周鴻祎造車，有點太著急了。

10月18日，三六零披露對外投資公告，將以29億入股合眾新能源，該公司旗下的汽車品牌為哪吒汽車。投資完成后，三六零將間接合計持有哪吒汽車16.594%的股權，成為第二大股東。

三六零投資哪吒汽車將分兩步進行，具體來看：

第一步，三六零全資子公司成都鴻景將以零對價受讓哪吒汽車股東于 2020 年 2 月 B 輪融資時獲得但尚未實繳出資的增資權，向哪吒汽車增資9億元獲得10.6944%股權。

第二步，三六零全資子公司天津奇睿、三六零基金管理公司，將參與哪吒汽車 D1 輪融資，以20億元增資入股。

三六零并未披露哪一環節需要監管審批。

哪吒汽車成立于2014年，與蔚來和小鵬誕生于同一年，但早期發展緩慢，遲遲未能量產，2017年因華夏幸福董事長王文學入主才開始吸引市場目光。2018年底，華夏幸福出現流動性危機后，王文學淡出了哪吒汽車。

最新股權結構顯示，哪吒汽車最大單一股東為宜春金合股權投資，持股21.5621%，穿透后由宜春經濟技術開發區財政局實控。此外，南寧國資、四川國資、泛海系均為持股10%以上的大股東。

此次交易完成后，宜春國資雖然仍為第一大股東，但持股將被稀釋至17.6735%，與三六零持股差距不到1.08%。

三六零和哪吒汽車的合作已經傳了快半年。今年4月，哪吒汽車宣布啟動30億規模的D輪融資，三六零戰略領投此輪融資。

目前，三六零全資子公司成都鴻景持有10.6944%股權，正是本次從泛海系公司南寧民生手中受讓的增資權對應股權。

但是，三六零投資的兩個步驟互為條件，不可單獨執行。這意味著，一旦哪吒汽車D1輪融資受阻，其B輪增資權也無法受讓，所有持股將全部清零。

今年1月，哪吒宣布將在科創板IPO。

360需要新故事

三六零盯上造車這條路，最主要的原因是，周鴻祎需要給三六零打開新的想象空間。

三六零的核心業務是傳統互聯網業務。近兩年由于互聯網傳統廣告市場不景氣，2020年受疫情影響，三六零的互聯網廣告收入大幅下降22.75%。今年上半年，三六零的互聯網廣告業務收入同比再度下滑7.28%。

2018年到今年上半年，三六零的業績基本處于下滑狀態，營收分別為131億、128億、116億和56億;同期歸母凈利分別為35億、60億、29億和5.7億。

三六零的落伍，主要原因是在移動互聯網時代沒有及時轉型，周鴻祎雖然一度雄心勃勃切入手機硬件行業，但慘遭失敗。這導致三六零的產品嚴重老化：今年上半年，傳統PC端流量帶來的廣告收入仍然占到一半以上，但是收入規模早已下降。

為了尋找新的業績增長點，周鴻祎不惜與昔日三六零總裁齊向東“決裂”，2019年撕毀雙方當初的約定后，切入政企安全市場。不過，即使是齊向東創辦的奇安信，至今也仍未盈利。

在這樣的背景下，三六零尋找互聯網之外的業務增長點， “造車”就成為了一個不錯的選項。

汽車工業協會數據顯示，今年前八個月，中國新能源汽車產銷分別完成181.3萬輛和179.9萬輛，累計銷量的滲透率接近11%。這意味著，每銷售10臺汽車，便有1臺是新能源汽車。

在豐厚體量下，入局者比比皆是，今年以來就相繼有百度、小米、華為等一線互聯網企業宣布親自下場造車或聯合造車。

而且，國內新能源汽車賽道目前還沒有絕對的王者。受困于芯片缺乏，“蔚小理”產能受到抑制，無法形成壟斷局面。三六零此時入局，為時未晚。

三六零造車的邏輯可以理解了，市場另一個疑問是：為何選擇了哪吒?

哪吒的“本事”如何?

乘聯會數據顯示，今年9月，哪吒汽車交付量首次突破7000臺達到7699臺，環比增長16.4%。而在2021年前9個月，哪吒汽車累計交付41427輛，同比增長425%，目前總交付量已達67730輛。

哪吒汽車的運營主體合眾新能源成立于2014年，是奇瑞前高管組局的創業公司。董事長方運舟是奇瑞新能源汽車創始人，CEO張勇曾擔任奇瑞捷豹路虎中方制造負責人。

造車伊始，哪吒汽車就選擇了與“蔚小理”完全不同的道路。為拿到造車資質，蔚來、小鵬選擇了與江淮汽車、海馬汽車代工合作，后續小鵬和理想又通過收購福迪汽車、力帆汽車拿到了造車資質。而哪吒汽車選擇了向國家審批來獲得造車資質。這一過程會花費很多時間，導致旗下首款車型在四年后才發布。

一步慢，步步慢。“蔚小理”也逐漸和哪吒汽車拉開了規模差距。2020年，哪吒汽車營收規模不足13億，今年上半年增長至16.4億，但仍與“蔚小理”差距甚遠：三者中規模最小的小鵬汽車今年上半年實現了超過67億的營收。

哪吒汽車發展緩慢，也與其股東頻繁變化有關。2018年12月之前，哪吒汽車由華夏幸福董事長王文學實控。彼時，哪吒汽車還叫“合眾新能源汽車”，王文學先是個人認繳3.3億元出資額收購合眾新能源近53.4%股份，后通過旗下知合出行出資12.5億參與A輪融資，成為哪吒汽車最大的股東。

華夏幸福流動性出現危機后，王文學為回籠資金，于2018年12月賣掉了盈利不佳的哪吒汽車控股權。目前，知行創新的持股比例已降低至1.12%，新一輪融資完成后將被稀釋至0.92%。

隨后，哪吒汽車又進入泛海系的射程。2020年2月，泛海系通過南寧民生新能源通過參與哪吒汽車B輪融資，獲得了29.71%的股份，但泛海系隨后又也陷入流動性問題，其中10.6944%股權對應增資額并未實繳。在本次轉讓中，這部分增資權以零對價轉讓給了三六零。目前，南寧民生新能源持有哪吒汽車19.0123%股權，轉讓完成后，持股將被稀釋至15.5691%。

支撐哪吒汽車銷量就兩字——便宜。目前哪吒汽車旗下擁有哪吒NO1、哪吒V和哪吒U三款車型。其中第一款車哪吒NO1補貼后最低價格只有6萬多，此后的哪吒 U 和哪吒 V 車型價格也都在 15 萬元以內。

在哪吒汽車進入市場初期，大部分車輛的交付方為共享出行、網約車、企事業單位等 B 端客戶。遠離 C 端市場，讓哪吒避免與“蔚小理”的正面競爭，獨自發育。

但這也給哪吒汽車以后的發展埋下隱患。以同樣走B端路線的北汽新能源為例，疫情爆發后，網約車、出租車業務和政府用車需求均受到影響，2020 年，北汽新能源的銷量降幅超8成，全年凈虧損高達64.82億。

雖然哪吒汽車近兩年已經向C端靠攏，但根據其披露的銷量數據，今年上半年仍有超過20%來自于B端市場，活躍在各大分時租賃和移動出行平臺中。

今年6月份，哪吒汽車定下了“三步走”的戰略目標。第一個階段的目標是月度銷量達到1萬輛。第二個目標是在一兩年內，在10萬-20萬元的市場上做到月銷超5千輛，甚至過萬輛。第三個目標是2025年實現年銷50萬輛。

哪吒汽車也盯上了海外市場。9月10日，哪吒汽車發布了針對海外市場的哪吒V右舵版車型，并正式宣布進軍東盟新能源汽車市場。同時，哪吒S也將在2022年上市后全面進軍歐洲市場。