本周三硅料價格環降1 元/kg，并預計12 月價格會逐漸出現更明顯下跌，我們認為硅料供需拐點已現，板塊矛盾有望解開，繼續看好光伏表現。

國內方面，根據國家能源局，2022 年10 月國內光伏裝機5.64GW，環比-31%，同比+50%。2022 年9-10 月國內平均光伏新增裝機同增90%，考慮“930 搶裝”

透支了部分10 月裝機數據，以及10 月北方地區疫情可能短暫影響建設進程及并網申請，拉長9-10 月我們認為國內裝機數據符合預期。1-10 月國內光伏累計新增裝機58.24GW，同比+99%。我們統計1-11 月中旬國內光伏組件招標量已經達到115GW，體現出今年電企央企強烈的地面電站開發訴求。

海外方面，根據Solarzoom，2022 年10 月中國組件出口約11.6GW，環比-9%，同比+21%。其中10 月出口歐洲電池組件金額約18.31 億美元，環比-11%，我們認為主要由于歐洲當地消化組件庫存導致進口需求階段性放緩，但我們判斷歐洲組件庫存壓力已處于緩和通道，依據在于逆變器、組件近期對歐洲發貨趨勢分化，逆變器補庫完成后組件發貨有望重回上行通道。此前，逆變器供給緊張一定程度上制約了歐洲終端光伏裝機和組件消化，或導致組件庫存累積，2021 年12月至2022 年4 月，歐洲占中國組件出口金額比例從33%提升至60%(+27ppt)，而同期歐洲占中國逆變器出口金額比例僅從37%提升至54%(+17ppt)，逆變器向歐洲發貨增長慢于組件，或導致組件逐步壘庫。這一背景下，2022 年5 月以來組件出口歐洲金額占比持續回落，到2022 年10 月降至53%(-7ppt)，2022年5 月至10 月，歐洲占逆變器出口金額比例仍持續提升，至2022 年10 月提升至65%(+11ppt)，走勢分化或意味著逆變器補庫而組件去庫，因此我們認為歐洲組件庫存壓力或已處于緩和通道。展望明年，我們認為在戶用新簽電價持續上漲、天然氣限價提案溫和、地面電站招標量價齊升且審批加速的背景下，歐洲光伏需求仍將維持高景氣。

美國方面，根據USITC，美國9 月組件進口量好于預期，單月2.5GW，環比+8%，同比+60%，已恢復到2021 年6 月美國海關原材料溯源政策前水平，數據表現上，一方面，印度、韓國、柬埔寨等地新增增量供給;另一方面，傳統主力出口國中越南、泰國的月度出口率先回到2021 年6 月以前水平。

我們看好今年全球裝機需求同增50%，明年同增30-50%，重申三條投資主線：1)需求側：硅料放量降價過程中地面電站占比結構性回升。2)供給側：硅料放量后產業鏈利潤再分配、3)新技術：新型電池產能放量帶來單瓦盈利提升機遇。