10月下旬至上周，在坑口煤價大跌、大秦線運量提升、環渤海港口庫存增加，以及終端用煤需求疲軟、大型煤企多次大幅降價等諸多利空因素影響下，煤價持續回落。

從上周末開始，市場陡然發生變化。從供應端來看，在最新疫情政策影響下，疫情管控對煤炭產、運、銷的影響將逐步弱化。主產地各大煤礦頂倉現象將得到緩解后，開工情況逐步好轉，發運轉為正常，產地煤價將進一步趨穩。此外，臨近年底，部分煤礦已完成或者接近完成全年生產任務;加之臨近雙節，多數煤礦保安全意愿較強，預計年底之前國內煤炭供應增量將不明顯。環渤海港口方面來看，近期，大秦線發運量已恢復至100萬噸/日左右水平，與檢修期間運量無異，但較正常情況下仍減少了30萬噸/日。但寒冬已經到來，較勁的時候到了;盡管環渤海港口庫存已增至2361萬噸，表面看去，存煤不少;但主要原因是持續兩次長時間封航造成的。一旦需求恢復，到港船增多，而進口煤補充有限，港口庫存還會吃緊。后期來看，受取暖負荷拉起，電廠日耗回升，水電減弱，火電壓力加大;加之北方電廠也要搶卸大秦線資源，主產地增運數量有限等因素影響，后續優質煤仍會出現供不應求。

需求端來看，受疫情影響，工業用電的確不容樂觀;在工業和民用電負荷雙雙回落的情況下，直接造成10月中旬至11月上旬，沿海八省電廠日耗保持在170萬噸左右的低位，煤炭需求和煤價大幅回落。此外，“迎峰度冬”期間，部分地區鋼鐵、水泥等行業企業將處于錯峰生產狀態;其中，山東中聯水泥將從2022年12月1日起錯峰停產，預計于2023年3月15日復產。近期國內疫情形勢較為嚴峻，靜默區域數量較之前明顯增加，對短期工業企業開工情況影響不小，預計12月上旬，工業用電需求將維持偏弱態勢。但是，我們別小瞧了民用電的發力，降溫后，空調負荷拉起后，會在一定程度上彌補工業用電回落的缺口，并推動電廠日耗回歸中高位水平。一是，12月上旬，影響我國的冷空氣勢力將有所加強，北方滴水成冰，華東地區也出現降溫，江滬浙等地氣溫一度降至個位數后，即時升溫也保持在10攝氏度左右，氣溫將較常年同期偏低;電廠日耗將呈季節性提升，庫存將逐步下降，電廠補庫需求將隨之增加。二是，后市研判，12月上旬，供應端有不斷恢復的預期，但氣溫快速下降將使得產地市場出現復蘇，需求端出現階段性改善，拉煤車增加，產地報價有望止跌。三是，一旦需求回暖，到港拉煤船舶增多;面對的是，主產區釋放有限，主要運煤通道尚未達到滿發，環渤海港口庫存上升緩慢，市場將得到支撐。