分析師說(shuō)

今年以來(lái)，煤炭供應(yīng)端受安檢、環(huán)保、煤管票及澳煤閉關(guān)等多重因素影響，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量增量明顯減少。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全國(guó)原煤產(chǎn)量在2020年3月同比增加9.6%，而2021年3月則同比減少0.2%。雖然前期印尼煤和蒙煤進(jìn)口持續(xù)增加，但是由于煤種結(jié)構(gòu)不同和疫情影響通關(guān)進(jìn)度，導(dǎo)致外部煤炭進(jìn)口總量不及預(yù)期，3—4月動(dòng)力煤市場(chǎng)出現(xiàn)了淡季不淡情況，并且這種狀況一直延續(xù)至今。

庫(kù)存處于歷史同期低位

今年6月，為了平穩(wěn)煤炭市場(chǎng)價(jià)格，國(guó)家發(fā)改委給予市場(chǎng)一定的修正措施。如將向市場(chǎng)有序、分批次投放國(guó)家煤炭?jī)?chǔ)備1000萬(wàn)噸，實(shí)施產(chǎn)能置換方案和批復(fù)用地核增釋放產(chǎn)能等，但從批復(fù)手續(xù)到剝離用地最后實(shí)際出煤需要2—3月的周期甚至更長(zhǎng)。這期間國(guó)內(nèi)庫(kù)存降幅同比加快。受增產(chǎn)預(yù)期影響，下游港口報(bào)價(jià)下調(diào)，港口報(bào)價(jià)一周內(nèi)從1000元/噸跌至910元/噸。但出于買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心理，迎峰度夏期間，下游仍維持剛需采購(gòu)，港口并未形成累庫(kù)。

低庫(kù)存疊加極端天氣導(dǎo)致供應(yīng)持續(xù)偏緊。9月后，核增產(chǎn)能不及市場(chǎng)預(yù)期且優(yōu)質(zhì)煤種緊缺，加上終端消費(fèi)區(qū)域沿海8省存煤可用天數(shù)最高僅10.6天左右，市場(chǎng)恐慌情緒加重，動(dòng)力煤期現(xiàn)價(jià)格快速上行至1000元/噸附近。國(guó)慶假日期間，北方地區(qū)受強(qiáng)降雨影響，產(chǎn)量及運(yùn)輸均受到不同程度地影響，其中強(qiáng)降水對(duì)山西煤礦保供影響最大。

調(diào)控措施力度逐漸加大

根據(jù)山西省應(yīng)急管理廳消息，此次汛情全省停產(chǎn)煤礦60座、非煤礦山372座。據(jù)了解，山西今年核定產(chǎn)能已提高到12億噸，目前當(dāng)?shù)孛禾科髽I(yè)已生產(chǎn)8.6億噸，第四季度待釋放3.4億噸，平均下來(lái)1.13億噸/月。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，山西省原煤8月產(chǎn)量為10084.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.54%，環(huán)比相同情況下推算，9月需產(chǎn)10441.9萬(wàn)噸，10月需產(chǎn)10811.5萬(wàn)噸。國(guó)慶假日期間國(guó)家發(fā)改委及能源局出臺(tái)相關(guān)文件，由陜蒙地區(qū)保供其余各省份用煤缺口，保障前期用煤合同。鄂爾多斯229座煤礦日產(chǎn)量230萬(wàn)噸以上，歷年日產(chǎn)峰值230萬(wàn)—240萬(wàn)噸，后續(xù)產(chǎn)量釋放還需持續(xù)關(guān)注。10月8日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議將市場(chǎng)交易電價(jià)上下浮動(dòng)范圍分別不超過(guò)10%、15%，調(diào)整為原則上均不超過(guò)20%，調(diào)控措施力度逐漸加大給市場(chǎng)情緒降溫。

關(guān)注后期政策及天氣變化

一方面，增產(chǎn)保供需持續(xù)關(guān)注政策落地情況，72個(gè)煤礦建議核增9835萬(wàn)噸產(chǎn)量是否完成將在未來(lái)3個(gè)月內(nèi)得以印證。雖然近期澳煤進(jìn)口傳言頻發(fā)，但卸港不等于通關(guān)，是否會(huì)同2020年?yáng)|北地區(qū)新發(fā)放進(jìn)口額度一樣具有較大的不確定性。近日，主產(chǎn)區(qū)各地開(kāi)始加大保供力度，內(nèi)蒙古產(chǎn)量明顯提升，如果后續(xù)核增產(chǎn)能持續(xù)增加，那么預(yù)計(jì)10月中下旬市場(chǎng)供需矛盾將短暫緩解，港口報(bào)價(jià)增幅縮小至高位振蕩，在發(fā)運(yùn)利潤(rùn)可觀的情況下，貿(mào)易商出貨積極;另一方面，中國(guó)氣象局稱未來(lái)三個(gè)月冷氣流加強(qiáng)可能進(jìn)入新一次拉尼娜狀態(tài)甚至在冬季形成拉尼娜現(xiàn)象。基于歷史情況來(lái)看，基建用電11月將逐漸下降，但今冬明春南方地區(qū)居民用電逐步開(kāi)啟，電力消耗量將出現(xiàn)明顯上升。強(qiáng)現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)上，現(xiàn)貨和期貨均不存在大幅下跌的動(dòng)力，供需錯(cuò)配和煤種結(jié)構(gòu)性短缺將再次帶來(lái)12月的動(dòng)力煤上漲行情。

綜上所述，動(dòng)力煤供應(yīng)整體趨緊，后疫情時(shí)代需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，結(jié)構(gòu)性供需矛盾不斷加深。動(dòng)力煤缺口回補(bǔ)困難，價(jià)格不斷突破歷史高點(diǎn)，后市或仍維持高位振蕩上行，但需關(guān)注政策及天氣變化等因素的擾動(dòng)。(作者單位：格林大華期貨)