4月中旬后，全國疫情多點爆發(fā)，防控措施不斷加碼，鋼廠復產(chǎn)節(jié)奏被迫打亂，5月份影響到了煤焦市場，期貨現(xiàn)貨同步下行。鋼鐵需求到底是“證偽”還是“證實”，業(yè)界還有不少的爭論。但從相關數(shù)據(jù)看，前四個月實際情況比預期差距很大。僅汽車產(chǎn)量4月份同比下降50.6%攔腰砍斷，累計降幅14.4%。挖掘機、房地產(chǎn)、造船新接訂單等，這些鋼鐵下游行業(yè)消費低迷，極大地削弱了需求，疊加焦炭兩輪降價，焦煤價格短時承壓運行。

焦煤不同價格體系走勢圖

市場總體表現(xiàn)看，長協(xié)焦煤價格穩(wěn)定，二季度普漲200元/噸，不隨市場大幅波動;市場現(xiàn)貨價格高企，安澤地區(qū)低硫焦煤(S0.5)保持在3300元/噸，高硫焦煤(S2.0)近期下降較快至2300元/噸。

5月6日起，焦炭市場開啟了新一輪降價，現(xiàn)在已兩輪降價計400元/噸，多數(shù)焦企兩輪降價后，已經(jīng)虧損或微利。焦煤拍賣流拍增加，主流焦煤市場價格也隨之出現(xiàn)回落200-300元/噸，焦煤市場總體偏弱運行。

從煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈看，行業(yè)利潤失衡的狀態(tài)還在持續(xù)。國家出臺政策，或許有平衡行業(yè)間利潤的意圖。目前，鋼廠平均利潤200元/噸左右、降價前焦化廠平均265元/噸，山東最高400元/噸、山西最低約180-200元/噸。焦煤礦因地區(qū)差異、成本不同，價格不同，品種差異，煤礦利潤也有差距較大，從公布的上市公司業(yè)績看，報表還是比較靚麗。造成產(chǎn)業(yè)鏈苦樂不均，行業(yè)利潤失衡嚴重，不利于經(jīng)濟的發(fā)展。

5月起，國家出臺政策，對電煤價格實行監(jiān)管，具體到把港口、產(chǎn)地的價格都做了明確規(guī)定。這個措施盡管不針對焦煤，但電煤與焦煤的價格比價關系，已大大超出合理區(qū)間。焦煤價格中樞也有下移的壓力。

3-5月份本來是鋼材需求旺季，但被疫情打亂了開工的節(jié)奏。鋼材社庫不斷增加，5月第一周鋼材社庫2289.21萬噸，銷售不利高位累庫。五一節(jié)后，多數(shù)建筑鋼材出現(xiàn)10-50元/噸的下調(diào)，對市場形成了壓制。

后期看，焦煤市場價格還有回落的空間，但幅度有限，長協(xié)價格保持穩(wěn)定。分析如下：

一是，焦炭價格下調(diào)還沒有完全止跌。焦炭市場已兩輪下調(diào)，焦化廠微利或虧損經(jīng)營，要等待焦煤下跌后，才能獲得成本的兜底，以焦煤目前的價格水平，焦炭的成本得不到焦煤讓利的價格支撐。

二是，焦煤貿(mào)易商觀望情緒濃厚，還沒有拿貨的意愿，且隨著運輸?shù)暮棉D(zhuǎn)，用戶的庫存壓力減小，焦煤庫存多數(shù)達到14天，用戶補庫意愿較弱，說明焦煤市場還有探底。

三是，由于焦煤礦井的利潤比較豐厚，在電煤嚴格管控的情況下，不排除部分品種如貧瘦煤、瘦煤、氣煤等轉(zhuǎn)換為配焦煤，增加配煤供應量，緩解供應焦煤緊張。

四是，焦煤資源量穩(wěn)定且有小幅增長。2022年1-3月份煉焦精煤供應量約1.2億噸，同比增長2.3%，進口1225萬噸，供給量略有上升。從地區(qū)分布來看，我國焦煤資源主要集中在山西省，2021年山西省煉焦煤供應量約2.31億噸，占全國供應量的48%左右。從近幾年焦煤生產(chǎn)趨勢看，二月份是年內(nèi)的產(chǎn)量低點，后期生產(chǎn)比較穩(wěn)定。

五是，焦煤進口有望環(huán)比增加。俄羅斯進口煤已實現(xiàn)了人民幣結(jié)算，進口量環(huán)比增長，俄羅斯尹娜林焦煤到董家口的價格，比國內(nèi)價格低100-150元/噸，有價格優(yōu)勢，但熱強度55左右，在焦煤配比中受到限制。蒙古國進口量也在小幅上升甘其毛都日通車數(shù)維持在300車以上。焦煤進口有小幅增長的趨勢，但總體上還維持低位。

目前，焦煤的基本面偏弱，什么時候焦煤價格能夠短期見底?還要觀察國家對經(jīng)濟增長的政策力度。可以說一、二季度經(jīng)濟增長的目標未達預期，后半年壓力非常大，部分機構(gòu)預測全年GDP4.4%以上就是很好的表現(xiàn)，關鍵取決于疫情的發(fā)展和對待疫情反復的政策如何制定。在出口、消費低迷的情況下，只有基建成為穩(wěn)住經(jīng)濟的主要抓手,要快速推動基建大項目建設，后期拉動鋼鐵需求將會明顯好于前四個月，從黑色系產(chǎn)業(yè)鏈的邏輯來看，鐵水產(chǎn)量維持在日產(chǎn)235萬噸水平不下降、長協(xié)焦煤價格穩(wěn)定、主流焦煤價格降低到高于同品種長協(xié)價格在300-400元/噸左右，短期焦煤價格就會呈現(xiàn)企穩(wěn)的預期。稀缺煤種低硫(S0.6)低灰(A9.5)高粘結(jié)(G85)高熱強(熱強70)的主焦煤，由于資源有限，難改長期緊張的狀況，價格維持在2800-3300元/噸波動。