事件：公司發布2021年三季度業績預增公告，前三季度預計實現歸母凈利潤預計27～28億元，同比增長219%～230.8%。其中Q3預計12.2-13.2億元，同比增長296.1%-328.6%。業績超預期。

210出貨占比快速提升，理論產能不斷提高。預計公司Q3大尺寸光伏硅片出貨占比持續提升。三季度公司理論產能有所提升，產線持續實現提產增效。工業4.0減少人工成本，提升產線效率，后發優勢較為顯著。即使三季度上游原材料價格上漲帶來一定成本壓力，但公司產品結構的不斷升級疊加產線降本增效，助力公司毛利率依然維持較高水平，預計全年業績將實現同比大幅增長。

半導體出貨環比有所增長，產銷規模同比顯著提升。預計公司Q3半導體硅片出貨量環比持續增長，前三季度出貨量同比大幅增長。公司加速半導體新產線調試，有效產能持續釋放，產銷規模同比有顯著提升。公司目前半導體硅片目標依然是搶占市場份額，盈利能力維持較為穩定水平。

硅片產能持續擴張，行業龍頭地位穩固。預計21-22年公司光伏硅片產能可達85/135GW。半導體方面，預計21年末公司8英寸產能可達75萬片/月，12英寸可達17萬片/月;預計23年末8英寸產能可達100萬片/月，12英寸60萬片/月，產能持續提升。目前公司把握光伏行業發展機遇，疊加內部體制機制改革，公司戰略發展方向明朗，行業龍頭地位穩固。

投資建議：原材料大幅漲價壓力下，由于產品結構不斷優化，疊加自身降本增效，公司盈利依然實現環比提升，上調公司盈利預測，預計21-23年歸母凈利潤42.82/55.51/66.23億元，同比+293.2%/29.6%/19.3%，EPS分別為1.41/1.83/2.18元，維持“買入”評級。

風險提示：光伏裝機不及預期，上游原材料價格上漲風險