行業(yè)“內(nèi)卷”使得眾多光伏企業(yè)在融資的路上停不下來(lái)。

受益于國(guó)內(nèi)積極的政策環(huán)境，我國(guó)光伏行業(yè)確實(shí)取得了不俗的成績(jī)，新增裝機(jī)、累計(jì)裝機(jī)在全球遙遙領(lǐng)先。而踏上“高速快車(chē)道”的光伏企業(yè)們對(duì)資金的需求越來(lái)越大。數(shù)據(jù)顯示，3月1日以來(lái)，已經(jīng)11家企業(yè)相繼發(fā)布了募資或擬募資公告，金額約為338億元。

不間斷的融資、擴(kuò)產(chǎn)正在成為光伏企業(yè)壯大自身發(fā)展的首選方案。換個(gè)角度看，未來(lái)光伏出現(xiàn)階段性產(chǎn)能過(guò)剩或不可避免。

光伏公司融資潮停不下來(lái)

光伏產(chǎn)業(yè)是國(guó)家新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)之一，政策引導(dǎo)和市場(chǎng)需求共同作用下，全國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)取得的成績(jī)舉世矚目，新增裝機(jī)、累計(jì)裝機(jī)在世界遙遙領(lǐng)先。

光伏行業(yè)協(xié)會(huì)(CPIA)的數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)光伏新增裝機(jī)87.41吉瓦，同比增長(zhǎng)59.3%;全球光伏新增裝機(jī)230吉瓦，同比增長(zhǎng)35.3%。制造端國(guó)內(nèi)多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量分別為83萬(wàn)噸、357GW、318GW、289GW，增速均在55%以上，行業(yè)總產(chǎn)值突破1.4萬(wàn)億元。

受益于“雙碳”目標(biāo)的動(dòng)，光伏概念持續(xù)受到市場(chǎng)熱捧，A股光伏公司再融資始終位居市場(chǎng)前列。2月24日晚間，晶澳科技公布擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過(guò)89.6 億元;2月13日，天合光能(688599.SH)的“天23轉(zhuǎn)債”于開(kāi)啟申購(gòu)。本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行將實(shí)現(xiàn)募資88.65億元。這僅是A股光伏公司再融資的一角，根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年3月1日以來(lái)，已經(jīng)有包括晶澳科技、上機(jī)數(shù)控等公司在內(nèi)的11家企業(yè)相繼發(fā)布了募資或擬募資公告，金額約為338億元。

此外，光伏行業(yè)的投融資市場(chǎng)同樣表現(xiàn)活躍。觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《中國(guó)太陽(yáng)能光伏行業(yè)現(xiàn)狀深度分析發(fā)展戰(zhàn)略評(píng)估報(bào)告(2023-2030年)》顯示，2022年我國(guó)光伏行業(yè)發(fā)生15起投融資事件，投資金額最高為高景太陽(yáng)能收到的B輪投資，金額高達(dá)25.15億人民幣。

光伏屬于較為典型的資金密集型產(chǎn)業(yè)。通過(guò)融資進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)規(guī)模提升之后，再融資擴(kuò)產(chǎn)…。行業(yè)特點(diǎn)決定光伏企業(yè)發(fā)展離不開(kāi)資本市場(chǎng)助力。光伏公司再融資異常火爆一個(gè)原因是市場(chǎng)對(duì)行業(yè)發(fā)展的樂(lè)觀預(yù)期。有分析認(rèn)為，2023年我國(guó)光伏行業(yè)新增裝機(jī)、發(fā)電量均可能大幅增長(zhǎng)，再度創(chuàng)出歷史新高。

融資潮背后原因：擴(kuò)產(chǎn)能 “卷死”對(duì)手

光伏公司積極融資也反映出一個(gè)事實(shí)，“卷者為王”。對(duì)光伏企業(yè)而言，不間斷融資，擴(kuò)產(chǎn)為的是實(shí)現(xiàn)更低成本規(guī)模化生產(chǎn)光伏產(chǎn)品，也只有這樣，才能不斷壯大自己，“卷死”對(duì)手。

當(dāng)前，光伏行業(yè)已經(jīng)開(kāi)啟新一輪的大規(guī)模新產(chǎn)能投放，集中在多晶硅、大尺寸硅片、電池及組件方面。參與其中的企業(yè)既有隆基、通威、天合、晶澳、晶科等這樣的光伏龍頭，也有橫店?yáng)|磁、一道新能這樣的行業(yè)新貴，還包括不少跨界企業(yè)。

2023年龍頭企業(yè)一體化產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目紛紛提上日程。例如，2月4日，晶澳科技惠山年產(chǎn)500臺(tái)單晶爐項(xiàng)目、惠山年產(chǎn)100噸漿料項(xiàng)目簽約江蘇無(wú)錫。通威25GW組件項(xiàng)目在江蘇鹽城開(kāi)工建設(shè)。3月22日晚間晶澳科技發(fā)布公告稱(chēng)，擬建設(shè)鄂爾多斯高新區(qū)年產(chǎn)20GW硅片、30GW電池項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資額128.42億元。

同時(shí)，光伏先進(jìn)產(chǎn)能正在加速落地。如硅料領(lǐng)域的顆粒硅技術(shù)，硅片領(lǐng)域的N型硅片，大尺寸硅片以及硅片薄化，電池領(lǐng)域的N型電池技術(shù)等。例如，1月12日華民股份3.5GW N型硅片項(xiàng)目投產(chǎn);1月28日，天合光能電池三期10GW TOPCon電池項(xiàng)目建成投產(chǎn);月7日捷泰科技滁州二期8GW N型TOPCon電池片項(xiàng)目首片成功下線。7日捷泰科技滁州二期8GW N型TOPCon電池片項(xiàng)目首片成功下線等等。

另外，跨界光伏企業(yè)也是動(dòng)作頻頻，有些企業(yè)簽約光伏制造業(yè)項(xiàng)目，有些項(xiàng)目則已經(jīng)開(kāi)工或者投產(chǎn)。例如奧維通信、三五互聯(lián)、綠康生化等企業(yè)均有項(xiàng)目簽約;三一硅能、合盛硅業(yè)等企業(yè)跨界項(xiàng)目也在陸續(xù)推進(jìn)之中。

除此之外，光伏企業(yè)加快融資用于用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，包括償還債款，反映出當(dāng)前光伏行業(yè)的企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)趕不上裝機(jī)量的增速。比如集中式光伏電站補(bǔ)貼難到位，對(duì)光伏企業(yè)現(xiàn)金流造成影響;產(chǎn)業(yè)鏈上游硅材環(huán)節(jié)利潤(rùn)率較高，抬高了中下游企業(yè)采購(gòu)成本;光伏企業(yè)現(xiàn)有模式和新需求的匹配不高，盈利模式需要進(jìn)一步探索等等都在增加企業(yè)的融資需求。

行業(yè)高景氣能持續(xù)多久 潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

對(duì)光伏行業(yè)前景的良好預(yù)期引發(fā)了資本更多的遐想，使得光伏企業(yè)能夠頻頻獲得融資。

1月6日,國(guó)家能源局發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)(征求意見(jiàn)稿)》。文件里明確2030年非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到25%。這一戰(zhàn)略目標(biāo)為光伏產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。根據(jù)國(guó)際能源署數(shù)據(jù)顯示，到2027年，,光伏累計(jì)裝機(jī)量將超越其他所有電源形式。2022-2027年間全球光伏裝機(jī)新增1500GW,年均300GW。

數(shù)據(jù)方面，國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-2 月光伏累計(jì)新增裝機(jī)20.37GW，同比增長(zhǎng)87.6%，這個(gè)數(shù)據(jù)已接近去年1-5月累計(jì)裝機(jī)容量。同時(shí)，1-2月光伏出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，實(shí)現(xiàn)同環(huán)比轉(zhuǎn)正。川財(cái)證券研報(bào)認(rèn)為，隨著本輪硅料環(huán)節(jié)博弈的階段性結(jié)果陸續(xù)落地，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)逐步向下游轉(zhuǎn)移，刺激終端需求爆發(fā)，行業(yè)景氣度有望持續(xù)向上。

不可否認(rèn)，融資的火熱將有利于更好促進(jìn)光伏行業(yè)發(fā)展。我們也應(yīng)該看到，沒(méi)有任何一個(gè)行業(yè)會(huì)永遠(yuǎn)成長(zhǎng)。在光伏行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)同樣不能忽視。近些年行業(yè)持續(xù)巨額投資擴(kuò)產(chǎn)，意味著未來(lái)幾年將迎來(lái)產(chǎn)能集中釋放，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)應(yīng)該讓投資者保持警醒。如果出現(xiàn)巨量過(guò)剩，則必將引發(fā)行業(yè)內(nèi)一輪洗牌發(fā)生。