春節(jié)期間，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需兩弱，基本呈現(xiàn)有價(jià)無市的狀態(tài)。節(jié)后以來，主產(chǎn)地煤礦復(fù)工較為緩慢，整體供給尚處于恢復(fù)階段，但是在多重利空壓制下，市場(chǎng)預(yù)期開始走弱，港口市場(chǎng)價(jià)格率先出現(xiàn)明顯松動(dòng)。

煤炭庫存走高，壓制煤炭需求

春節(jié)以來，盡管不少中小型民營煤礦處于停產(chǎn)狀態(tài)，但是國有大礦和重點(diǎn)保供煤礦基本保持正常生產(chǎn)，煤炭產(chǎn)量較往年仍有明顯增量。同時(shí)大秦線等重要的運(yùn)煤通道也運(yùn)力充足，煤炭運(yùn)輸暢通，支撐港口煤炭庫存持續(xù)走高。CCTD數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日，環(huán)渤海主要港口煤炭庫存達(dá)到2579萬噸，創(chuàng)去年7月中旬以來最高庫存，且明顯高于近幾年同期水平。其中，秦皇島港煤炭庫存于1月27日以來持續(xù)保持在600萬噸以上的高位。

下游庫存方面，春節(jié)期間終端企業(yè)以去庫存為主，基本只兌現(xiàn)長協(xié)，對(duì)市場(chǎng)煤的采購基本停滯，但是由于假期工業(yè)消費(fèi)低迷，供暖消費(fèi)在無持續(xù)性低溫天氣的影響下也支撐偏弱，因此庫存去化較為緩慢。目前沿海八省終端企業(yè)煤炭庫存保持在3200萬噸的高位，明顯高于往年同期水平。

地產(chǎn)預(yù)期較差，非電消費(fèi)支撐偏弱

雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，但當(dāng)前市場(chǎng)不確定性因素較多，特別是地產(chǎn)預(yù)期依然較差，對(duì)水泥、鋼鐵等非電煤炭消費(fèi)行業(yè)的拖累較大。去年以來，關(guān)于房地產(chǎn)的利好政策不斷，信貸、債券、股權(quán)支持三箭齊發(fā)，但是從近期重點(diǎn)城市房地產(chǎn)銷售面積和價(jià)格上看，仍是下行趨勢(shì)，說明市場(chǎng)底仍未到達(dá)。數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期當(dāng)周30大中城市商品房成交同比回落82.2%。從目前水泥、鋼鐵行業(yè)運(yùn)行情況看，由于工廠的詢單量以及新單成交數(shù)量增加情況一般，因此節(jié)后復(fù)工情況或慢于往年，對(duì)煤炭的消費(fèi)支撐偏弱。

國際煤市走弱，進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)明顯

1月下旬以來，春節(jié)因素下我國進(jìn)口煤炭交易減少，而歐洲在氣溫偏暖下煤炭消費(fèi)也明顯不及預(yù)期，此前在“冷冬”概念驅(qū)使下，各國積極備貨，庫存均處于高位，基本面已經(jīng)出現(xiàn)不同程度的供大于求，因此國際煤炭市場(chǎng)或?qū)⒊袎撼掷m(xù)下跌。目前，印尼4500K動(dòng)力煤到岸價(jià)較國內(nèi)煤價(jià)偏低90元/噸左右，進(jìn)口煤的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，且仍有擴(kuò)大的可能。

綜合來看，盡管節(jié)后工業(yè)開工率將持續(xù)上升，煤炭消費(fèi)開始恢復(fù)，但是在中下游煤炭庫存高企、地產(chǎn)拖累以及進(jìn)口煤沖擊下，需求面的支撐或?qū)⒌陀陬A(yù)期，特別是即將進(jìn)入季節(jié)性旺季向淡季轉(zhuǎn)換的節(jié)點(diǎn)，取暖用煤的減量將對(duì)沖部分工業(yè)用煤的增量，因此動(dòng)力煤市場(chǎng)基本面將繼續(xù)向?qū)捤煞较虬l(fā)展，價(jià)格運(yùn)行或易跌難漲。