事件描述

公司披露2022 年前三季度業績快報公告：2022 年1-9 月，公司實現營業總收入174.06 億元，較上年同期(調整后)增長48.27%，歸屬于上市公司股東的凈利潤61.70 億元，較上年同期(調整后)增長36.53%。

事件評論

裝機擴容提升電量表現，業績延續快速增長態勢。公司2022 年第三季度總發電量108.27億千瓦時，較上年同期增長49.01%。其中陸上風電完成發電量47.5 億千瓦時，較上年同期增長33.46%，海上風電完成發電量19.72 億千瓦時，較上年同期增長160.5%;太陽能完成發電量37.23 億千瓦時，較上年同期增長45.32%。公司電量實現高增的主因系裝機規模實現顯著增長：2022 年上半年末，公司裝機容量達到2510.09 萬千瓦，相較2021 年上半年末的1643.7 萬千瓦增長約52.71%;其次，風況和光照情況的改善預計也起到了一定的作用：2022 年7-8 月，全國風電平均利用小時同比增加18 小時，光伏平均利用小時同比增加20 小時。受益于三季度電量保持高增，公司2022 年前三季度累計總發電量353.15 億千瓦時，較上年同期增長47.40%，帶動前三季度營業收入同比增長48.27%。同樣受益于電量規模的高增長，公司前三季度實現業績61.70 億元，同比增長36.53%，公司的業績延續快速增長。從單季度財務指標來看，公司三季度實現收入52.77億元，同比增長55.43%，高于上半年收入同比增速水平，三季度歸母凈利潤11.33 億元，同比增長36.15%，與上半年業績同比增速水平基本持平。

儲備資源豐富，“十四五”有望保持高增長。根據公司公告的交流記錄，公司預計“十四五”期間年新增裝機不少于500 萬千瓦，截至年中公司累計儲備資源超1.4 億千瓦，上半年新增資源儲備超4000 萬千瓦，新增獲取核準/備案容量730.29 萬千瓦，截至6 月底公司在建項目裝機容量合計為1527.3 萬千瓦，其中風電項目規模763.8 萬千瓦、太陽能發電項目規模763.5 萬千瓦。大規模的儲備和在建項目，足以支撐公司裝機容量實現持續性的高增長，而在裝機規模的持續增長之下公司業績也有望保持較高的增速水平。

股票激勵原則性獲批，進一步激發業績“穩增長”潛力。公司年初收到國務院國有資產監督管理委員會下發的《關于中國三峽新能源(集團)股份有限公司實施限制性股票激勵計劃的批復》(國資考分〔2022〕23 號)，原則同意公司實施限制性股票激勵。公司股權激勵掛鉤業績考核目標，對2022-2024 年期間每年的凈資產收益率、營業收入、ΔEVA 均有一定要求，有望進一步激發公司核心骨干的主觀能動性，進一步加強公司高增長的預期。

投資建議與估值：基于公司最新財務數據，我們調整公司盈利預測，預計公司2022-2024年EPS 為0.29 元、0.36 元和0.40 元，對應PE 分別為20.89 倍、16.78 倍和14.74 倍，維持公司“買入”評級。

風險提示

1、新建項目投產進度與效益不及預期風險;

2、風況、光照資源不及預期風險。