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新奧股份(600803):直銷氣及煤炭業務快速增長 接收站注入增強協同效應

2022-01-12 09:24:39 光大證券股份有限公司   作者: 研究員:趙乃迪  

事件:公司發布2021 年度業績預告,21 年公司預計實現歸母凈利潤39.0-43.2億元,同比增長85%—105%,預計實現扣非歸母凈利潤32.7-38.1 億元,同比增長151%-192%。其中,Q4 單季度預計實現歸母凈利潤6.9-11.1 億元,同比變動-20%~+30%,環比變動-39%~-2%。

點評:

直銷氣、煤炭業務發力, 21 年業績同比大幅增長:21 年,在經濟復蘇以及“雙碳”政策引領下,公司主要業務穩步增長,其中直銷氣業務(含國際進口及銷售、國際貿易等)預計實現歸母凈利潤6.8 億元,同比+409%;煤炭業務預計實現歸母凈利潤9.3 億元,同比+153%。此外,公司于20 年對重要聯營公司Santos權益法核算確認投資損失-2.2 億元(Santos 股權已于20 年完成出表),影響21 年投資收益較上年同期增加2.2 億元。匯兌收益、衍生金融工具收益、股權處置則分別較上年同期增加0.6 億元、2.9 億元、0.7 億元。直銷氣和煤炭業務同時發力,其業績同比增速均超過150%,公司21 年業績大幅增長。

新奧能源并表,打通天然氣下游銷售網絡:子公司新奧能源在天然氣產業鏈下游擁有強大的天然氣分銷網絡和相關基礎設施。公司將新奧能源納入合并范圍后,產業鏈進一步打通。截至2021 年第三季度,公司天然氣零售量達180.3 億立方米,同比增長19.9%。其中,工商業用戶氣量增長強勁,達143.56 億立方米,同比增長23.3%。用戶量方面,新開發工商業用戶供氣量為 1660 萬立方米,同比增長 46.0%,同時完成188 萬新開發家庭用戶的工程安裝,同比增長16.8%。資產重組有助于增強公司天然氣分銷網絡覆蓋能力,提升城燃市場份額。

擬收購新奧舟山,構建清潔能源新生態:新奧股份擬通過發行股份及支付現金的方式收購新奧舟山90%股權,置入具有高度協同效應的LNG 接收站資產,對公司產業鏈一體化布局意義重大。舟山接收站一期工程于2018 年順利投產,二期工程已于2021 年6 月完工并進入試運行。一、二期工程合計年實際處理能力有望達到800 萬噸,遠期年處理能力可達1000 萬噸。公司可發揮舟山接收站的支點作用,開展LNG 船舶加注等新型業務,進一步提升利潤水平。此外,氣源方面,公司于2021 年10 月與切尼爾能源簽署長期LNG 購銷協議。自2022 年7月,切尼爾將向公司每年以離岸交付(FOB)方式供應約 90 萬噸 LNG,為期 13年。協議簽訂有助于公司降低采購價格波動風險。

盈利預測、估值與評級:21 年天然氣和煤炭板塊業績超預期,且碳中和目標加速能源轉型,持續看好天然氣板塊前景,因此我們上調公司21-23 年盈利預測,預計2021-2023 年公司凈利潤分別為40.04(上調38%)/47.11(上調40%)/55.77(上調42%)億元,折合EPS 為1.41/1.66/1.96 元,維持“買入”評級。

風險提示:天然氣采購價格大幅波動;新奧舟山收購進度不及預期。




責任編輯: 張磊

標簽:新奧股份