每年3月下旬到4月開始，動力煤市場基本都會進入傳統淡季。天氣逐步轉熱，供暖即將停止，民用電負荷下降，電廠機組陸續檢修，日耗下降，電煤消耗明顯減量，僅靠非電的需求采購持續明顯不足。

然去年除外，受地緣沖突及新冠疫情影響，國際能源價格飆升，進口補充力度下降，國內供需出現錯配，促使動力煤行情出現了淡季不淡的情況。

但進入今年后，地緣沖突逐漸進入新常態，國際能源價格也基本回落至常規區間，疊加國內對澳煤進口的放開，以及國內后疫情時代的來臨，動力煤市場淡季不淡行情或難以再現。

國內供應維持高位

全國原煤產量依舊處于相對高位，國家統計局最新數據顯示，今年前兩月日均原煤產量保持在1244萬噸的高位，供應基本穩定。而且公開資料顯示，今年晉陜蒙原煤目標產量同比增量將達到1.2億噸，因此后期產量釋放仍值得期待。

與此同時，各環節庫存幾乎都明顯高于去年同期。中國煤炭資源網產運銷數據顯示，截止3月15日，三西地區樣本煤礦總庫存343.6萬噸，整體庫存處于中低位水平。另據發改委月初消息，全國統調電廠電煤庫存保持在1.6億噸以上，北方主要下水煤港口存煤保持在約3000萬噸，處于近幾年高位。

此外，進口煤通關保持高位。海關總署最新數據顯示，今年前兩月全國進口煤炭6064.2萬噸，創下了歷年來前兩月的第二高位。3月以來進口煤延續高位，雖然近期受內貿煤市場走弱等因素影響，進口煤性價比收窄，但是高熱值動力煤仍有50元/噸左右的利潤，價格優勢依然可觀，疊加沿海終端考慮到大秦線即將檢修的影響，因此對進口煤的招標情況依然良好。

需求端支撐力度有限

北方供暖即將結束，煤炭消耗量將大幅減少。同時，全國大部即將迎來氣溫較為適宜的季節，居民用電將逐漸減弱，而工業用電仍待進一步復蘇，火電負荷開始走低，電廠陸續啟動檢修，電煤消費震蕩走低。近期電廠數據就能很直觀的看出這一特征，截止目前，沿海電廠日耗較月初減量超13萬噸。非電方面，受受訂單跟進不足影響，開工率上行乏力，增量用煤有限。

在這一情況下，即便4月份將會迎來大秦線檢修，但下游采購也告一段落，疊加進口煤陸續到貨，利空因素的放大效應將更為明顯，動力煤供需基本面偏于寬松，價格有可能理性回落。但是，受大秦線檢修，發運成本支撐，及市場煤份額偏少等因素影響，大幅下跌的可能性同樣不大，預計仍將在上下游博弈中尋找新的平衡區間。