入夏以來，我國部分省份持續高溫酷熱，同時疊加各地加快復工復產復市，電力需求快速攀升。根據CCTD獨家監測的數據顯示，近期沿海八省終端動力煤耗煤量向上突破220萬噸，同比增幅明顯，再度創下同期歷史新高。下游日耗的快速拉升，也標志著動力煤旺季開啟。但近期煤市成交卻難以火熱起來，價格甚至出現陰跌。分析來看，這與下游產品利潤惡化、中間環節庫存高企、先進產能釋放加快等不無關系，預計后期煤價還將維持震蕩下行走勢。

一、非電終端利潤惡化，倒逼煤炭價格下行。下游非電行業產品價格調整隨行就市，較為靈活。在前兩年利潤可觀的情況下，對煤炭價格接受度較高，采購較為積極，容易助推市場煤價格上行。但今年以來，受國內疫情多點散發、市場需求不及預期、美聯儲大幅加息以及夏季高溫多雨天氣等因素影響，煤炭下游建材、化工等產品價格均出現大幅下行。當前甲醇，水泥等價格已經陷入虧損，尿素價格也已接近固定床工藝成本線。下游行業利潤的大幅萎縮，導致了企業開工下降、耗煤需求減少，需求端負反饋倒逼煤炭價格下行，也是近期榆林市場明顯偏弱的原因。

二、中間環節庫存高企，后期疏港壓力仍存。上半年以來，主管部門密集出臺一系列保供穩價政策，國內優質產能持續穩定釋放。并且在保供力度的加碼下，鐵路全力協助保供貨源發運，運力保持高速銜接下，帶動集港貨源穩定增加。而上半年疫情對經濟的沖擊明顯，終端拉運需求釋放緩慢。使得環渤海港口庫存持續攀升處于歷史同期極值，截至7月20日，環渤海港口庫存為2536.9萬噸，同比增幅達39.2%。在高溫、降雨等多變天氣影響下，港口存煤面臨自燃、掉卡、塌垛等風險，港口疏港壓力仍較大。

三、先進產能持續釋放，煤炭供應穩步增加。在國家強力保供政策之下，原煤生產增速加快，據國家統計局統計，6月份生產原煤3.8億噸，同比增長15.3%，日均產量1264萬噸。其中主產區煤炭供給尤其是中長協煤炭供給保持在相對高位，煤炭產量的持續高水平運行，為迎峰度夏能源安全提供了良好保障。

總體來說，高溫酷暑天氣到來，終端耗煤再創新高，消費旺季預期兌現，且進口煤價高企，對國內煤價有較強支撐。但煤炭下游行業利潤空間均較有限，助推煤價上行動力不足，加上保供穩價政策調控持續高壓，市場看漲心態難以聚集。警惕后期需求一旦不及預期，煤價在中轉環節高庫存背景下存在旺季走弱的風險。(作者：徐星河)