比亞迪就是任性。

多少企業削尖了腦袋，過五關斬六將，想上市而不得。比亞迪拆分旗下半導體業務，尋求創業板上市，同樣歷經重重艱難。終于在今年1月過會，上市只差臨門一腳。

11月15日，比亞迪突然宣布，主動終止拆分半導體業務單獨上市，待時機成熟后，將再度擇機啟動拆分上市計劃。

產品供不應求，市場產能缺口嚴重，半導體公司背靠比亞迪這顆大樹，通過一級市場融資擴能，或可更快搶占時間窗口。

已有44家機構密集潛伏，坐享資本盛宴。

終止上市

比亞迪拆分旗下半導體公司單獨上市的計劃真是一波三折。

歷時將近兩年，沖過重重審查，終于勝利在望。11月15日，公司突然宣布，主動終止半導體公司單獨上市的計劃。

對此，公司解釋稱，推進半導體公司分拆上市的進程中，市場環境發生了重大變化。

據行業數據，今年1-9月，我國新能源乘用車國內零售量已達387.7萬輛，同比增長113.2%，預計全年新能源汽車總銷量將達到650萬輛。

行業的高速增長，推動相關配套零部件需求量激增。新能源汽車智能化配置不斷提升，對各種半導體的需求量大幅增加。與此同時，國內自主車規級半導體日漸成熟，加之受外部環境影響，各大汽車廠商為保證供應鏈安全，加大了對國產芯片的采購力度。

各種因素疊加之下，晶圓(半導體制作所用的圓形硅晶片)產能已成為限制車規級功率半導體模塊產能的瓶頸。

比亞迪半導體為了擴大晶圓產能，在上市審核期間，就已投資約49億元，實施濟南功率半導體產能建設項目。目前，該項目已建成投產，產能爬坡順利。項目預計在明年3月達到滿產狀態，屆時，產能將達到3萬片/月。

即便如此，新增晶圓產能仍無法滿足下游快速增長的需求。公司決定，擬搶抓時間窗口，開展大規模晶圓產能投資建設。進一步增加大額投資，預計對公司未來資產和業務結構產生重大影響。

按照之前的計劃，比亞迪半導體公司首發上市，將募集資金20億元，投入到三大研發項目以及補充流動資金。

而目前的市場環境下，擴大產能的優先級，已高于研發項目的投入。

盡管晶圓產線建設對資金的需求量較大，但半導體公司背靠比亞迪，又有一眾實力機構股東背后撐腰，通過一級市場融資可能來得更快一些。

一波三折

比亞迪半導體，是比亞迪旗下，主營功率半導體、智能控制IC、智能傳感器等產品，研發、生產和銷售的企業。

公司依托母公司比亞迪，以車規級半導體為核心，同時在工業、家電、消費電子等領域的半導體均有布局。

據行業數據，以2019年IGBT(絕緣柵雙極晶體管)模塊銷售額計，公司在中國新能源乘用車電機驅動控制器用IGBT模塊全球廠商中，排名第二，僅次于英飛凌，市場占有率19%，在國內廠商中，排名第一。在IPM(智能功率模塊)領域，公司在國內廠商中排名第三。

新能源汽車的高速增長，直接推動比亞迪半導體收入規模持續攀升。

2019年-2021年，公司營業收入分別為10.96億元、14.41億元和31.66億元，同期，歸母凈利潤分別為0.85億元、0.59億元和3.95億元。

比亞迪作為中國乃至全球領先的新能源汽車廠商，子公司半導體公司生產的產品，自然要優先供應給母公司。因此，雙方產生了大量關聯交易。2019年-2021年，半導體公司向關聯方銷售商品、提供服務等產生收入6.01億元、8.51億元和20.06億元，分別占比各期公司收入的54.86%、59.02%和63.37%。

盡管各種優勢加身，但比亞迪半導體的上市之路并不順利。

2021年6月底，深交所受理了公司申請創業板上市的相關文件。但僅一個多月后，因公司發行人律師北京市天元律所，被證監會立案調查，深交所中止對公司的上市審核。

十多天之后，天元律所出具復核報告，交易所恢復對比亞迪半導體的審核。沒過多久，公司IPO申請文件中的財務資料過期，審核再度中止。

2021年11月30日，比亞迪半導體更新財務資料，終于在今年1月過會。但今年以來，又兩次因為財務資料過了有效期，而被中止上市審核。

44家機構潛伏

半導體概念股，一直是股市追捧的熱點。資本自然不會放過比亞迪半導體這個絕佳的投資標的。

比亞迪半導體原名比亞迪微電子，之前一直是比亞迪股份的全資子公司。

2020年，公司密集開啟一級市場的融資。

小米產業基金率先出手。當年5月22日，比亞迪股份將所持半導體公司1.67%股權，以1億元對價(19.95元/注冊資本)，轉讓給小米產業基金，公司投前估值60億元。

僅過了4天，比亞迪半導體決定增資擴股，原股東比亞迪股份及小米產業基金放棄增資的優先認繳權，紅杉、中金等14家機構爭相進入，以合計19億元(24.98元/注冊資本)取得增資完成后比亞迪半導體20.2126%股權，投前估值75億元。

半個月后，比亞迪半導體再啟融資，愛思開、小米、招銀、聯想、深創投、碧桂園創投等30家機構，同樣以75億元估值，用8.0億元拿到公司7.843129%的股權。

連續幾輪融資完成后，比亞迪股份持有半導體公司72.301481%股權，王傳福為公司實際控制人。

比亞迪股份之后，是44家機構，坐等享用比亞迪的半導體資本盛宴。