風電進入平價上網階段，風機大型化進程提速，推動產業鏈競爭力強化：1)風電成本加速下降，釋放裝機需求增長潛力，行業成長屬性強化;2)大兆瓦風機升級推廣進度較快、供應鏈布局完善的優質整機廠有望成長為新龍頭;3)零部件競爭門檻提升，具備技術、成本、客戶等優勢的龍頭廠商，有望受益于全球份額替代和技術升級，優化長期競爭力和增長空間。

▍雙碳政策體系持續完善，風電裝機增長空間巨大。

國內雙碳“1+N”政策體系不斷完善，有望托底新能源中長期增長預期，我們預計雙碳目標隱含對“十四五”、“十五五”風電年均裝機要求達43/55GW，在配套政策推動下有望進一步超預期。同時，國內加快推進首期約100GW風光大基地項目建設，大基地項目有望成為“十四五”期間風電裝機增長的主力，增長潛能巨大。

▍風機大型化進程提速，風電成本加速下降。

平價上網倒逼風電產業鏈加快降本，而最有效的降本路徑是風機大型化：一方面可攤低整機制造環節單位零部件用量，另一方面降低風電項目BOP和Opex成本。目前國內陸上風電機組主流功率正從2-3MW向4MW以上躍升，海上風電也有望從4-5MW向8-10MW提升，疊加零部件環節迎來價格普遍回落，或推動風機制造成本降幅達30%左右。受益于制造端降本增效加速，國內風電項目單位投資強度有望下降20%左右，2022年陸上風電平價項目IRR有望穩定在7%-10%的較高水平，部分海上風電項目IRR亦有望初具6%-7.5%項目收益率的可行性，或將實現平價上網的平穩過渡。

▍陸上風電裝機增長中樞或明顯提升，海上風電有望開啟成長新階段。

隨著風電平價項目經濟性和投資吸引力增強，行業需求有望延續高增長。2021Q1-3國內風電招標規模超預期，全年招標量有望達55GW左右，預示2022年需求有望回歸高景氣。我們預計2021/22年國內風電裝機有望達40/50GW左右，陸上風電有望迎來顯著復蘇，海上平價風電項目裝機有望超預期。同時，我們預計“十四五”實際年均裝機有望達55GW(海上風電年均近10GW)，或超政策規劃預期，對應CAGR或達15%，裝機成長性和穩定性將明顯強化。

▍需求成長疊加技術升級，供應鏈龍頭迎來新機遇。

風機：目前風電行業處于加速產品升級和降本關鍵階段，產品研發升級快、技術成熟度高的優質整機廠商有望收獲份額提升，迎來新龍頭成長機遇。同時，在成本、價格均快速下降的情況下，供應鏈管控能力或將決定風機質量和企業盈利能力，頭部企業具備相對優勢。

零部件：大兆瓦機組趨勢將提高零部件競爭壁壘，競爭格局相對較優的零部件龍頭廠商競爭優勢有望強化。此外，風電零部件企業盈利能力易受原材料價格波動影響，建議積極關注原材料價格回落后盈利修復機會。

▍風險因素：

風電裝機增長不及預期;成本下降不及預期;政策落地低于預期等。