在焦炭第四輪累計降價800元落地后，山東焦企普遍已虧損，限產(chǎn)有所增加，焦煤采購積極性也不高。但山東地區(qū)焦煤價格，并未大幅走低，價格居高不下的主要原因有兩個：一是部分礦井產(chǎn)量不高，而且客戶數(shù)量較多，基本可維持產(chǎn)銷平衡的局面;二是山東省啟動迎峰度夏煤炭儲備工作，要求6月底全省煤炭儲備達(dá)到400萬噸，7月底達(dá)到500萬噸。煤炭儲備是“硬任務(wù)”，各煤炭企業(yè)會承擔(dān)儲煤指標(biāo)，主要影響氣煤、1/3焦煤的市場供應(yīng)，對市場形成支撐。

在近期筆者與煤礦的交流情況來看，交易氛圍明顯不如前期，部分礦原煤全部入洗，精煤產(chǎn)量較高，再加上5月份長協(xié)客戶的兌現(xiàn)率不高，導(dǎo)致庫存持續(xù)上升，壓力開始顯現(xiàn);另外，山東地區(qū)煤價大幅高于省外，焦企的發(fā)運積極性不高。預(yù)計六月初山東地區(qū)，部分價高的品種，會出現(xiàn)小幅下調(diào)。

對于后期市場，主要從三個方面來看：

第一，供應(yīng)方面：在供給側(cè)改革后，煤炭產(chǎn)能已經(jīng)歷一輪去化，特別是山東地區(qū)還有“沖擊地壓”礦井的限制，再加上目前“雙碳”目標(biāo)下，新批礦井難度較大，產(chǎn)能核增需要通過發(fā)改委、國土資源部、安監(jiān)局、生態(tài)環(huán)境部等部門層層審批，因此該地區(qū)焦煤未來產(chǎn)能增加非常有限。據(jù)統(tǒng)計，2021年以來，全國焦煤新建項目有14個，合計產(chǎn)能約3090萬噸/年，其中預(yù)計今年可投產(chǎn)720萬噸/年，這個體量僅占每年12.5億噸的煉焦原煤產(chǎn)量的0.57%，這對焦煤供給端貢獻(xiàn)是非常有限的。山東地區(qū)也只核增了濱湖煤礦和萬福煤礦，產(chǎn)能分別是40萬噸/年和180萬噸/年。山東焦煤市場要比焦煤主產(chǎn)省區(qū)相對緊張。

另外，在產(chǎn)能增量不多的同時，安監(jiān)趨嚴(yán)且常態(tài)化，存量產(chǎn)能也面臨壓制。山東省去年4月發(fā)布通知，要求2021年全省合計退出煤炭產(chǎn)能3400萬噸，其中大部分為焦煤礦井;11月再次發(fā)布通知，要求在全省沖擊地壓煤礦開展“雙專雙查” 活動。受以上政策影響，山東省焦煤產(chǎn)量自2020年起有所下降，2022年一季度山東省焦煤產(chǎn)量約1037萬噸，同比繼續(xù)減少2.59%。

第二，需求方面：焦炭四輪落地后，大部分焦企已陷入虧損，噸焦利潤虧損在100元-300元之間，開工率及日均產(chǎn)量均有所下降，限產(chǎn)幅度10-30%，對焦煤采購較為謹(jǐn)慎。隨著華東、華北等例行檢查的高爐復(fù)產(chǎn)，高爐開工率持續(xù)回升，鐵水日均產(chǎn)量達(dá)到240萬噸，鋼廠焦炭庫存可用12天，對于焦炭仍有剛性需求，只是迫于成材疲弱，表需下降的影響，仍以按需采購為主。近期上海地區(qū)疫情明顯緩解，復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐漸加速，有望帶動全國產(chǎn)業(yè)鏈運行走向正軌，為保障正常生產(chǎn)，后期鋼焦企業(yè)對焦煤的補庫需求會逐步顯現(xiàn)。

第三，政策方面：4、5月份已公布的宏觀數(shù)據(jù)依舊不太樂觀，但部分?jǐn)?shù)據(jù)會見底回升，如鋼鐵生產(chǎn)、乘用車銷售量、沿海主要樞紐港口貨物吞吐量等。目前上海、北京等地疫情已得到有效控制，新冠疫情對經(jīng)濟造成最嚴(yán)重影響的程度已明顯好轉(zhuǎn)，加上國務(wù)院召開了穩(wěn)住經(jīng)濟大盤會議精神落實，6月份宏觀形勢向好將是大概率事件，從政策層面看，未來復(fù)工復(fù)產(chǎn)，力保經(jīng)濟回歸常態(tài)的重要性會進(jìn)一步上升。

目前焦煤市場正在構(gòu)筑底部區(qū)域，有待進(jìn)一步企穩(wěn)，下跌的概率不大。后期需注意觀察鋼材消費帶來的邊際效應(yīng)。