近期國內期貨品種普遍下跌，而原油系商品則以較大跌幅領跌。然而昨日深夜，WTI原油突然V形反轉，止跌明顯。市場人士認為，原油方面，未來需要關注宏觀事件是否進一步發酵，微觀上則需要關注旺季出行需求的落地，低價是否觸發美國政府的收儲需求。

對于近期商品市場的普遍性下跌，浙商期貨研究中心洪曉強表示，近期受到美聯儲超預期加息以及硅谷銀行破產事情的影響，引發了市場對系統性風險的擔憂，股市、商品等風險資產出現斷崖式下跌。“其中，金融屬性最強的原油首當其沖。”他說，宏觀風險外加俄羅斯高供應的沖擊，加速了油價的下跌。

近期原油系商品跌幅很大，寶城期貨研究所負責人閭振興認為，根源就是受原油大幅下行影響。“其實原油從去年12月開始就有明確的弱勢信號，布倫特原油的月差始終維持在很低的水平。”他向記者表示，原油價格本就不樂觀，加上最近有利空的導火線，所以原油破位下行，打破僵局。

閭振興進一步解釋，近期歐美銀行業的危機有發酵可能，周三歐央行與其他央行舉行了緊急會談，市場對瑞士信貸可能發生金融災難的擔憂增加。如果瑞信崩潰，那可能全球經濟從疫情和俄烏沖突的陰影中復蘇的勢頭就要遭受重創，這也直接影響了原油的需求預期，所以油價出現大跌。

方正中期期貨投資咨詢部首席石油化工研究員隋曉影也同樣表示，美國硅谷銀行事件蔓延至歐洲，瑞士信貸危機令市場恐慌情緒進一步蔓延，歐美股市、債市、大宗商品等風險資產遭到拋售。與此同時，在該事件影響下，市場宏觀邏輯及美聯儲加息預期也發生了明顯變化，未來全球經濟陷入衰退的可能性再度增強，同時美聯儲加息預期明顯降溫。

“而在恐慌情緒主導下，原油作為宏觀屬性極強的商品在本輪危機中連續大幅下挫，累計跌幅達到10%。”她說，而燃料油、瀝青等能源類品種與原油關聯性較高，在原油大跌帶動下，燃料油、瀝青等石油化工板塊品種集體走跌，與此同時當前低硫燃料油與瀝青供需面相對較弱，進一步加劇了盤面跌勢。

閭振興也認為，整個能源板塊的下跌主要是受原油影響。雖然此前燃料油自身基本面相對較好，價格堅挺，但周三晚原油破位下行，相關原油系商品也因需求擔憂和成本下行而跟隨下跌。原油下跌，通過成本、需求和情緒傳導到燃料油和低硫燃料油，當然其自身基本面的差異也導致了它們彼此之間的相對強弱。具體來看，燃料油由于供應減少疊加庫存去化，相對偏強。低硫燃料油裂解價差偏低，整體會跟隨且略強于原油。

高低硫燃料油絕對價格走勢基本跟隨原油，洪曉強介紹，從高硫自身基本面來看，俄羅斯1月份產量并未出現大幅下降，未來煉廠開工有望出現回升。且根據Kpler船期數據顯示，惡劣天氣結束后，近期俄羅斯高硫燃料油出口大幅回升。供應增加的背景下，高硫相對偏弱。低硫燃料油方面，中東Al Zour煉廠產能第二階段投放已經落地，且航運需求目前出現一定起色，低硫燃料油供需出現邊際好轉的跡象。

宏觀情緒影響是主要關注點

展望能源市場后市走向，從宏觀來看，隋曉影認為，目前仍需聚焦歐美銀行業危機的演變。短期不排除危機進一步蔓延導致市場恐慌情緒加劇，進而令經濟衰退預期進一步增強，這可能導致原油等風險資產繼續遭到拋售，并對下游石化板塊品種形成拖累。但若歐美銀行業危機逐步平息、市場恐慌情緒得以消化，市場風險情緒將出現回升，原油及石化品種可能會出現超跌反彈修復。

通過近期原油基本面數據來看，洪曉強介紹，月差結構只是小幅走弱，整體保持穩定。EIA成品油庫存去化較為顯著，北美也即將進入出行旺季。此外，由于此次金融風險的爆發，市場認為美聯儲之后加息的可能性大幅下降。而且目前油價已低于拜登的收儲價格。“總體來看，未來需要關注宏觀事件是否進一步發酵。微觀方面，則需要關注旺季出行需求的落地，低價是否觸發美國政府的收儲需求。”他說。

燃料油方面，洪曉強認為，針對高硫燃料油，需對俄羅斯燃料油產量及出口量數據進行持續關注，另外還需關注夏季發電需求的落地情況。針對低硫燃料油，后期汽油旺季即將來臨，關注VGO等低硫燃料油調油原料的分流情況。同時目前航運市場出現回暖趨勢，需關注航運回暖是否可持續。

閭振興則認為，未來能源品種走勢或分兩個階段。第一階段高低硫跟隨原油為主，主導行情的還是宏觀帶來的情緒，主要關注歐美銀行業危機如何演變，是否會發酵，以及對未來經濟是否會形成重創。“重點關注的指標一是原油的庫存，二是原油價格結構。”他表示，進入第二階段，各品種重回自身基本面，走出相對強弱行情。從目前的情況看，低硫燃料油的估值相對低，高硫燃料油的低供應和去庫依然會維持一段時間，這幾個指標也是主導行情的核心。