本報告導讀：

量價齊升，2023Q1 業績創歷史新高;Q2 價穩量增，業績無憂;煤、化工、砂石骨料業務穩步推進，長期增長無憂。

投資要點：

維持盈利預測、目 標價和增持評級。公司發布2023Q1 業績預告，實現歸母凈利21.1 億(+30.13%)，業績符合預期。維持公司23~25 年EPS 為3.32、3.70、4.03 元，維持目標價21.31 元，增持評級。

量價齊升，2023Q1 業績創歷史新高。1)據wind，公司對標煤價主焦煤車板價(淮北礦業產)2023Q1 均價2490 元/噸，同比提高340 元/噸;2)據公司公告，Q1 商品煤銷售中焦煤銷量較同期增加，預計公司精煤洗出率有所提高。

Q2 價穩量增，業績無憂。1)據wind，公司對標煤價主焦煤車板價(淮北礦業產)2023 年4 月為2490 元/噸，環比持平，公司以長協煤為主，季度定價，因此預計Q2 長協價環比持平;2)公司22 年Q4 有三個煤礦受地質影響(斷層、換工作面)，產量下滑，今年以來產量逐步修復，預計Q2 完全恢復，產量環比提高。3)信湖煤礦(300 萬噸/年)產量持續爬坡，2022 年信湖礦預計產量210 萬噸，23 年將繼續貢獻增量。

煤、化工、砂石骨料業務穩步推進，長期增長無憂。1)3 月，陶忽圖煤礦(800 萬噸/年)取得采礦許可證，建設周期52 個月，煤種為優質動力煤，發熱量達到6000 大卡以上;2)60 萬噸甲醇制乙醇項目預計于23 年12月投產，馳放氣制備高純氫和10 萬噸/年DMC 項目于22 年12 月開工建設，預計于23 年7 月和24 年10 月投產;3)雷鳴科化競拍獲得近9000萬噸石灰石資源，進一步增加了砂石骨料儲量。

風險提示：宏觀經濟不及預期、煤價超預期下跌。