投資要點：

公司為科研院所轉制企業，22 年中報業績持續增長1.公司成立于2000 年3 月24 日，由煤炭科學研究總院、兗礦集團有限公司、清華紫光股份有限公司、中國科學院廣州能源研究所、大屯煤電(集團)有限責任公司發起。2. 截至2022 年二季報，公司實際控制人為國務院國有資產監督管理委員會，通過其全資持有的中國煤炭科工集團有限公司間接持有公司55.54%股權。3. 2018 年以來，公司營收從179.39 億元穩步增長至2021 年的235.71 億元，年復合增速約為9.53%;公司歸母凈利潤從2018 年的9.62 億元快速提升至2021 年的16.20 億元，年復合增速約為18.97%。2022H1 公司業績持續增長，實現營業收入131.88 億元，同比+22.27%;歸母凈利潤11.45 億元，同比+38.98%。4. 公司為煤機設備龍頭企業，2021 年公司以141.06 億元銷售額位列2021 年度中國煤炭機械工業50 強企業首位。

能源供需仍較緊俏，煤機行業景氣上行

1.高溫天氣下四川等地缺電、限電問題嚴重，暴露城市能源供給結構仍存在一定問題，2021 年我國清潔能源消費占比僅約4 成，“雙碳”政策要求下煤炭需求長期縮減背景下，我國能源供給仍較緊俏。2.2021 年煤炭開采和洗選業利潤實現高增長，同比+157.1%，年初以來行業固定資產投資完成額維持較高增速，行業位于高景氣區間。3.煤炭行業智能化發展政策暖風頻吹，安全生產、高效生產要求下，行業智能化、機械化成都有望實現較大提升。

天瑪智控分拆上市獲受理，公司有望領銜行業智能化發展1.2022 年6 月22 日公司收到天瑪智控科創板分拆上市獲受理通知，本次擬募集金額為20 億元，投向為科技創新領域。2.天瑪智控業務定位為煤礦無人化智能開采控制技術和裝備，主要產品及服務包括SAM 系統、SAC 系統、SAP 系統及其備件的銷售和運維服務，2021 年營收超15 億元。

盈利預測，首次覆蓋給予“增持”評級

我們預計公司2022/2023/2024 年實現營收279.18/318.17/361.89 億元，同比增長18.44%/13.97%/13.74%，歸母凈利潤為22.87/26.27/29.01 億元，同比增長41.2%/14.9%/10.4%，EPS 為0.55/0.63/0.70 元/股，對應2022/2023/2024年PE 為9.63/8.38/7.59 倍，首次覆蓋給予“增持”評級。

風險提示：宏觀經濟風險、安全質量環保風險、市場競爭加劇風險、行業風險