摘要

2022年以來，煤炭價格整體延續快速上漲趨勢，政策圍繞保供穩價全面展開，主要分為三個方面：增量、穩價、簽長協。

2022年以來，煤炭價格整體延續快速上漲趨勢，政策圍繞保供穩價全面展開，主要分為三個方面：

1)增量，年初設定全年釋放產能3億噸、日產量達到1260萬噸的生產目標，前三季度已經累計核準(含調整建設規模)新增產能6200萬噸/年以上，推動進入聯合試運轉試生產煤礦產能約9000萬噸/年，國家礦山安全監察局審核同意了147處先進產能煤礦，增加產能1.8億噸/年。

2)穩價，2月發改委設定了動力煤合理價格區間，5月連發八文對穩煤價政策進行優化、打補丁，3-10月煤炭長協價格穩定在約719元/噸，11月微漲至728元/噸。

3)簽長協，3月發改委細化全年長協簽訂要求;4月要求全國補簽1.8億噸長協;10月發改委發文提出明年長協方案，要求更加嚴格，明確各省分解26億噸任務，范圍覆蓋全部煤企，月度履約率由80%上調至100%。

2022年煤炭行業的四個特點：

特點一：保供穩價目標下，行業資本開支創近年來新高。2011-2013年行業景氣度下行以及2015年起的供給側改革導致煤炭行業投資意愿持續減弱，盡管2018年后行業景氣度有所回升，但行業資本開支仍處較低水平。2021年起，行業景氣度持續改善疊加政策持續強調增產保供，煤企投資意愿明顯增強，2021年固定資產投資增長11.1%至4010億，2022年1-10月約4030億，已經超過2021全年水平，累計同比達27.5%。

特點二：三西仍是產煤主力，但生產進度出現分化。1-11月全國原煤產量為40.9億噸，同比增長11.4%，三西地區仍是產煤主力，多數省份產煤量大幅增長，但山東產量下降5.1%。從生產目標來看，當前全國生產進度為90.3%，生產壓力相對較大;10月末，陜西、新疆已經完成全年目標，生產進度分別為108.2%、114.9%，山西也已達99%，河南、安徽為96.9%、91.4%，但內蒙僅完成82.9%，山東為81.1%。

特點三：海外地緣政治因素導致動力煤進口創歷史新低，煉焦煤進口國格局改變。動力煤方面，在俄烏沖突的背景下，歐盟能源需求由天然氣向煤炭轉移，導致全球煤炭價格快速走高，和國內煤炭價格迅速形成倒掛，2022年以來動力煤進口創歷史新低，1-10月累計進口僅7553萬噸，同比大幅下降37.7%。煉焦煤方面，自2021年5月發改委發文后，澳煤進口持續處于停滯狀態，2022年1-10月自澳大利亞進口的焦煤占比自2020年的48.7%降至僅4.2%。俄烏沖突下，一方面俄羅斯煤炭出口向中國轉移，2022年1-10月俄羅斯焦煤進口占比自2020年的9.3%升至33.5%;另一方面美國、加拿大煤炭出口向歐盟地區轉移，1-10月自美國、加拿大進口的焦煤數量分別下跌49.1%、2.6%，占比也由2021年的18.6%、17%降至7.8%、13.3%。

特點四：電力、化工用煤支撐動力煤價格持續走高，地產終端拖累煉焦煤價格Q2快速回落。動力煤方面，1-10月電力耗煤19.4億噸，同比增長4.4%，占動力煤消費量的占比自2021年末的61.5%升至63.4%，是支撐動力煤消耗的最主要動力;上半年原油價格快速上漲以及政策支持現代煤化工發展推動1-10月化工用煤同比增長1.1%至1.3億噸。電煤、化工用煤需求增長、進口下滑等原因推動 1-10月動力煤價格持續走高，11月價格回落但12月在供暖旺季下再度步入上漲區間。煉焦煤方面，2022年一季度基建、汽車用鋼的支撐以及海外地緣政治沖擊，煉焦煤價格持續走高，但隨后經濟修復較弱，地產投資跌幅持續拉大，鋼廠生產意愿明顯減弱，煉焦煤價格持續下跌，9月后寬信用政策持續推出，市場對未來經濟修復的預期升溫，煉焦煤價格轉為震蕩。