公司三季度財務(wù)數(shù)據(jù)在煤化工裝置檢修情況下表現(xiàn)依然強(qiáng)勢公司2022 年前三季度累計實現(xiàn)歸母凈利潤約為84 億元，同比增長204%。

其中第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤約為32.7 億元，同比增長約142%，刷新公司自上市以來單季度業(yè)績新高。公司前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入373 億元，同比增長126%。其中第三季度實現(xiàn)營收160 億元，同比增長150%。

煤炭業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，展望四季度，煤炭板塊依舊有望保持強(qiáng)勢增長公司第三季度原煤產(chǎn)量達(dá)到559 萬噸，同比增長89%;前三季度原煤產(chǎn)量總計1444 萬噸，同比增長117%。其中第三季度提質(zhì)煤產(chǎn)量為62.56 萬噸，同比下降41.91%，我們認(rèn)為主要是受到公司第三季度煤化工裝置檢修34天的影響所致。

展望四季度，我們?nèi)钥春妹禾夸N量和價格，主要是因為近期煤炭行業(yè)的主產(chǎn)省份受到疫情影響，供給受限，以及供暖期即將到來，或有需求增量。

天然氣和甲醇產(chǎn)量受到檢修影響，LNG 貿(mào)易量仍保持強(qiáng)勢增長公司前三季度產(chǎn)量約為5.62 億方，同比下降14.93%。其中第三季度產(chǎn)量約為1.73 億方，同比下降19.48%。主要是受到哈密新能源公司開展為期23天的年度大修工作影響導(dǎo)致的。銷量仍較為強(qiáng)勢，前三季度銷量為41.63億方，同比增長24.76%，第三季度單季銷量為17.21 億方，同比增長40.43%。

其中啟東LNG 貿(mào)易量前三季度銷量為33.67 億方，同比增長26.22%，第三季度單季銷量為14.13 億方，同比增長40.14%。展望四季度，迎來冬天，我們認(rèn)為能源需求的提高或有望讓公司LNG 貿(mào)易業(yè)務(wù)維持良好利潤甲醇前三季度產(chǎn)量為82.6 萬噸，同比下降4.01%;第三季度產(chǎn)量為23.02萬噸，同比增長11.92%;前三季度銷量為81.13 萬噸，同比下降5.08%;第三季度銷量為22.41 萬噸，同比下降15.22%。甲醇產(chǎn)銷量主要受到煤化工裝置檢修的影響，現(xiàn)檢修已經(jīng)結(jié)束，我們預(yù)計后續(xù)運(yùn)營將恢復(fù)正常。

其他事項：公司于2022 年10 月17 日公告紅淖鐵路92.7708%股權(quán)交割完成，我們認(rèn)為該交易完成交割或有利于公司更加注重能源主業(yè)，并避免同業(yè)競爭風(fēng)險。

盈利預(yù)測與估值：考慮到歐洲天然氣供給緊缺，以及國內(nèi)煤炭景氣度仍較高，我們將公司2022/2023/2024 年歸母凈利潤預(yù)測從116/172/218 億元，上調(diào)至124/173 億/220 億，對應(yīng)2022 年9 月30 日市值PE 分別為 6.5/4.7/3.7倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：煤炭價格波動風(fēng)險;天然氣價格波動風(fēng)險;地緣政治不確定性風(fēng)險。