今年入夏以來，國內多地經歷了大范圍、長時期的極端高溫天氣，長江流域來水偏枯，水電大省水力發電量下降50%左右，在風、光等新能源頂峰發電能力不足的情況下，華東、華南、西南等地電廠日耗煤量大幅攀升，補庫需求持續釋放，各地積極調度煤炭資源，在電煤保供穩價及中長期合同履約監管等有關政策措施的有力支撐下，發電用煤供應充足，火電廠充分發揮兜底作用，全力保障了城鄉居民正常生活用電需求。而受鋼鐵、建材、化工等工業企業階段性停工停產等因素制約，非電用煤需求釋放不充分，迎峰度夏耗煤高峰期，動力煤市場運行較為平穩，價格整體波動幅度不大。

9月如期而至，夏季民用電旺季已進入收尾階段，前期電力緊張區域已逐步恢復對工商企業的正常供電，在產地疫情多點散發及煤礦安檢形勢趨嚴等供應端利空因素影響下，后續動力煤市場走勢如何，能否迎來金九行情?

(1)暴雨疫情輪番沖擊，市場煤供應趨于緊張。

8月中下旬的強降雨天氣影響剛剛消退，晉陜蒙等煤炭主產地又受到了來自新冠肺炎疫情的沖擊。為防止疫情輸入和外溢，陜西神木、榆林等地率先對涉疫地區煤礦進行封閉管理，區域內停產礦增多，車輛周轉效率明顯下降。之后，內蒙古鄂爾多斯部分地區升級了疫情防控措施，部分煤礦被要求停產停銷。山西陽泉地區也實施了階段性的全域靜態管理，對區域內的道路以及交通站點實施管控。此輪疫情，晉陜蒙主產地涉疫地區煤礦產銷受限，煤炭外運受到不同程度的制約。此外，7-8月份以來，產地煤礦事故頻發，停產整頓煤礦有所增多，在產煤礦保安全意識增強，生產趨于謹慎，主產地煤企普遍承擔保供任務，市場煤供應有收緊趨勢，疊加公路、鐵路發運不暢等因素，港口煤炭日調入量持續低于調出量，中轉港、消費地港口庫存總量回落幅度均較為明顯，截至8月31日北方港口(秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港)庫存合計2140萬噸，較月初減少311萬噸，降幅約12.7%;廣州港庫存169.4萬噸，較月初減少48萬噸，降幅達22%左右。

(2)民用電需求漸弱，非電用煤剛需補庫支撐較強。

三伏天結束后，多地超高溫天氣日趨緩解，城鄉居民生活用電需求有所轉弱，沿海電廠日耗水平出現回落，大工業、一般工商業逐步恢復正常供電，江浙滬川渝等地前期執行錯峰生產、有序用電的工業企業生產經營活動正在回歸正常，工業企業用電用煤需求陸續釋放。建材、化工及民用方面近期采購積極性尚可，到礦拉運車輛增多，煤企可售資源量有限，挺價情緒較強，產地價格普遍呈現上漲趨勢，部分受疫情防控影響較大的礦區，銷售趨弱，價格有所下調。終端用戶到港拉運較積極(截至8月31日，北方港口錨地船舶數155艘，較月初增加44艘)，港口貿易商存量貨源不多，高卡優質資源供應明顯偏緊，部分品種報價持續探漲，目前下游電力企業以兌現長協資源為主，非電終端對市場煤維持按需采購，部分用戶對高價煤源接受度有所提升。江內港口庫存量不高，下游詢貨情況有所增多，支撐報價繼續走高。

(3)穩經濟政策利好不斷，工業企業用電用煤需求存回升預期。

目前，在各地政府多措并舉嚴防嚴控下，產地疫情緊張局勢已有所緩解，后期隨著封閉管理區域逐步放松管控，因疫情停產停銷的煤礦會逐步恢復開工，主產地煤炭生產供應有望恢復至正常水平，但是9月份大秦線部分路段依然有比較頻繁的綜合維修開天窗安排，煤炭到港量仍將受到一定影響。此外，在重要會議召開前期，各地安檢環保力度將會有所加大，煤礦開工生產節奏存在放緩的可能性，對煤炭市場供應形成一定利空。而需求端，在天氣逐漸轉涼后，前期響應“讓電于民”政策號召停工停產的工業企業陸續開工復產，各地施工項目工程進度也會有所加快，工業企業用電用煤需求存在增長的預期。

8月份我國制造業采購經理指數(PMI)環比增長0.4個百分點至49.4%，顯示制造業景氣水平有所回升，但仍低于臨界點。為保持經濟運行在合理區間，在保證總體政策規模合理適度的基礎上，近期國家層面持續加大政策推出及實施細化力度，并向主要經濟省份派出了工作組，圍繞基礎設施、重點工程、民生保障等項目建設開展現場協調和服務，專題督導解決政策落實的難點堵點問題，以推進穩經濟政策更快更好地發揮效能。在一些列穩經濟促銷費等政策措施的有力推動下，預期9月份我國宏觀經濟恢復態勢將會有所加快，受“保交樓”政策利好提振及基建等領域投資增長的拉動，鋼鐵、水泥、平板玻璃等高耗能行業開工率或會有所提升，對市場煤的采購需求將會有所釋放。但是現階段國內疫情反復及不確定性對煤炭市場供需兩方面均有擾動，且在國內房地產市場依然低迷及國際經濟衰退風險加劇的背景下，預計9月份終端耗煤行業用能用煤需求放量幅度不會太大，對煤炭價格的支撐力度較有限。