1月上旬，多家光伏企業公布了2021年業績預增預告，得益于雙碳背景下的光伏行業發展紅利，在2021年經營業績基數較高的情況下，2022年光伏企業仍然保持了高速增長。

天合光能1月18日發布了2021年年度業績預告，預計2021年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為17.2-20.5億元，與上年同期相比，將同比增加39.92%-66.76%。

業績預增的同時是業務的快速增長，據PV-Tech發布的《2021年全球組件供應商top10》榜單，天合光能2021年組件出貨量全球排名位居第二。

天合光能預增報告顯示，2021年全球光伏行業實現跨越式發展，整體景氣度較高，市場需求旺盛，行業市場份額持續向領先企業聚集。天合光能取得210mm大尺寸電池組件技術和產品優勢，使得公司光伏產品市場占有率進一步提升，實現營業收入較去年同期大幅增長。

據PV-Tech介紹，2021年光伏行業整體產能和出貨量均超過190GW。在整個光伏行業600W+發展趨勢下，210組件尺寸占有率進一步提升。目前大尺寸組件及配套產品已經成為光伏行業發展的主流，210組件已經成為光伏業明朗的新風向。因為電池、組件企業都選擇了以210技術為基礎的產能擴建，大尺寸產能正在迅速擴大。

公開信息顯示，2021年天合光能組件規劃總產能50GW，其中210產能占比超過70%。天合光能210組件累計出貨量超16GW，在所有大尺寸的電池組件企業中位列首位。

1、創業20載

2020年6月，天合光能在A股上市，上市時市值為355.91億元，上市一年后實現了市值突破1000億元。

天合光能作為第一批成立的光伏企業，見證了中國光伏行業誕生20多年來的初創蒙昧時期，以及國際局勢的風云變幻，可以說跌宕起伏。天合光能能夠從光伏發展的荊棘之路中發展至今，不僅需要始終如一的堅持，也需要不斷的戰略調整。

按照天合光能的介紹，其發展主要經歷三個階段。

第一階段為技術引進階段。

天合光能1997年成立，成立初期公司名稱叫作“常州天合鋁板幕墻制造有限公司”，主營業務也不是光伏組件，而是生產金屬幕墻、鋁制裝飾材料及氟碳噴涂原料。

公司創立后，天合光能耗資600萬元從日本引進生產線，生產鋁板幕墻，隨后成立光伏技術研發和創新中心，專注研發太陽能應用技術。2002年4月8日，天合幕墻更名為天合有限。隨著中國光伏制造業的快速發展，天合光能第一條光伏組件生產線于2004年投產，并開啟國際化進程，將市場拓展至海外。

2006年，公司實控人高紀凡通過天合開曼完成了天合有限在紐約上市，募資資金9800萬美元，成為第三家在美股市場掛牌交易的中國民營企業。

第二階段為金融危機下的技術創新階段。

從2004年到2008年期間，是中國光伏產業發展的黃金期，彼時歐洲大力推廣風光等新能源，使得晶硅材料和組件需求量大幅上升，也造就了無錫尚德、英利、天合光能、賽維LDK等行業巨頭。

在熱鬧的外表下，當時中國光伏企業卻是“三頭在外”，即上游硅料靠進口，下游電池組件靠出口，關鍵技術和設備也靠國外。

2008年，隨著全球金融危機爆發，國外光伏市場快速萎縮，產業動蕩暴露了中國光伏企業缺乏核心競爭力的現實，從2008年開始國內光伏行業迎來了新一輪洗牌。

在這種情況下，天合光能加強自主創新，建成光伏科學與技術國家實驗室，Honey組件技術連續打破世界紀錄，推動生產成本下降。2014年，天合光能組件產量達3.66吉瓦，取代英利集團成為全球第一，成為全球領先的光伏組件供應商與太陽能整體解決方案的領跑者。

2017年至今是天合光能發展的第三階段，重點是發展光伏智慧能源和能源物聯網。

依托光伏組件制造及光伏電站開發運維等方面優勢，天合光能提出能源物聯網理念，致力于成為全球能源物聯網引領者。

2017年3月，由于國際貿易摩擦加劇，中概股在美股估值偏低，以及維護成本過高等原因，天合光能完成了私有化并退市。

2017年天合光能啟動“百萬屋頂”計劃，建立“平臺+創團”發展模式。2018年3月，天合光能與多家光伏龍頭企業和科研院校共同成立天合能源物聯網產業發展聯盟，共建能源物聯網生態圈。

據高紀凡介紹，天合光能依托在光伏組件制造及電站開發運維等方面的綜合優勢，全力推進戰略轉型，從太陽能整體解決方案提供商向光伏智慧能源及能源物聯網解決方案提供商邁進。

2020年6月10日又在A股科創板上市，上市時的市值為355.91億元，2021年7月，天合光能市值成功突破1000億大關，成為又一個市值千億的光伏企業。

2、業績穩步增長

天合光能的主營收業務是光伏組件的生產和銷售，占總營收的70%左右，其中天合光能為210組件龍頭，具有品牌渠道領先優勢。其組件出貨量常年穩居世界前三，以對外出口為主，境外業務占比70%以上，其中銷售占比最高的地區為美國和歐洲等傳統光伏市場。

天合光能的光伏系統業務包括電站業務和系統集成業務，這部分營收占總營收的25%左右，其中以電站業務為主，系統集成業務目前仍在拓展之中。

盈利能力方面，從營收和凈利率來看，從2018-2019年連續兩年下降后，天合光能在2020年營收實現快速反彈，2020年實現營收294.2億元，同比增長26.14%。同時，天合光能預計2021年實現歸母凈利潤為17.2億元至20.5億元之間，同比增加39.92%至66.8%。扣非后歸母凈利潤為14.73億元至18.03億元，同比增長32.45%至62.12%。

天合光能2016-2020年營收（來源：東方財富）

凈資產收益率方面，從2017年開始天合光能的凈資產收益率穩步提高，由于凈資產收益率是企業資本經營效益的核心指標，體現了自有資本獲得凈收益的能力，由下圖可以看出天合光能在近四年內的凈收益能力正在逐步增強。

天合光能近五年凈資產收益率（來源：東方財富）

產品與產能方面，2021年，天合光能繼續堅持210mm大尺寸至尊組件的路線，210組件需求持續旺盛，在大尺寸組件產品市場中出貨量第一。天合光能2021年底組件總產能預計為50GW，其中210產能約44GW，占比超80%。電池片產能預計為35GW，其中210產能占比超過70%，在210產品的領先布局和全產業鏈完善有望推動其盈利能力和市占率的進一步提升。

業務布局方面，除了繼續布局210mm至尊光伏組件以外，天合光能在跟蹤支架方面實現了多個重大項目交付，同時在分布式智慧能源業務方面加大產品與全流程服務，并向BIPV業務領域拓展。在智慧能源方面，積極布局儲能業務，構建核心能力。

加碼分布式市場、智慧能源布局。天合光能在行業內率先布局分布式市場，“天合富家”原裝戶用系統出貨量2021第一季度同比增長率超過300%，同時發布了BIPV產品“天能瓦”，進一步完善在分布式光伏領域的產品布局，2021年分布式業務銷售增長顯著，對公司2021年業績增長做出有力貢獻。此外，天合光能持續在儲能智能解決方案業務發力，并在日本成為首個通過JET認證并批量出貨的中國戶用儲能公司。

2021年6月，天合光能與中國石油化工集團有限公司簽署戰略合作框架協議，約定雙方將圍繞雙碳目標，發揮互補優勢，在加油站零碳能源轉型、綠電制氫、光伏材料供應及研發等方面，通過技術、業務及資本層面的協同展開深度合作，推動新能源業務高質量發展。

3、結語

隨著硅料產能釋放，2021年底硅料價格已經開始下降，天合光能光伏組件出貨量居全球前列，而大尺寸產品提前布局將保障其在產業鏈降價背景下獲取超額收益。此外，2022年是十四五發展的關鍵一年，集中式光伏、分布式光伏、儲能、綜合能源服務等將是新型電力系統建設的關鍵環節，有望在2022年獲得快速發展，因此分布式光伏、儲能、智慧能源服務等業務有望成為其新的業績增長點。