4月29日，冀中能源發布2021年報及2022年1季報， 2021年實現營業收入314.24億元，同比增長52.23%，凈利潤27.39億元，同比增長248.73%;2022年1季度實現營業收入92.32億元，同比增長54.5%，凈利潤9.84億元，同比增長511.18%。公司經營創建企以來最佳業績。

冀中能源(000937.SZ)是由河北國資委實際控制的上市公司，于1999年9月9日在深交所上市交易，總部位于邢臺。經過多年發展，公司已經成為一家總資產接近500億元、銷售收入超300億元、員工4萬人的大型能源集團，先后獲得“中國上市公司納稅百強企業”、“中國十佳最重分紅上市公司”、“河北省明星企業”等榮譽稱號。

煤炭是冀中能源最核心的收入和利潤來源，2021年這塊業務收入同比增長58.77%至247.57億元，毛利率同比提升4.09個百分點至30.96%，毛利額增長82.91%至76.65億元。2021年煤炭業務收入和毛利額，占全部營收和毛利額的比例為78.78%、89.91%。

在煤炭主業以外，冀中能源還在積極發展非煤業務，培育新增長點。

根據2021年報披露，公司開展的非煤業務包括化工、建材、電力、貿易、其他，貢獻的營收額分別為56.61億元、8.89億元、5304萬元、3067萬元、3283萬元，同比增速分別為29.26%、92.15%、-27.87%、-68.76%、-6.48%。整個非煤板塊營收合計50.49億元，同比增長32.04%，增速靚麗。

可以看出，在非煤板塊中，化工和建材營收占比最高，2021年營收均實現較快增長，是冀中能源重點發展的兩塊業務。其中，化工業務主要產品包括焦炭、甲醇、PVC和燒堿，建材業務主要產品為玻璃纖維。

在上述主要產品中，焦炭銷售額最大，且盈利能力強勁，是非煤板塊內的現金奶牛產品。

焦炭產品的經營主體為子公司金牛天鐵煤焦化公司(以下簡稱“金牛天鐵”)，冀中能源持股比例50%。焦炭產能共有150萬噸/年，2021年完成焦炭產量140.05萬噸，銷量139.95。金牛天鐵2021年實現收入37.5億元，同比增長18.95%，凈利潤3.82億元，同比下降18.68%。

金牛天鐵雖然凈利潤有所下降，但盈利能力依然強勁，2021全年ROE高達42.87%。對于焦炭價格未來走勢，市場仍然比較樂觀，高盈利能力有望延續。

焦炭以外的其他主要產品，體量雖遠不如前者，但是增長迅速。

甲醇產品的經營主體為子公司河北金牛化工股份有限公司(以下簡稱“金牛化工”)，其為上交所掛牌上市公司，冀中能源持有56.04%股權。金牛化工現有甲醇產能20萬噸/年，2021年完成生產量21.59萬噸，同比增長24.47%，銷售量21.59萬噸，同比增長24.86%。在國內供給相對不足等因素推動下，甲醇2021年銷售價格同比漲幅較大。

在量價齊升共同推動下，金牛化工2021年實現營業收入5.68億元，同比增長40.49%，凈利潤4805萬元，同比增長384.14%，增速遠高于其他產品。

PVC和燒堿產品的經營主體是全資子公司滄州聚隆化工有限公司(以下簡稱“聚隆化工”)，目前在產產能擁有23 萬噸/年PVC和20萬噸/年燒堿。2021年在全球供應偏緊、國內能耗雙控的推動下，國內PVC價格上漲明顯。聚隆化工2021年實現營業收入13.76億元，同比增長49.19%，凈利潤增長12%。

目前，聚隆化工還有40萬噸/年PVC 在建產能。項目主要設備和技術專利由外國公司提供，需要外方專家到現場調試和服務，由于疫情影響，未能按期在2020年底完工。據了解，經過和省市政府部門的溝通及疫情防控部門批準，國外專家已入境，遵守我國的防疫政策進行隔離后可進行設備調試工作，預計很快可以竣工投產。

PVC是一種常用熱塑性塑料，是五大通用樹脂中產量最大的產品，應用領域廣泛，是國家重點推薦使用的化學建材，市場長期前景看好。冀中能源在建40萬噸PVC項目，可以采用電石法和乙烯法聯合生產，并且已經建立起了“煤-電-電石-PVC”的一體化產業鏈，具備成本優勢，在競爭中處于有利地位，投產后將具有較好盈利能力。

上述在建項目投產后，聚隆化工PVC總產能將達到63萬噸。目前PVC價格大約在9000元/噸左右，按照10%凈利率計算，63噸產能可以貢獻收入56.7億元、凈利潤5.67億元，對冀中能源整體業績有顯著增厚。

建材板塊的玻璃纖維產品，由子公司邢臺金牛玻纖有限責任公司(以下簡稱“金牛玻纖”)和河北冀中新材料有限公司(以下簡稱“冀中新材”)負責生產運營，兩家子公司均由冀中能源100%持股。

金牛玻纖現有玻璃纖維產能8.5萬噸/年。冀中新材玻璃纖維產能20萬噸/年，一期10 萬噸項目已于2021 年5月投產，二期10 萬噸項目已于2022年3月點火，計劃5月份投產。

受益于新產能投產，冀中能源玻璃纖維產品2021年完成產量15.1萬噸，同比增長73.56%，銷量15.26萬噸，同比增長77.24%。在疫情導致供需錯配、下游需求輪番接棒等因素推動下，國內玻纖2021年漲價明顯，全年均價達到7665元/噸，同比漲幅39.36%。

在玻璃纖維量價齊升共同推動下，冀中能源建材業務2021年實現營業收入8.89億元，同比增長92.15%，毛利率19.87%，同比提升8.28個百分點，盈利能力大幅改善。

玻璃纖維是國家重點鼓勵發展的新材料產業，中國人均年消費量大大低于發達國家，未來發展空間巨大。冀中能源玻纖拉絲生產線應用的是美國歐文斯科寧公司許可的Advantex無氟無硼玻璃配方和AGM垂直燃燒熔制、HTP高產能漏板等技術，實現全自動化控制，人力成本較低，合格率高，技術處于領先水平，有較強的市場競爭力。

冀中新材二期10 萬噸項目，計劃于2022年5月份投產。屆時，冀中能源玻璃纖維總產能將達到28.5萬噸。按照玻纖2021年均價7665元/噸，以及凈利率10%計算，28.5萬噸產能可以貢獻收入21.85億元、2.18億元，顯著增厚上市公司業績。

在控股的非煤業務以外，冀中能源還持有大量參股資產。截止2021年末，公司長期股權投資賬面價值59.27億元，共有六家參股企業。其中，金額較大的參股企業有兩家，分別為華北制藥股份有限公司(以下簡稱“華北制藥”)、冀中能源集團財務有限責任公司，冀中能源持股比例分別為24.08%、35%，期末賬面價值分別為39.88億元、10.18億元。

華北制藥是一家上交所掛牌上市公司，處于醫藥黃金賽道，年銷售規模超過百億，多個重磅產品被市場看好，成長空間巨大，目前總市值100億元左右。冀中能源集團財務有限責任公司主要負責為成員單位辦理財務和融資顧問，2021年營業收入和凈利潤分別為6.12億元、1.87億元。

截止2022年1季度末，冀中能源長期股權投資，繼續增加至68.08億元。