今日智庫自1月中旬以來焦炭價格維持穩定運行，市場波動幅度收窄。2月上旬部分鋼廠有意提降焦炭價格，但少數鋼廠庫存不高，同時市場有經濟復蘇預期，鋼材終端需求逐步回升，鋼價震蕩上漲，鐵水產量持續回升，鋼廠打壓焦炭未協調一致。2月下旬受煤礦事故影響，焦炭成本支撐加強，多地焦企提漲100元，主流鋼廠焦炭庫存偏高，價格提漲未落地。

鋼材利潤在正負100元之間震蕩，對鐵水產量影響有限，1月份以來鐵水產量持續回升，鋼廠打壓焦炭相對謹慎。焦化現金流好轉以后，在虧損的情況下生產較為克制，少數區域因原煤供應緊張影響限產。部分焦企對鋼廠直發，在溢價不高的情況下貿易商采購相對困難。除少數期現貿易商以外，現貨貿易商參與度下降，對鋼廠焦炭貨源的分流作用減輕，焦炭上漲驅動減弱。

1月份以來受市場對國際、國內宏觀和鋼材終端需求預期的搖擺，鋼材價格窄幅震蕩運行。在鋼材需求逐步回歸的過程中，鋼廠利潤對生產影響有限，鐵水產量持續小幅回升，焦企生產跟隨鋼廠開工，供需邊際變化溫和。綜合來看，由于下游鋼材價格窄幅震蕩、焦炭生產彈性有所下降及中間環節采購減弱等，焦炭市場波動收窄。

3月中旬國際市場銀行業危機影響，疊加鋼材終端需求有所下滑，黑色商品期貨價格震蕩下行，鋼材價格走弱導致鋼廠利潤再次虧損。同時，煤礦供應逐步恢復，焦煤價格下跌，焦炭成本支撐減弱，焦炭市場情緒轉弱，降價預期有所增強。

鋼材終端需求處于旺季，由于鋼材價格漲跌及降雨等影響，表觀需求在330萬噸左右震蕩。房地產新開工、施工面積同比下降，之前延后的需求在疫情優化后釋放。基建對鋼材需求略有支撐。目前看鋼材需求在旺季尚可，之后淡季逐步下滑，鐵水產量繼續回升的空間有限。

原料煤方面，目前焦企原料煤降庫，煤礦庫存累積，貿易商采購觀望，競拍價格持續下跌，部分線下煤礦價格下調。產地煤礦產能釋放壓力減弱，蒙煤供應穩定增量。市場擔憂今年澳煤對產地形成較強沖擊，此前澳煤完成了國際市場的供需再平衡，國內需求重新參與采購，市場恢復需要時間，在澳煤新增產能未大量釋放的情況下，對國內煤的沖擊在時間和數量上或有所延緩。

總體來看，焦企目前累庫有限，鋼廠焦炭庫存變化不大，貿易商觀望為主，焦炭處于相對平衡狀態。原料煤支撐較前期有所減弱，焦化利潤虧損將緩解。在終端需求高度有限的情況下，焦化利潤擴張受限。旺季鐵水產量處于較高水平，煤焦原料庫存不高，焦炭價格跌幅有限。后期鐵水產量下降后，原料下調風險增加。