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通威股份(600438):擬投建25GW組件產能 一體化助力新一輪成長

2022-09-28 09:25:34 華創證券有限責任公司   作者: 研究員:黃麟  

事項:

9 月22 日,公司發布關于在鹽城市投資25GW 高效光伏組件項目的公告。公司擬于鹽城經濟技術開發區投資建設25GW 高效光伏組件制造基地項目,預計固定資產投資約40 億元,項目建設期為獲取完整建設土地及相應建設所需手續后的24 個月內。

評論:

25GW 組件落地鹽城,構建高度一體化產能布局。鹽城市規劃“十四五”期間實現電池150GW、組件100GW 的千億級光伏產業規模,具有較好的政策支持條件;同時,鹽城市目前擁有完整光伏產業鏈條,具備良好的光伏組件產能建設條件。公司計劃于鹽城市投資40 億元建設25GW 組件產能,依托于電池環節的領先優勢以及多年來積累的組件技術與市場基礎,公司組件業務有望快速推進。據公司2022 年半年報公開交流,公司2013 年收購賽維后擁有幾百兆瓦組件產能,經過擴產,上半年公司已形成6GW 組件產能。鹽城組件項目達產后,公司將形成超過30GW 的組件產能,屆時公司從硅料到組件的高度一體化布局將初步顯現。

公司近期多次斬獲組件大單,有望打造全球領先的組件品牌。在正式宣布大幅擴建組件產能之前,公司近期已多次斬獲組件訂單,中標規模合計約3.37GW。8 月23 日,公司中標華潤電力3GW 組件集中采購訂單,中標價格為58.27 億元,折合1.942 元/W。9 月6 日,公司中標廣東電力2022 年第三批光伏組件采購,容量為200MW,中標價格3.96 億元,折合1.981 元/W。9 月20 日,公司中標國家電投2022 年度第四十四批集中招標,采購容量120MW,儲備容量50MW,中標單價1.97 元/W。光伏行業高速發展,市場空間廣闊,公司從地面電站開始逐步切入組件環節,與行業內公司共同成長,同時憑借自身硅料及電池環節的優勢,有望獲得更好的發展空間與機遇。

投資建議:公司是硅料及電池片的雙料龍頭,硅料規模優勢明顯,電池片環節盈利能力有望改善,進軍組件業務助力公司業績新一輪增長,我們預計公司2022-2024 公司歸母凈利潤分別為249.7/221.7/246.2 億元( 前值242.7/207.4/208.9 億元),當前市值對應PE 分別為9/10/9 倍。參考可比公司估值,給予2023 年14x PE,對應目標價68.94 元,維持“強推”評級。

風險提示:終端需求不及預期,產能擴張進度不及預期,市場競爭加劇等。




責任編輯: 張磊

標簽:通威股份