上市平臺,集團一直予以高度重視,集團奉行“用好集團的上市公司和平臺,依靠資本市場的力量,推動專業化重組和資源整合”的路徑,確定“利用好上市公司平臺推動煤炭資源整合和專業化重組”

主攻方向,集團資產證券化提速下,資產注入空間值得期待。

股息率高達12.8%,實際行動回饋投資者。根據公司《2022 年度利潤分配方案》,每股派發現金紅利12.0 元(含稅),2022 年合計擬派發現金股利68.1 億元(含稅),占公司當年歸母凈利潤63.5%,對應股息率高達12.8%。

投資策略。公司肩負集團煤炭資產上市重任,明確焦煤板塊龍頭上市公司地位,公司收購集團優質資產華晉焦煤51%的股權,資產注入再下一城,未來成長空間值得期待。我們預計公司2023 年~2025 年歸母凈利分別為111 億元、121 億元、129億元,對應PE 僅為4.8、4.4、4.1,維持“買入”評級。

風險提示:煤價大幅下跌。資產注入不及預期。




責任編輯: 張磊

標簽:山西焦煤