● 供應端

產地方面來看，“迎峰度冬”期間，各主產地煤炭增產保供將進入關鍵期。隨著各主產地積極部署，預計國內煤炭供應水平將得到提升;港口方面來看，近期，大秦線發運量已恢復至90萬噸/日左右水平，較去年同期減少30萬噸/日左右。北方港口庫存已增至2000萬噸左右，后期隨著大秦線運量持續恢復，港口供應有望隨之不斷增加。

● 需求端

一是，11月下旬，除北疆地區、內蒙古東北部、黑龍江西北部氣溫較常年同期偏低1-3℃外，全國其余大部地區氣溫較常年同期偏高，電廠日耗表現平平，在長協及進口煤補充下，電廠對高價市場煤的采購積極性或不高。

二是，一方面，雖然近期房地產市場利好政策頻出，11月11日，人民銀行和銀保監會聯合發布的《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》從六個方面部署了16條具體措施，助力房地產市場平穩健康發展;11月14日，銀保監會、住建部、人民銀行聯合發布《關于商業銀行出具保函置換預售監管資金有關工作的通知》，支持優質房地產企業合理使用預售監管資金?？梢钥吹?，政策端對促進房地產市場穩步發展的決心較大，中長期來看，隨著經濟形勢好轉及各項利好政策落地，房地產市場有望加速企穩。但是從10月份的房地產開發投資數據來看，房地產市場下行態勢還在持續，預計短期內難有明顯改善。

另一方面，11月14日，生態環境部、國家發改委、工信部等15個部門聯合印發《深入打好重污染天氣消除、臭氧污染防治和柴油貨車污染治理攻堅戰行動方案》，其中，重污染天氣消除攻堅戰聚焦PM2.5污染，以秋冬季(10月-次年3月)為重點時段，堅持因地制宜、分區施策。預計今冬國內高耗能行業企業開工情況將受限，同時，近期北方地區水泥行業企業已陸續開啟錯峰生產。綜合來看，短期內工業用電需求將維持偏弱態勢。

● 后市研判

11月下旬，供應端有不斷恢復的預期，而需求端或難有起色，電廠在較高庫存狀態下仍將以長協拉運為主，非電用戶觀望心態仍將較濃，預計在供應端恢復進程快于需求端的情況下，市場情緒將偏于悲觀，煤價將繼續承壓。