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上海能源(600508):成本提高拖累業績 Q4量價提升有望

2022-10-20 09:45:13 國泰君安證券股份有限公司   作者: 研究員:翟堃/薛陽/鄧鋮琦  

本報告導讀:

煤價微降,成本提高拖累業績;Q4煤價環比提升有望,產量亦有提升空間;轉型綠電&新礦投產在即,成長性顯著。

投資要點:

維持盈利預測和目標價,增持評級。2022 前三季度歸母凈利20-22 億元(+220.51%-252.56%),扣非凈利19.54-21.56 億元(+228.40%-262.35%),業績略低于預期,維持公司22-24 年EPS 至3.48、3.68、3.89 元EPS,維持目標價24.36 元,增持評級。

煤價微降,成本提高拖累業績。公司2022Q3 預告歸母凈利4.55-6.55 億元,中樞5.55 億元(環比-27.45%),扣非凈利4.12-6.14 億元,中樞5.13億元(環比-32.68%),業績下滑主要受成本大幅提高拖累。1)Q3 原煤產量206 萬噸(環比-5.53%),商品煤銷量168 萬噸(環比-8.21%),其中外銷量141 萬噸(環比-16%);2)Q3 噸煤收入1564 元/噸(環比-3%),噸煤成本805 元/噸(環比+38%)。

Q4 煤價環比提升有望,產量亦有提升空間。1)公司煉焦煤月度調價,Q3受下游需求較差影響煤價下滑,伴隨下游鐵水產量已于7~8 月完成觸底反彈,247 樣本鋼廠10 月鐵水產量已高于2021 年同期,且穩增長政策有望托底產業鏈需求,焦煤價格底已現。當前公司對標煤價華東地區煉焦煤平均價已較8 月底提高約75 元/噸,公司Q4 煤價有望環比提高。2)公司新疆106 礦120 萬噸動力煤產能上半年主要在掘進過程,產量逐步釋放,預計Q4 有望貢獻增量。

轉型綠電&新礦投產在即,成長性顯著。1)公司新能源示范基地一期工程 263MW 光伏項目,在先期 30MW 成功并網發電的基礎上全面開工建設。2)葦子溝煤礦(240 萬噸產能)預計2023 年投產。

風險提示:煤價超預期下跌;轉型綠電不及預期




責任編輯: 張磊

標簽:上海能源