10月下旬至11月下旬，經濟增長乏力疊加冬季環保限產、工業企業錯峰生產等因素，終端耗煤企業采購需求疲軟，動力煤市場成交放緩，產地、港口價格承壓持續下跌。11月底至12月初，隨著國內大范圍降溫，多地雨雪天氣增多，電廠日耗煤水平明顯提升，市場情緒有所好轉，煤價出現不同程度上漲。此輪寒潮影響逐步消退，后續市場能否延續上漲行情?

寒潮降溫突襲 業內情緒稍有提振

進入四季度以來，國內疫情反復，多地管控措施嚴格，汽運周轉效率下降，部分產地洗煤廠受疫情影響全面關停，疊加下游用戶需求疲軟，貿易商謹慎觀望等因素，到礦拉運車輛明顯減少，礦區銷售不暢，庫存壓力增大，坑口價格下行趨勢明顯，有部分煤礦為避免出現頂倉現象，暫停生產。沿海電廠剛需補庫以兌現長協合同及采購低卡進口煤為主，受大集團外購價格下調及非電終端采購不積極等因素影響，港口市場支撐持續轉弱，貿易商恐慌出貨心態加劇，報價下調幅度不斷擴大。由于經濟向好跡象不明顯，疊加冬季環保限產等因素，業內對后市看空預期較強，買漲不買跌心態影響下，降價促銷成效一般，港口市場實際成交量有限。

11月底，受西伯利亞寒流影響，強冷空氣自西向東橫掃我國境內，多省市氣溫驟降，雨雪天氣增多，長江流域地區一夜入冬，取暖用煤用電需求激增，各區域火電廠負荷率出現不同程度增長。終端電廠日耗水平明顯提升，庫存去化進度加快，詢價、拉運積極性均有增強。受此利好因素提振，市場情緒逐步轉好，礦區市場煤銷售情況持續改善，產地價格普遍止跌回升;北方港口調出量明顯增長，貿易商存量貨源不多且成本偏高，捂貨挺價情緒較強，部分品種報價持續上調。

增產保供加碼 港口庫存明顯增長

10月份，受終端耗煤行業需求轉弱、主產地疫情反彈及重要會議期間安監政策趨嚴、部分產地煤礦停產減產等因素影響，國內煤炭產量、進口量環比均出現回落。統計數據顯示，10月份，全國原煤產量約3.7億噸，環比下降4.3%，同比增長1.2%，同比增速較9月下降11.1個百分點;全國煤炭進口量2918.2萬噸，環比降幅達11.7%，同比增長8.3%。

為保障迎峰度冬期間持續增長的能源消耗需求，入冬以來，煤炭行業增產保供政策自上而下層層加碼，煤炭主產省積極響應政策號召，多措并舉促生產、增供應、保運輸，穩煤價。山西省在穩定現有煤炭產量的基礎上，推進了64座煤礦核增產能3860萬噸/年、9座建設礦井進入聯合試運轉增加產能960萬噸/年。內蒙古自治區能源局發文明確，為加快推進產能釋放，對列入國家保供名單的煤礦，在確保安全生產的前提下，于2022年11月20日至2023年3月31日，允許按照擬核增產能、擬調整建設規模組織生產，按照邊生產邊辦手續釋放產能，新增產能增加產量由自治區能源局統籌使用，共涉及產能核增煤礦42座，擬新增產能5150萬噸，涉及調整建設規模煤礦10座，擬新增產能1910萬噸。

大型煤企克服產地疫情擾動影響，積極主動作為，滿足生產條件的礦區，全力釋放先進產能，在確保安全的前提下，能產盡產，滿產達產，加大運力供應保供用煤和長協資源的持續穩定輸送。主要運煤通道運力明顯改善，日發運量逐步恢復至110萬噸以上，北方港口調入量持續增長，庫存總量震蕩走高。截至12月6日，北方港口(秦皇島港、京唐港、曹妃甸港)庫存合計2065.7萬噸，同比偏低28萬噸左右，環比上月同期增加482.6萬噸，增幅達30.5%;廣州港庫存246.8萬噸，較去年同期增加50.1萬噸，增幅25.47%，環比上月同期來看呈現下降趨勢。

政策利好頻發 非電需求預期逐步回暖

首輪寒潮影響正在消退，但天氣回暖跡象不明顯，各地氣溫仍處于同期偏低水平。中央氣象臺中期天氣預報顯示，12月9日-10日，受弱冷空氣影響，長江以北地區氣溫將下降4-6度，局部地區降幅會達到8度左右，并將伴隨4-5級偏北風。12月12日前后，或有一次較強冷空氣影響我國，中東部大部分地區氣溫將下降4-8度，東北地區局地降溫可達12度以上。冷冬預期初步兌現，在后續不定時冷空氣頻繁影響下，取暖用電用煤將延續季節性旺季需求。

11月份，受國際國內多重因素疊加影響，我國經濟景氣水平總體有所回落，當月制造業采購經理指數(PMI)為48.0%，環比下降1.2個百分點，同比下降2.1個百分點。為推動經濟運行在穩定回升通道，近期國內經濟政策暖風頻吹，繼金融支持房地產的相關措施密集出臺后，加大基建投資、民間投資支持力度，加大對小微企業貸款延期還本付息支持力度，全面降準等提振實體經濟向好發展的多項政策也在精準發力，涉及鐵路、公路、機場、城軌等多項重點項目陸續獲批。隨著穩經濟一攬子政策和接續政策逐步落地實施，經濟回穩向好基礎將不斷得到鞏固，在基建投資拉動下，工業、制造業等高耗能領域將逐步回溫，會對煤炭市場形成一定利好提振。但政策落地顯效仍需一段時日，短期來看，冬季部分地區環保限產、錯峰生產疊加歲末年終工業企業陸續停工放假等因素制約，非電終端用戶大概率將維持剛需采購，對煤價上漲支撐力度不會太大。

從供應端來看，近期國內防疫政策持續優化調整，條件適合的地區已逐步放松管控，疫情對社會生產生活的影響正在不斷減弱。目前，除疫情形勢仍較嚴峻的產地在封控管理外，部分前期因疫情防控停產停銷的煤礦已陸續組織開工復產。臨近年底，各地安監力度有所加強，部分完成年度生產任務的煤礦，有減產降負檢修計劃，煤炭產量有階段性收緊預期，但在增產保供等政策保障下，煤炭市場供給縮量預計較有限。