今年以來，盡管國內鋼材市場觸底反彈，但對國內煉焦煤市場并未形成拉動，主要是春節過后，煤礦陸續復產復工、產能持續釋放，供需趨向寬松，同時，需求淡季背景下，澳煤進口解禁，進一步強化了煉焦煤供給寬松預期。國內煉焦煤市場總體偏弱，主產區市場價格較去年底下降200元/噸左右，國內煉焦煤市場總體呈現高位回落、震蕩下行走勢。

對于二季度煉焦煤市場，筆者持謹慎樂觀態度，情況應略好于一季度，煉焦煤市場價格觸底反彈值得期待。具體分析如下：

(一)資源供給分析

1、國內煤炭產能繼續釋放，資源供給增速或有所回落。1-2月份，全國原煤產量7.3億噸，同比增長5.8%。目前，國內煤礦仍處于產能釋放階段，但受“2•22阿拉善左旗煤礦坍塌事故”影響，晉陜蒙煤炭生產均受到一定程度的沖擊，尤其是山西省，2月底開始在全省開展礦山安全生產大檢查百日攻堅行動，煤礦正常生產可能受到一定干擾，煉焦煤產能釋放將會有所受抑。

2、煤炭進口高位運行，但持續性有待觀察。今年前兩個月，我國累計進口煤炭6064萬噸，同比增長71%。進口量大幅增長的原因，主要是去年同期基數較低，實際上，1、2月份月均進口量還略低于去年四季度月均水平。另外，從進口煤平均價格觀察，進口占比較多的應是動力煤品種，從京唐港煉焦煤進口結構看，俄羅斯煤炭具有較高性價比，進口量顯著增加，占比在三分之二以上。雖然近日有消息稱澳煤進口將全面放開，但從澳大利亞可供資源量及目前國際煉焦煤價格水平看，短期內大量澳洲焦煤涌入國內的可能性并不高，政策調整對國內煉焦煤市場造成的負面影響相對溫和，國產優質煉焦煤的主導地位依然較為穩固。

(二)需求側分析

1、經濟回穩勢頭明顯，超出市場預期。數據顯示，2月份，制造業采購經理指數為52.6%，比上月上升2.5個百分點，PMI上升至近十一年新高，尤其是生產指數、新訂單指數等加速擴張，表明工業需求出現明顯回升，國內經濟在經歷了較長時間的平緩恢復期后開始進入快速回升軌道，在政策的支持下，上半年制造業持續運行在擴張區間的概率較大，經濟的全面回暖為社會總需求的改善提供了前提條件。

2、主要數據降幅收窄，國內房地產市場調整接近尾聲。1-2月，房地產開發投資、新開工面積等主要指標降幅均明顯收窄，春節后，重點城市新房、二手房成交規模連續增長，近期，重點10城二手房周度成交量已達2019年以來周度最高水平，同比增長超100%。2月百城新建住宅價格環比止跌、二手住宅價格跌幅明顯收窄，市場正處于修復通道中。在“大力支持剛性和改善性住房需求”的背景下，國內房價有望逐漸企穩，房地產投資也有繼續改善的空間，建材需求偏弱的態勢有望扭轉并帶動整個鋼材消費繼續溫和增加，對煤焦鋼產業鏈構成一定支撐。

3、投資需求穩定增長，近期增速將加快。1-2月，全國固定資產投資同比增長5.5%，增速較去年全年提高0.4個百分點。其中，基建投資同比增長9%，制造業投資增長8.1%，總體保持穩定增長態勢。根據不完全統計，1-2月各地集中開工項目總投資18.7萬億元，同比增長20%。今年政府工作報告中提出，國家安排地方政府專項債券3.8萬億元，加快實施“十四五”重大工程，隨著開工項目進入施工期，基建投資將繼續扮演穩增長的托底角色。

(三)下游市場運行情況分析

1、鋼材市場逐漸擺脫弱勢，鋼價止跌反彈。今年以來，宏觀經濟預期向好及國家穩經濟政策措施累加效應顯現，國內鋼材市場逐步擺脫持續低迷走勢，鋼材價格震蕩反彈，建材價格比去年底上漲180-230元/噸，板材價格上漲220元/噸左右。綜合考慮國內宏觀經濟環境及目前鋼材價格水平，國內鋼材市場的震蕩反彈趨勢還將持續，鋼價仍有上行空間。從唐山區域看，受鋼材價格上漲帶動，唐山鋼坯價格也震蕩上行。截至3月底，唐山普碳方坯價格為3860元/噸，比年初上漲80元/噸，比去年同期低780元/噸。

2、鋼材產量總體保持中高位運行，需求由強預期轉為現實，市場進入去庫化進程。今年1-2月全國粗鋼產量1.69億噸，同比增長5.6%。為歷史同期次高產量，月均產量比去年12月份增加700萬噸，環比增幅9%。從鋼材社會庫存看，2月中旬以來，國內鋼材社會庫存連續四周回落，庫存拐點比去年提前兩周出現，表明隨著消費旺季到來，國內鋼材需求正逐漸釋放。據相關資訊機構數據，截至3月底，國內鋼材社會庫存1472萬噸，比去年同期下降127萬噸，降幅8%。

3、鋼材價格短期調整不改市場震蕩上行趨勢。近期，在鋼材期貨市場帶動下，國內鋼價出現了回落走勢，市場悲觀預期再起。筆者認為，目前鋼材價格調整是基于跨年度反彈行情的正常調整，從宏觀環境、房地產及制造業狀況等方面觀察，市場不具備大幅調整空間，二季度國內鋼材市場仍將保持穩健運行。

綜上，對二季度國內煉焦煤的基本判斷是：國內鋼材市場延續波動上行走勢，煉焦煤市場面臨的反壓將減輕。盡管國際資源會給國內市場帶來一定擾動，但隨著終端需求改善，國內煉焦煤市場仍能維持基本平衡，煉焦煤市場價格總體維持穩健運行。

目前正值長協價格調整節點，盡管國內鋼材市場短期調整會給煤焦市場帶來一些壓力，但從今年煉焦煤市場運行狀況看，目前尚不具備趨勢性下跌的市場環境，煉焦煤長協價格設計初衷也是穩定市場、穩定預期，當前煉焦煤長協價格與市場價格基本接近，保持煉焦煤長協價格相對穩定對整個煉焦煤市場穩健運行至關重要。