據(jù)央視新聞11月23日?qǐng)?bào)道，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議稱(chēng)，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，引導(dǎo)銀行對(duì)普惠小微存量貸款適度讓利，繼續(xù)做好交通物流金融服務(wù)，加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)債的支持力度，適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。

值得關(guān)注的是，從最近幾年來(lái)看，在國(guó)常會(huì)提出降準(zhǔn)后，央行通常最遲會(huì)在一周之內(nèi)響應(yīng)。2019年以來(lái)，降準(zhǔn)一般在國(guó)常會(huì)或其他場(chǎng)合明確“預(yù)告”，其表述通常比較直接，如“適時(shí)降準(zhǔn)”“綜合運(yùn)用降準(zhǔn)”“進(jìn)一步實(shí)施降準(zhǔn)”等，然后當(dāng)周周五宣布降準(zhǔn)措施。

比如2021年7月7日，國(guó)常會(huì)提到“適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具”，兩天后，中國(guó)人民銀行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。

今年4月13日，國(guó)常會(huì)再提“適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具”，央行同樣在兩日后宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))，同時(shí)，對(duì)沒(méi)有跨省經(jīng)營(yíng)的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)，有利于加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度。

不過(guò)這一定律也有失效的時(shí)候。2020年6月17日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)提出，綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，加大力度解決融資難，緩解企業(yè)資金壓力。但此后并無(wú)降準(zhǔn)措施落地?？傊?，本周五將是個(gè)重要的觀察窗口。

此次國(guó)常會(huì)關(guān)于降準(zhǔn)的呼聲來(lái)得略有些意外。上周央行縮量操作到期的中期借貸便利(MLF)，并稱(chēng)11月以來(lái)已通過(guò)抵押補(bǔ)充貸款(PSL)、科技創(chuàng)新再貸款等工具投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，這使得市場(chǎng)的降準(zhǔn)預(yù)期有所下降。不過(guò)，考慮到近來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊、經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，降準(zhǔn)也在情理之中。有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)本周五央行或宣布降準(zhǔn)措施。當(dāng)前市場(chǎng)上也存在反對(duì)降準(zhǔn)的觀點(diǎn)，認(rèn)為目前市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。

植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金認(rèn)為，四季度可能會(huì)降準(zhǔn)，主要基于幾點(diǎn)判斷：

一是當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性已邊際收緊，11月中旬短期市場(chǎng)利率快速升至逆回購(gòu)利率以上，流動(dòng)性需要進(jìn)一步寬松。10月至11月地方政府專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行加快，年底基建投資項(xiàng)目加快落地，配套融資的資金需求增大;房地產(chǎn)一系列寬松政策需要銀行體系保持充足流動(dòng)性;制造業(yè)投資等領(lǐng)域保持較快增長(zhǎng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展有持續(xù)的資金需求。

二是目前平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%，歷史上曾到過(guò)6%的水平，當(dāng)前仍有下調(diào)空間。

三是銀行體系凈息差壓力仍然較大，需要著力降低資金成本，支持商業(yè)銀行下調(diào)貸款市場(chǎng)利率，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。當(dāng)前，11月末或12月降準(zhǔn)可能性比較大，降準(zhǔn)幅度可能在0.25至0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。目前主要發(fā)達(dá)國(guó)家仍處加息周期，且會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，我國(guó)通過(guò)下調(diào)政策利率推動(dòng)市場(chǎng)利率下行的空間較小且有風(fēng)險(xiǎn)，降準(zhǔn)是一項(xiàng)較為合適的政策工具選擇，負(fù)面效應(yīng)很小，可以實(shí)現(xiàn)較為顯著的政策效果。11月以來(lái)，全國(guó)多地疫情反彈，實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)受到一定影響，需求仍有不足，市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定，需要宏觀政策通過(guò)降準(zhǔn)等措施釋放穩(wěn)增長(zhǎng)的積極信號(hào)，以增強(qiáng)金融市場(chǎng)信心，維持市場(chǎng)基本穩(wěn)定，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。