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全球央行2022年捶通脹,2023年憂衰退

2022-12-30 08:43:47 金融界

2022年初,人們還在思考如何應(yīng)對(duì)各大央行放棄通脹暫時(shí)論后的政策變化,2月底, 一場(chǎng)俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)打亂了一切計(jì)劃。新冠疫情不再是投資者的關(guān)注重點(diǎn),俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的大宗商品短缺問(wèn)題成為了市場(chǎng)的首要擔(dān)憂,隨后大宗商品短缺帶來(lái)的通脹在全球經(jīng)濟(jì)中引發(fā)沖擊波,影響了央行政策的方方面面。毫無(wú)疑問(wèn),在2021年“誤判”之后,全球央行于2022年不可避免地只能激進(jìn)收緊政策以追上通脹形勢(shì)。

2022年全球央行鷹態(tài)盡顯,力求降通脹

疫情后商品與服務(wù)的供不應(yīng)求無(wú)疑推動(dòng)了通脹,而俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)無(wú)疑是火上添油,今年通脹燒遍全球多個(gè)國(guó)家地區(qū),通脹飆升到數(shù)十年來(lái)的最高水平,例如,歐洲的CPI達(dá)到兩位數(shù)、美國(guó)的通脹率一度達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2%通脹目標(biāo)的4倍多。另一方面,通脹侵蝕了消費(fèi)者的支出,進(jìn)而迫使工人們罷工要求漲薪以應(yīng)對(duì)高物價(jià),這也帶來(lái)了工資-物價(jià)螺旋式通脹的風(fēng)險(xiǎn)。在2021年誤判通脹是暫時(shí)的之后,害怕通脹失控的各大央行并不能對(duì)此坐視不理,進(jìn)而開(kāi)始了數(shù)十年來(lái)甚至是有史以來(lái)最激進(jìn)的加息進(jìn)程。

英國(guó)央行率先加息,但美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐更加激進(jìn)。就連歐洲央行也終于在今年夏天告別了長(zhǎng)達(dá)8年的存款利率低于零的時(shí)代。金融危機(jī)后對(duì)貨幣刺激(包括量化寬松)的執(zhí)著已成為歷史。在三大央行的引領(lǐng)下,全球央行基本加入了加息潮。

以下是智通財(cái)經(jīng)整理的2022年全球主要央行貨幣政策動(dòng)向:

美聯(lián)儲(chǔ):暴力加息與縮表,力求追上通脹

與去年形成鮮明對(duì)比,由于通脹的飆升,美聯(lián)儲(chǔ)今年大部分時(shí)間均保持著鷹姿,并且?guī)缀跞甓荚诩酉ⅲ瑫r(shí)開(kāi)始縮減自身的資產(chǎn)負(fù)債表。由于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)了高度的不確定性,美聯(lián)儲(chǔ)官員們今年很多時(shí)候也在摸著石頭過(guò)河。例如,在美聯(lián)儲(chǔ)3月份發(fā)布的點(diǎn)陣圖中,官員們預(yù)測(cè)中值是基準(zhǔn)利率到2022年末與2023年末分別將在1.9%、2.8%左右,與目前4.5%、5.1%差別巨大。

3月份,美聯(lián)儲(chǔ)以最基本的25個(gè)基點(diǎn)步伐開(kāi)始了四年來(lái)首次加息。然后在5月份,將加息步伐提高至50個(gè)基點(diǎn);相比3月,美聯(lián)儲(chǔ)5月份提出了“通脹風(fēng)險(xiǎn)”,就在6月份的會(huì)議之前,由于5月CPI意外走高至8.6%,市場(chǎng)轉(zhuǎn)而押注美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)。不出所料,美聯(lián)儲(chǔ)便在6月加息75個(gè)基點(diǎn),隨后在7月、9月和11月連續(xù)3次都加息75個(gè)基點(diǎn),讓世界瞠目結(jié)舌。截至12月15日,美國(guó)年內(nèi)已經(jīng)七次加息,累計(jì)425個(gè)基點(diǎn)。目前基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至4.25%-4.5%,達(dá)15年內(nèi)最高。

而在縮表方面,3月份,美聯(lián)儲(chǔ)提出,預(yù)計(jì)在接下來(lái)即將召開(kāi)的一次會(huì)議上,美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)始減持美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。而5月份,美聯(lián)儲(chǔ)就表示將允許資產(chǎn)負(fù)債表在6月、7月和8月每月縮減475億美元,9月縮減步伐將增至每月950億美元。而在隨后的所有會(huì)議上,美聯(lián)儲(chǔ)均表示,將繼續(xù)按5月公布的縮表路線減持國(guó)債、機(jī)構(gòu)債和機(jī)構(gòu)MBS。

此外,由于宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性,美聯(lián)儲(chǔ)今年很多時(shí)候都是見(jiàn)數(shù)據(jù)行事,因此今年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)便極為重要。值得注意的是,為了體現(xiàn)緊縮政策對(duì)通脹有效果,今年“壞數(shù)據(jù)便是好消息”,即經(jīng)濟(jì)放緩、消費(fèi)疲軟以及就業(yè)市場(chǎng)走弱均被視為美聯(lián)儲(chǔ)所歡迎的,因?yàn)檫@體現(xiàn)了緊縮政策奏效,通脹降溫有望。

因此,由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始反映出緊縮政策的影響,CPI持續(xù)下滑以及消費(fèi)支出也在走弱等,12月份,在連續(xù)四次超激進(jìn)加息后,美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)所料開(kāi)始放慢加息的步伐,將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從3.75%至4.00%上調(diào)到4.25%至4.50%,加息幅度50個(gè)基點(diǎn)。但由于擔(dān)憂通脹難以消退的風(fēng)險(xiǎn),美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)上調(diào)了利率峰值的預(yù)期水平,預(yù)計(jì)利率在加息后會(huì)達(dá)到的最高水平將超過(guò)5%,暗示未來(lái)幾個(gè)月將繼續(xù)加息。

歐洲央行:能源危機(jī)當(dāng)頭,上半年保經(jīng)濟(jì)、下半年降通脹

作為最受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)沖擊的歐盟,歐洲央行在今年的貨幣政策會(huì)議上極為關(guān)注戰(zhàn)爭(zhēng)的影響。上半年,因?yàn)槭苄鹿谝咔橛绊懀瑲W洲各國(guó)政府背負(fù)了沉重的財(cái)政赤字,并且俄烏沖突帶來(lái)的能源危機(jī)令該地區(qū)經(jīng)濟(jì)疲弱,輕易加息容易再次引發(fā)歐洲債務(wù)危機(jī)。在今年年中,意大利可能爆發(fā)債務(wù)危機(jī)甚至一度成為熱議話題。因此,在今年的大部分時(shí)間,歐洲央行一直保持負(fù)利率以支撐經(jīng)濟(jì)。

而資產(chǎn)負(fù)債表方面,2月份,歐洲央行表示,將在2022年3月底停止根據(jù)PEPP計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)凈資產(chǎn),歐洲央行打算至少在2024年底之前,將根據(jù)PEPP購(gòu)買(mǎi)的到期證券的本金支付進(jìn)行再投資。3月份,歐洲央行計(jì)劃在第三季度結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi),出人意料地加快退出特別刺激措施,因?yàn)橥涳j升蓋過(guò)了對(duì)俄烏沖突的擔(dān)憂。6月份,歐洲央行表示將于7月1日結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃下的量化寬松。

但下半年,隨著能源危機(jī)令油氣價(jià)格的大幅攀升,歐洲通脹逐漸走向失控,與此同時(shí),歐元貶值也加劇了經(jīng)濟(jì)困境,迫于壓力,歐洲央行也開(kāi)啟了加息周期。7月份,在CPI同比增速連續(xù)處于8%以上數(shù)月的情況下,因決策層擔(dān)心居高不下的生活成本面臨失控,歐洲央行啟動(dòng)11年來(lái)首次加息,且超預(yù)期加息50個(gè)基點(diǎn)。9月份,歐洲央行如期加息75個(gè)基點(diǎn),單次加息幅度創(chuàng)1999年以來(lái)新高。10月份,歐洲央行再次大幅加息75個(gè)基點(diǎn)。

而由于歐元區(qū)第三季度產(chǎn)出增長(zhǎng)超過(guò)預(yù)期,通脹率在10月份達(dá)到10.6%。雖然11月份通脹小幅回落,但歐洲央行認(rèn)為仍有必要制定量化緊縮計(jì)劃。12月,歐洲央行雖然放緩加息步伐至50個(gè)基點(diǎn),但決定從明年3月份開(kāi)始縮減其5萬(wàn)億歐元(5.3萬(wàn)億美元)的債券投資組合,該行稱將以審慎有度、可預(yù)測(cè)的速度啟動(dòng)量化緊縮。

英國(guó)央行:首個(gè)加息主要央行,身陷財(cái)政鬧劇

在此輪全球加息周期中,英國(guó)央行是首家開(kāi)始實(shí)施緊縮政策的主要央行。英國(guó)的通脹壓力并不小,今年有數(shù)個(gè)月的CPI同比增速達(dá)到了2位數(shù)。英國(guó)央行在去年12月便已開(kāi)始加息,在今年更是在每次會(huì)議上都進(jìn)行加息。盡管英國(guó)央行持續(xù)加息,但越來(lái)越多的人認(rèn)為英國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入了泥潭。近幾個(gè)月來(lái)該國(guó)PMI持續(xù)回落,通脹壓力下零售銷(xiāo)售額下降,三季度英國(guó)GDP萎縮,留給英國(guó)政府和央行的挑戰(zhàn)愈發(fā)艱巨,這也暗示了英國(guó)央行政策利率的上調(diào)受到限制。

2月份,英國(guó)央行以25個(gè)基點(diǎn)拉開(kāi)了今年加息的序幕,但總體上,加息幅度均比較平緩,最激進(jìn)的加息也只有11月份大幅加息了一次75個(gè)基點(diǎn)。相比起美聯(lián)儲(chǔ)425個(gè)基點(diǎn),英國(guó)央行今年累計(jì)加息只有325個(gè)基點(diǎn)。在縮表方面,英國(guó)央行在3月份停止了對(duì)到期債券的再投資,在11月份開(kāi)始積極向市場(chǎng)出售金邊債券。

值得一提的是,9月底,英國(guó)特拉斯政府公布了自1972年以來(lái)最激進(jìn)的減稅方案,大幅減稅引發(fā)了對(duì)通脹進(jìn)一步上升的擔(dān)憂,貨幣市場(chǎng)更是猜測(cè)英國(guó)央行將出面緊急加息100個(gè)基點(diǎn)。不過(guò),隨后英國(guó)央行并沒(méi)有出手加息,反而是表示從9月28日起臨時(shí)購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期英國(guó)政府債券,持續(xù)到10月14日;其次,英國(guó)央行還暫停了債券發(fā)售計(jì)劃。在財(cái)政鬧劇平息之后,英國(guó)央行在10月底恢復(fù)發(fā)售公司債券,同時(shí)積極發(fā)售政府債券。

其他央行

主要央行在2022年以至少二十年來(lái)最快的速度和最大的規(guī)模加息,政策制定者正全力以赴遏制通脹飆升。路透計(jì)算顯示,過(guò)去12個(gè)月,監(jiān)管10種交投最活躍貨幣的央行共加息54次,收緊幅度達(dá)2700個(gè)基點(diǎn)。其中,在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)急劇放緩的背景下,三大央行今年大幅加息,以及未來(lái)可能還會(huì)加息的前景,讓市場(chǎng)緊張不安。在上述三大央行的帶動(dòng)下,全球其他央行也只能被動(dòng)或主動(dòng)地跟上。澳洲聯(lián)儲(chǔ)、新西蘭聯(lián)儲(chǔ)以及加拿大央行等主要央行也均紛紛大幅加息。

其中,除日本央行外,所有主要央行今年都上調(diào)了利率,不過(guò)日本政策制定者12月出人意料地調(diào)整了其收益率曲線控制(YCC)目標(biāo)區(qū)間,令市場(chǎng)感到不安,加劇了市場(chǎng)對(duì)日本央行可能在不久的將來(lái)實(shí)際加息的猜測(cè)。

此外,除了主要央行,世界上其他發(fā)展中國(guó)家央行也步入了緊縮周期。計(jì)算顯示,新興市場(chǎng)央行今年已加息93次,將基準(zhǔn)利率上調(diào)7425個(gè)基點(diǎn),是2021年加息2745個(gè)基點(diǎn)的近3倍。其中大部分來(lái)自亞洲的政策制定者。印度尼西亞、印度和菲律賓央行以及哥倫比亞和墨西哥央行都上調(diào)了利率。

不過(guò),有更多證據(jù)表明,新興市場(chǎng)的緊縮周期正在放緩。在18家央行中,有5家在12月總共加息260個(gè)基點(diǎn),低于11月的400個(gè)基點(diǎn),距離6月和7月800多個(gè)基點(diǎn)的月度記錄也有一定距離。

2023年展望:放松鷹派政策,衰退風(fēng)險(xiǎn)大

盡管隨著經(jīng)濟(jì)放緩和供應(yīng)鏈開(kāi)始暢通,價(jià)格壓力(尤其是商品價(jià)格壓力)可能已經(jīng)開(kāi)始降溫,但也許是因?yàn)槭艿搅送洃土P,官員們誓言在2023年要繼續(xù)抗擊通脹。各大央行越來(lái)越覺(jué)得,他們寧愿冒險(xiǎn)過(guò)度緊縮,也不想做得不夠,而導(dǎo)致未來(lái)要重新加息。

但是,2023年,政策制定者將需要放緩加息,因?yàn)橛凶C據(jù)顯示,通脹飆升的勢(shì)頭正在減弱,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在放緩。英國(guó)和歐洲大部分國(guó)家一樣,似乎已經(jīng)陷入衰退。2023年最大的問(wèn)題是,美國(guó)經(jīng)濟(jì)何時(shí)或是否也會(huì)陷入困境,但目前已有很多警告信號(hào)。

美國(guó)銀行全球研究部EMEA新興市場(chǎng)跨資產(chǎn)策略和經(jīng)濟(jì)主管David Hauner表示:“當(dāng)你看到美國(guó)的緊縮政策時(shí),基本上是過(guò)去20年來(lái)最嚴(yán)重的情況之一。通常情況下,當(dāng)金融狀況出現(xiàn)如此急劇的收緊時(shí),基本上就不只是一場(chǎng)小型衰退,而這似乎是目前的普遍共識(shí)。”

因此,相比今年持續(xù)且大幅地加息,2023年各大央行大概率將放松激進(jìn)的鷹派政策,即加息幅度與進(jìn)程將有所放緩;此外,若通脹繼續(xù)放緩,且經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化,還有可能看見(jiàn)主要央行進(jìn)行降息。

美聯(lián)儲(chǔ):放緩加息,持續(xù)縮表

盡管美國(guó)最近的通脹有所回落,但鮑威爾的言論表明,美聯(lián)儲(chǔ)仍擔(dān)心價(jià)格壓力在整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域擴(kuò)大并變得根深蒂固。由于服務(wù)價(jià)格的漲幅現(xiàn)在超過(guò)了商品通脹,而且美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然有彈性,美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持高利率,以對(duì)抗更具粘性的核心通脹。

12月份,在加息50個(gè)基點(diǎn)后,鮑威爾表示,當(dāng)前的政策利率水平仍然偏低;而且,美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖也顯示,利率峰值也上移至5.125%,19名提供預(yù)期的官員中,共有17人、占比超過(guò)89%的官員預(yù)計(jì),明年的政策利率將超過(guò)5.0%。這意味著相較于目前的4.5%,明年將至少還有50個(gè)基點(diǎn)的加息。

以史為鑒,美聯(lián)儲(chǔ)利率點(diǎn)陣圖本身就向來(lái)以多變而著稱,當(dāng)前的預(yù)期并不等于明年的實(shí)際行動(dòng)。不過(guò),根據(jù)“聯(lián)儲(chǔ)觀察(Fedwatch)”,市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在明年2月份繼續(xù)加息,加息25個(gè)基點(diǎn)概率達(dá)到64.2%,加息50個(gè)基點(diǎn)概率達(dá)到35.8%。除此之外,市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)最早可能將于明年7月份開(kāi)始暫停加息,其次,市場(chǎng)目前認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)最有可能在年底12月的會(huì)議上開(kāi)始降息,不過(guò)降息的概率也僅為13.52%。

在縮表方面,美聯(lián)儲(chǔ)11月起縮表開(kāi)始提速,截至目前縮表總量已達(dá)3,500億美元,其中國(guó)債減少約2,500億美元,MBS減少700億美元,11月以來(lái)的縮表進(jìn)度已達(dá)上限水平,未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)大概率將延續(xù)以上限速度縮表。

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)備的一名研究人員在最近的一項(xiàng)分析中估計(jì),2.2萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表縮減可能相當(dāng)于美聯(lián)儲(chǔ)將政策利率上調(diào)29至74個(gè)基點(diǎn)。這兩個(gè)數(shù)字之間的巨大差距是基于QT實(shí)施時(shí)的財(cái)務(wù)狀況。當(dāng)金融狀況變得緊張時(shí),例如在衰退期間,QT會(huì)產(chǎn)生更大的緊縮影響。這一見(jiàn)解表明,美聯(lián)儲(chǔ)在2023年底之前的1.6萬(wàn)億美元QT目標(biāo)可能至少相當(dāng)于小幅加息(25個(gè)基點(diǎn))。

此外,盡管美國(guó)受戰(zhàn)爭(zhēng)影響較小,但隨著通脹和利率上升對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,美國(guó)仍處于衰退的危險(xiǎn)之中。雖然鮑威爾沒(méi)有說(shuō)經(jīng)濟(jì)衰退是可能的,但他的兩位同事在發(fā)布的指引中預(yù)測(cè)明年的美國(guó)GDP將出現(xiàn)收縮。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退,甚至很可能看見(jiàn)美聯(lián)儲(chǔ)降息。

歐洲央行:繼續(xù)加息,縮表跟上

與英國(guó)經(jīng)濟(jì)一樣,歐元區(qū)在第四季度已經(jīng)進(jìn)入衰退。德國(guó)整體通脹意外下滑是個(gè)好消息,但對(duì)技術(shù)性衰退、持續(xù)的能源危機(jī)以及歐元區(qū)持續(xù)分散風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè),使歐洲央行在2023年的選擇復(fù)雜化。市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐洲央將進(jìn)一步加息,將存款利率提高至接近3.50%。此外,歐洲央行還預(yù)計(jì)將在2023年開(kāi)始縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。

歐洲央行在12月的會(huì)議上宣布,將從明年3月份開(kāi)始,以每月150億歐元的速度緩慢退出資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃中的證券。這可能導(dǎo)致歐洲央行在2023年底前將資產(chǎn)負(fù)債表削減1500至2000億歐元,約占?xì)W洲央行疫情相關(guān)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模的4%。

英國(guó)央行:利率峰值或達(dá)3.75%至4.75%,鷹派政策受限

持續(xù)的能源價(jià)格沖擊,緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng),以及日益逼近的滯脹威脅,使得英國(guó)央行有可能進(jìn)一步加息,但嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退可能迫使英國(guó)央行早于預(yù)期放寬政策。與美國(guó)經(jīng)濟(jì)形成對(duì)比的是,英國(guó)央行估計(jì),英國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了長(zhǎng)期衰退,預(yù)計(jì)將持續(xù)到2023年底。這種不確定性也給英國(guó)央行量化緊縮的未來(lái)路徑蒙上了陰影。在滯脹環(huán)境下,英國(guó)央行較小規(guī)模的量化緊縮計(jì)劃仍可能產(chǎn)生相當(dāng)大的影響。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)2023年英國(guó)終端利率為3.75%至4.75%。英國(guó)央行正再次試圖減少其量化寬松持有的債券。但除了衰退問(wèn)題,英國(guó)還面臨赤字問(wèn)題,這也將對(duì)其進(jìn)一步收緊貨幣政策形成阻礙。數(shù)據(jù)顯示,英國(guó)經(jīng)常賬戶赤字/GDP已經(jīng)在今年二季度達(dá)到2016年脫歐以來(lái)的最高水平4.3%附近,財(cái)政赤字/GDP也于今年二季度達(dá)到7.2%左右。政府財(cái)政赤字需要發(fā)行更多的國(guó)債來(lái)融資,在英國(guó)央行開(kāi)啟縮表之后,英國(guó)國(guó)債供需缺口需要國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和海外投資者來(lái)填補(bǔ)。但目前海外投資者對(duì)英國(guó)國(guó)債缺乏信心,明年英國(guó)政府的債務(wù)融資或?qū)⒏嘁蕾噰?guó)內(nèi)金融市場(chǎng)來(lái)承接消化,這或?qū)?duì)英國(guó)央行的貨幣政策緊縮增加了新的限制。整體來(lái)看,在高通脹下英國(guó)央行在未來(lái)幾個(gè)月可能不得不繼續(xù)收緊政策,但受黯淡的經(jīng)濟(jì)前景影響,再度進(jìn)行75個(gè)基點(diǎn)的激進(jìn)式加息可能性極小,加息步伐放慢或?qū)⒊蔀榇蟾怕适录?/p>

日本央行:邁開(kāi)鷹派步伐,或開(kāi)始加息

在明年的央行貨幣政策中,最值得關(guān)注的便是日本央行的動(dòng)向。過(guò)去一年,日本央行并不跟隨全球的緊縮政策潮,而是堅(jiān)持維持鴿派政策;在12月的會(huì)議上,日本央行意外“轉(zhuǎn)向”,上調(diào)收益率曲線控制政策上限,這引起了全球市場(chǎng)巨震。無(wú)疑地,日元作為全球重要的交易貨幣,明年若日本央行的貨幣政策轉(zhuǎn)向,必然會(huì)再度引起全球市場(chǎng)波動(dòng)。

有著“日元先生”之稱的前日本財(cái)務(wù)省副大臣榊原英資表示,日本央行最早可能在下個(gè)月收緊貨幣政策,從而再次出乎市場(chǎng)意料。榊原英資表示,日本央行有可能在下次會(huì)議上再次公布提高10年期國(guó)債收益率上限。

其次,市場(chǎng)將擴(kuò)大YCC區(qū)間視為日本央行放棄寬松政策的開(kāi)始,高盛認(rèn)為,日本央行的下一步行動(dòng)可能是取消負(fù)利率。日本第二大券商大和證券的首席執(zhí)行官Seiji Nakata表示,日本央行在12月出人意料地采取措施后,可能會(huì)允許債券收益率進(jìn)一步上升。就連日本央行行長(zhǎng)候選人、日本央行前副行長(zhǎng)山口廣秀也表示,如果日本經(jīng)濟(jì)能夠承受海外風(fēng)險(xiǎn),日本央行必須使其貨幣政策框架更加靈活,并準(zhǔn)備好明年提高長(zhǎng)期利率目標(biāo)。

結(jié)語(yǔ)

2022年,全球主要央行之所以紛紛加息,部分原因是他們此前未能及時(shí)重視起通脹攀升至數(shù)十年高位的危險(xiǎn)趨勢(shì)。后來(lái)他們終于承認(rèn)物價(jià)壓力不再是“短暫的”,并開(kāi)始奮勇直追。而這場(chǎng)在通脹裹挾下席卷全球的加息風(fēng)暴,令許多風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)陷入風(fēng)雨飄搖之中。

現(xiàn)在,越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)是,在40年來(lái)最嚴(yán)重的緊縮基礎(chǔ)上進(jìn)一步收緊貨幣政策,將嚴(yán)重削弱需求和就業(yè),迫使全球經(jīng)濟(jì)在大流行引發(fā)的收縮之后不久,于明年陷入衰退。但是美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和英國(guó)央行在12月份加息50個(gè)基點(diǎn)后都表示,明年可能還會(huì)加息,盡管他們承認(rèn)經(jīng)濟(jì)正在走弱。它們?cè)敢馊萑?023年出現(xiàn)全球衰退,因?yàn)樗鼈冋J(rèn)為抗擊居高不下的通脹更重要,只是加息幅度可能不會(huì)像2022年這般激進(jìn)。




責(zé)任編輯: 張磊

標(biāo)簽:通脹