近 10年政策端不斷釋放利好，備案制的推出成為分散式風電發(fā)展的轉折點。2011年，國家能源局發(fā)布《關于分散式接入風電開發(fā)的通知》，首次明確了分散式風電的開發(fā)主題和邊界條件，拉開了分散式風電的建設序幕;2016年國家發(fā)改委和能源局連續(xù)發(fā)布三項重大政策，分別為《風電發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》和《可再生能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，政策提出加大中東部地區(qū)和南方地區(qū)資源勘探開發(fā)，優(yōu)先發(fā)展分散式風電，積極推動分散式風電落地;2017年國家能源局出臺了《關于加快推進分散式接入風電項目建設有關要求的通知》，明確鼓勵民營企業(yè)參與分散式風電項目開發(fā)建設，探索分散式風電發(fā)展新模式;2022年 1月 6日，國家能源局、農業(yè)農村部及國家鄉(xiāng)村振興局印發(fā)《加快農村能源轉型發(fā)展助力鄉(xiāng)村振興的實施意見》提出到 2025年，建成一批農村能源綠色低碳試點，風電、太陽能、生物質能、地熱能等占農村能源的比重持續(xù)提升，并推動千村萬戶電力自發(fā)自用;2022年 5月，國家發(fā)改委和能源局發(fā)布《關于促進新時代新能源高質量發(fā)展實施方案的通知》，提出風電項目由核準制調整為備案制，只需要報政府備案后就可以辦理后續(xù)手續(xù)，不用政府審批。我們認為政策端不斷完善，特別是風電開發(fā)備案制的推出將助力“十四五”分散式風電開發(fā)高速增長。

分散式風電優(yōu)勢較集中式風電更靠近負荷中心，節(jié)約輸電設備建設成本，利于消納。分散式風電場主要特點：

(1)本地平衡，本地消納，項目主要布局在負荷中心，主要分布在中東部和南方，就近接入 110千伏電壓等級配電網，不需要長距離的特高壓輸送，節(jié)省輸配電設備費用，因此各類工業(yè)園區(qū)、開發(fā)區(qū)和大型工廠是分散式風電場的理想用戶;

(2)并網方式在核準的時候可以選擇“自發(fā)自用，余電上網”，自用比例按照當地的政策執(zhí)行，也可以選擇“全額上網”，各地分散式風電上網電價按照國家發(fā)改委 2019年 5月份發(fā)布的《國家發(fā)改改革委關于完善風電上網電價政策的通知》進行核定;

(3)裝機規(guī)模一般為6MW-50MW，不占用國家核準計劃指標，成為行業(yè)新增量。我們認為在大基地輸電通道緊張的情況下，就近消納的分散式風電裝機增量空間廣闊。

核準方式、用地限制及經濟性較差等行業(yè)發(fā)展痛點不斷被解決，掃清分散式風電高速發(fā)展障礙。以往受制于受制于核準周期長、建設用地限制大、融資和建設成本高、經濟性較差，分散式風電發(fā)展一直慢于行業(yè)預期，而這些行業(yè)發(fā)展痛點在“十四五”期間不斷被掃清。

(1)核準周期長問題：風電開發(fā)模式已經由核準制改為備案制，核準周期有望大幅縮減，目前多地如四川省，張家口市跟進政策，推動政策落地。

(2)建設用地限制問題：國家能源局發(fā)布的《分散式風電項目開發(fā)建設暫行管理辦法》首次明確提出，除了常規(guī)風電開發(fā)通用的建設用地審批和協(xié)議流轉途徑外，投資商可使用本單位自有建設用地或租用其他單位建設用地建設分散式風電項目。可以釋放大量閑置土地，提高土地利用率。

(3)經濟性較差問題：分散式風電主要分布于我國中東及南部，風速條件較差，一般年均風速在 4-6m/s，近 10年來陸上風電投資成本不斷下降，全球 2010-2021年陸上風電每千瓦投資成本下降了 35%，LOCE 下降了67.6%，我國風機中標均價格也不斷下降，從 2021年 9月份的 2401元/kW 下降到 2022年 9月份的 1808元/kW 左右，分散式風電單機容量大型化趨勢加速，2021年單機容量在 3-3.9MW 之間的機組占比為65.5%，同比增加 46%，大型化助力風電投資成本不斷下降，推動我國陸上風電項目全面實現平價上網。

我們認為分散式風電開發(fā)障礙基本掃除，未來主要看政策端的落實力度。

21年新增裝機同比增長 7倍，分散式風電場開發(fā)潛力超 1000GW，有望成為萬億藍海市場。根據 CWEA 數據，從 2021年開始，我國分散式風電場裝機規(guī)模呈現爆發(fā)式增長，新增裝機容量 802.7萬千瓦，同比增長702%，截至 2021年底，分散式風電累計裝機 996.3萬千瓦，同比增長 414.6%，項目主要分布在河南(31.7%)、陜西(15.5%)、山西(8.2%)等中東部省份。2021年 10月北京國際風能大會發(fā)布《風電伙伴行動·零碳城市富美鄉(xiāng)村》行動方案，力爭 2021年年底前啟動首批 10個縣市總規(guī)劃容量 5GW 示范項目，“十四五”期間，在全國 100個縣，優(yōu)選 5,000個村，安裝 1萬臺風機，總裝機規(guī)模達到 50GW。根據 CWEA評估，在中東南部地區(qū)，地面風速定到每秒 6米以上可以實現 2億千瓦裝機量，地面風速定到每秒 5.5米以上保守估計可具備 10億千瓦的開發(fā)潛力。我們認為在政策端不斷加碼、經濟性不斷改善的情況下，“十四五”期間分散式風電的裝機規(guī)模將超過 50GW 市場預期，萬億藍海市場揚帆起航。

投資建議：建議關注分散式風電場的風電整機商市占率第一的金風科技，風機中標規(guī)模穩(wěn)步上市的東方電氣;受益于風機中標價格不斷下降的風電運營龍頭龍源電力，新能源裝機占比不斷提升的華潤電力。

風險：政策和需求不及預期，風電裝機不及預期。