上周以來，動力煤市場淡季特征明顯，需求維持低位，出貨不暢下不管是產(chǎn)地還是港口市場均持續(xù)承壓，價格震蕩偏弱運行。截至3月27日，北方港口5500大卡動力煤價格在1095元/噸左右，周環(huán)比下跌25元/噸。

?煤炭產(chǎn)量維持高位。去年保供壓力較大，多數(shù)煤礦處于高負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，因此市場普遍認(rèn)為今年的煤炭產(chǎn)量存在釋放壓力，但是從實際情況看，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量仍穩(wěn)中有增，具備維持高位的生產(chǎn)基礎(chǔ)。今年晉陜蒙均提出明確的原煤產(chǎn)量目標(biāo)，三省合計將增產(chǎn)1.3億噸左右，1-2月已同比增產(chǎn)3000萬噸以上。3月以來主產(chǎn)區(qū)部分煤礦因存在安全隱患，陸續(xù)進(jìn)入停產(chǎn)整頓狀態(tài)，但是在重點煤礦常態(tài)化保供下，并未對煤炭產(chǎn)量產(chǎn)生明顯影響，據(jù)CCTD監(jiān)測，目前主產(chǎn)區(qū)樣本煤礦開工率已經(jīng)高于去年同期水平。此外，有市場消息稱神木綜合治理明盤項目也在加速推進(jìn)，預(yù)計短期將增產(chǎn)2.7萬噸/日，后期可增加產(chǎn)量近10萬噸/日。

?煤炭庫存居高不下。從上游看，多數(shù)煤礦基本只有長協(xié)客戶和固定客戶拉運，貿(mào)易煤銷售較差，目前整體庫存壓力雖然不大，但是處于穩(wěn)中有增趨勢。從中游看，截至3月27日，環(huán)渤海主要港口煤炭庫存在2674萬噸，同比增加768萬噸，增長40.3%，其中，秦皇島港庫存610萬噸，處于高位水平。從下游看，CCTD樣本終端動力煤庫存接近550萬噸，處于近幾年高位水平。

?煤炭進(jìn)口量超出預(yù)期。隨著國際能源緊張局勢緩解和進(jìn)口煤性價比得到修復(fù)，今年的煤炭進(jìn)口量明顯超出市場預(yù)期。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-2月我國煤炭進(jìn)口量達(dá)到6064萬噸，同比大增71%。3月以來，隨著澳煤進(jìn)口政策放寬，進(jìn)口積極性持續(xù)高漲，高頻數(shù)據(jù)顯示當(dāng)月進(jìn)口量有望創(chuàng)近年來新高。尤其值得關(guān)注的是，3月24日的國務(wù)院常務(wù)會議決定，今年底前繼續(xù)對煤炭進(jìn)口實施零稅率，因此后期煤炭進(jìn)口量仍有持續(xù)增加的預(yù)期，全年煤炭進(jìn)口量超過去年水平基本已成定局。

目前煤炭市場供應(yīng)充足，特別是高庫存對市場的壓制表現(xiàn)明顯，但是也存在一些利好因素支撐：一是大秦線檢修在即，市場預(yù)計部分電廠有提前補庫采購的需求;二是雖然我國已于24日進(jìn)入汛期，但是水電大省云南的旱情依然較為嚴(yán)峻，整體水電出力偏弱;三是產(chǎn)地市場全力保供下，市場煤相對有限，在庫存壓力可以接受的范圍內(nèi)礦方下調(diào)價格的意愿偏弱，從而對發(fā)運成本也形成明顯支撐。

綜合來看，在淡季供需寬松預(yù)期下，市場觀望情緒難改，基本面利空占據(jù)主導(dǎo)，利好支撐有限，因此短期動力煤價格重心震蕩下移仍是大概率事件。