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廣匯能源(600256):LNG煤炭量?jī)r(jià)齊升 單季度業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史最佳

2021-10-22 09:45:08 天風(fēng)證券股份有限公司   作者: 研究員:張樨樨  

公司Q1-3 歸母凈利潤(rùn)27.6 億,Q3 單季度13.5 億,創(chuàng)歷史單季度最佳公司Q1-3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入165 億,同比+66%;歸母凈利潤(rùn)27.6 億,同比+289%,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流達(dá)到42.2 億,同比+41%;Q3 單季歸母凈利潤(rùn)13.5億,創(chuàng)歷史單季度最佳。在供需錯(cuò)配驅(qū)動(dòng)、成本支撐及能耗“雙控”、“雙碳”相關(guān)政策調(diào)控影響下,能耗產(chǎn)品供需缺口持續(xù)加大,涉及公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的天然氣、煤炭、甲醇等產(chǎn)品價(jià)格均創(chuàng)下國(guó)內(nèi)階段性歷史新高。

1.天然氣板塊:氣銷(xiāo)拉動(dòng)LNG 周轉(zhuǎn)量快速提升,Q4 貿(mào)易價(jià)差有望拉大周轉(zhuǎn)量方面,啟東 LNG 接收站周轉(zhuǎn)量183 萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)50%.。受啟通天然氣管線轉(zhuǎn)固,及獲得國(guó)家管網(wǎng)公司年度管容拉動(dòng),“液進(jìn)氣出”輸氣量達(dá)52 萬(wàn)噸。公司5 號(hào)、6 號(hào)儲(chǔ)罐及泊位擴(kuò)建工作積極推進(jìn),預(yù)計(jì)未來(lái)LNG貿(mào)易量保持較快增長(zhǎng)。

盈利方面,三季度國(guó)際LNG 漲幅較大,進(jìn)入四季度之后國(guó)內(nèi)LNG 價(jià)格再現(xiàn)上漲趨勢(shì),公司貿(mào)易利差有望擴(kuò)大。

2.煤炭板塊和甲醇板塊:價(jià)格彈性Q3 充分展現(xiàn),Q4 有望加強(qiáng)煤炭業(yè)務(wù),Q1-3 煤炭(原煤+提質(zhì)煤)產(chǎn)量936 萬(wàn)噸,同比+47%;煤炭外銷(xiāo)量1404 萬(wàn)噸,同比+88%。我們跟蹤的甘肅市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格Q1-3 平均564元/噸,同比+146 元/噸;Q3 平均價(jià)格645 元/噸,環(huán)比二季度+111 元/噸。

到2021 年10 月初繼續(xù)上漲到760 元/噸,預(yù)計(jì)Q4 煤炭業(yè)務(wù)盈利有望繼續(xù)釋放。

甲醇業(yè)務(wù),Q1-3 甲醇產(chǎn)量86 萬(wàn)噸,同比+14%。Q1-3 山東甲醇價(jià)格2456元/噸,同比約+750 元/噸;至10 月初甲醇價(jià)格上漲至超過(guò)4000 元/噸,公司甲醇價(jià)格彈性Q4 將加強(qiáng)。

3.其他在建項(xiàng)目

荒煤氣制40 萬(wàn)噸乙二醇項(xiàng)目正在進(jìn)行開(kāi)車(chē)前準(zhǔn)備,當(dāng)前乙二醇價(jià)格下有望獲得可觀盈利。

CCUS 及驅(qū)油項(xiàng)目已完成現(xiàn)場(chǎng)選址踏勘及碳資源摸底等工作,可行性研究報(bào)告正在編制中。

盈利預(yù)測(cè)和估值:考慮三季度以來(lái)煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)超預(yù)期,且公司煤炭業(yè)務(wù)彈性大,以及進(jìn)入四季度后國(guó)內(nèi)LNG 價(jià)格進(jìn)一步上漲,上調(diào)21/22/23 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至44/57/65 億(之前為30/41/50 億),維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:煤價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn);公司煤炭外銷(xiāo)量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);公司LNG 接收站周轉(zhuǎn)量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);國(guó)際LNG 價(jià)格上漲過(guò)快難以傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)。




責(zé)任編輯: 張磊

標(biāo)簽:廣匯能源