永興材料自2021年以來(lái)漲勢(shì)喜人，一路高歌猛進(jìn)，8月30日以102.09元挺進(jìn)百元股大門(mén)，9月15日以120.53元的收盤(pán)價(jià)再次刷新歷史最高記錄，相比去年同期的17.60元的收盤(pán)價(jià)，暴漲了584.83%，也就是接近6倍。

大漲背后的邏輯值得探究，一方面是永興材料身處火熱的鋰電賽道，而且又是在上游，無(wú)論是鋰資源概念股——贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、融捷股份、盛新鋰能、西藏礦業(yè)、鹽湖股份等，還是鎳鈷概念股——華友鈷業(yè)、中偉股份等，都出現(xiàn)了大幅的上漲，永興材料沾了熱門(mén)賽道的光;另一方面是永興材料自身還是有幾把刷子在，不然也不會(huì)獲得主力資金的青睞。

我們就來(lái)看看永興材料的核心競(jìng)爭(zhēng)力有哪些，能否對(duì)得起頭頂上戴的熱門(mén)光環(huán)。

說(shuō)永興材料是鋰電新貴，是根據(jù)其主營(yíng)業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)變化來(lái)說(shuō)的，永興材料老本行是做特鋼新材料業(yè)務(wù)的，2021上半年年報(bào)顯示，特鋼新材料業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比80%多;其次才是鋰電材料業(yè)務(wù)，2021上半年創(chuàng)下3.51億元的收入，占總營(yíng)收的比重為11.52%。

公司鋰電材料業(yè)務(wù)主要指的是碳酸鋰，2021上半年出貨量為5448噸，鋰鹽產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.85億，單噸售價(jià)約7萬(wàn)元/噸，產(chǎn)能得到充分釋放，鋰電材料的歸母凈利潤(rùn)為1.08億元，公司上半年總的凈利潤(rùn)為3.02億元，鋰電材料對(duì)公司半年度業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)已達(dá)到35.68%，已成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

永興材料制定的戰(zhàn)略為——堅(jiān)持“特鋼新材料+鋰電新能源”雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，說(shuō)明公司在未來(lái)會(huì)大力扶持鋰電材料板塊的業(yè)務(wù)，主要還是在鋰電方面嘗到了甜頭，無(wú)論是毛利，還是二級(jí)市場(chǎng)上的估值，現(xiàn)階段的鋰電都是塊香餑餑，永興材料可不想錯(cuò)過(guò)。

資源儲(chǔ)備與市場(chǎng)前景

鋰礦資源儲(chǔ)備方面，其一是，公司控股子公司花橋礦業(yè)擁有的化山瓷石礦礦權(quán)面積1.87平方公里，累計(jì)查明控制的經(jīng)濟(jì)資源量礦石量4507.30萬(wàn)噸，是公司鋰云母和碳酸鋰生產(chǎn)原材料的主要保障渠道;其二是，聯(lián)營(yíng)公司花鋰礦業(yè)擁有白水洞高嶺土礦礦權(quán)面積0.7614平方公里，累計(jì)查明控制的經(jīng)濟(jì)資源量礦石量730.74萬(wàn)噸，公司已與花鋰礦業(yè)簽訂了《長(zhǎng)期合作協(xié)議》，也為公司鋰電材料業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展提供了資源保障。

鋰鹽產(chǎn)品(主要指碳酸鋰)方面，2021上半年，120萬(wàn)噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，為碳酸鋰生產(chǎn)提供原材料保障;年產(chǎn)2萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目建設(shè)存在一定延期 預(yù)計(jì)明年二季度全部投產(chǎn);180 萬(wàn)噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項(xiàng)目已完成立項(xiàng)、可研報(bào)告編制等工作，做好開(kāi)工建設(shè)準(zhǔn)備工作;超寬溫區(qū)超長(zhǎng)壽命鋰離子電池項(xiàng)目技術(shù)團(tuán)隊(duì)組建已基本完成，廠房建設(shè)及設(shè)備選購(gòu)有序推進(jìn)中，實(shí)驗(yàn)室已投入運(yùn)行，并產(chǎn)出了實(shí)驗(yàn)室樣品。

以上我們可以看出，永興材料的核心優(yōu)勢(shì)就是在鋰礦資源儲(chǔ)備豐富，為鋰鹽產(chǎn)品的輸出準(zhǔn)備了足夠的鋪墊，畢竟是4000多萬(wàn)噸的礦石，就算鋰元素的品位不高，畢竟體量大，還是能夠源源不斷的產(chǎn)出碳酸鋰等產(chǎn)品，為公司的持續(xù)盈利打下堅(jiān)固的基礎(chǔ)。

盈利的空間，我們只需要關(guān)心下游的需求量以及市場(chǎng)售價(jià)。

先看市場(chǎng)售價(jià)，根據(jù)碳酸鋰市場(chǎng)報(bào)價(jià)，亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示國(guó)產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰2020年第一季度/第二季度/第三季度/第四季度的均價(jià)分別為4.89/4.36/3.99/4.42萬(wàn)元/噸，到了2021年第一季度/第二季度，均價(jià)為7.50/8.86萬(wàn)元/噸，高工鋰電數(shù)據(jù)顯示，9月份的碳酸鋰價(jià)格已漲至14~15萬(wàn)元/噸。

再下游的需求量，根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的最新汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，2021年前8月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別達(dá)到181.3萬(wàn)輛和179.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)均為1.9倍，其中，8月新能源汽車(chē)滲透率已提升至17.8%，新能源乘用車(chē)滲透率更是接近20%。

新能源汽車(chē)已是大勢(shì)所趨，勢(shì)必帶動(dòng)上游動(dòng)力電池的出貨量，進(jìn)而帶動(dòng)鋰電材料的產(chǎn)銷(xiāo)量。GGII預(yù)計(jì)到2025年全球新能源汽車(chē)滲透率將達(dá)到20%以上，將帶動(dòng)全球動(dòng)力電池出貨量達(dá)到1100GWh;2025年全球儲(chǔ)能電池出貨量將達(dá)到416GWh。

按照1萬(wàn)噸碳酸鋰加工產(chǎn)能可滿足15GWh電池需求估算，1516GWh鋰電池意味著將衍生出101萬(wàn)噸的碳酸鋰產(chǎn)能需求。

行業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)云母提鋰冶煉產(chǎn)能13萬(wàn)噸，碳酸鋰產(chǎn)量達(dá)6萬(wàn)噸左右。

同時(shí)，隨著云母提鋰技術(shù)不斷取得突破，疊加自有礦優(yōu)勢(shì)，云母提鋰主要幾家企業(yè)的生產(chǎn)成本已經(jīng)從此前的8-10萬(wàn)元/噸下降到3.5-4.5萬(wàn)元/噸，為擴(kuò)大盈利空間創(chuàng)造了條件。目前青海鹽湖碳酸鋰成本為3.4-3.5萬(wàn)元/噸，鋰輝石生產(chǎn)碳酸鋰的成本在6萬(wàn)元以上，云母提鋰在成本方面已經(jīng)不輸。

下游方面，廈鎢新能源、湖南裕能、深圳市德方納米科技股份有限公司等正極材料企業(yè)已經(jīng)與永興材料建立良好關(guān)系，有的已經(jīng)簽署長(zhǎng)單供應(yīng)，包括準(zhǔn)電池級(jí)與電池級(jí)產(chǎn)品，這也意味著后續(xù)業(yè)績(jī)有了客戶方面的保障。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)能具備賽

贛鋒鋰業(yè)，阿根廷Cauchari鹽湖項(xiàng)目一期年產(chǎn)4萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰預(yù)計(jì)在2022年年中開(kāi)始生產(chǎn)，且已經(jīng)啟動(dòng)二期擴(kuò)產(chǎn)可行性研究;目前公司已形成年產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰4.3萬(wàn)噸，年產(chǎn)電池級(jí)氫氧化鋰8.1萬(wàn)噸，其中寧都年產(chǎn)1.75萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)線改造后已形成年產(chǎn)2萬(wàn)噸電池碳酸鋰的生產(chǎn)能力。

公司目前正在籌劃及建設(shè)中的碳酸鋰項(xiàng)目包括：位于阿根廷的Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項(xiàng)目，一期產(chǎn)能4萬(wàn)噸碳酸鋰，二期擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能不低于2萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量;江西省豐城市形成年產(chǎn)5萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量的項(xiàng)目。

天齊鋰業(yè)，2021上半年包含碳酸鋰在內(nèi)的鋰產(chǎn)品出貨量為4萬(wàn)多噸，9月24日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，目前公司擁有0.5萬(wàn)噸/年氫氧化鋰產(chǎn)能，3.45萬(wàn)噸/年碳酸鋰產(chǎn)能，2萬(wàn)噸/年電池級(jí)碳酸鋰的在建項(xiàng)目。

盛新鋰能，2021上半年鋰鹽產(chǎn)品出貨量為1.77萬(wàn)噸，子公司致遠(yuǎn)鋰業(yè)已建成碳酸鋰產(chǎn)能 2.5 萬(wàn)噸;

融捷股份，2021上半年公司鋰鹽業(yè)務(wù)累計(jì)銷(xiāo)售2481 噸，子公司長(zhǎng)和華鋰現(xiàn)有電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)能3000噸，氫氧化鋰1800噸/年。上游擁有250萬(wàn)噸/年鋰礦精選項(xiàng)目，可年供應(yīng)鋰精礦約47萬(wàn)噸。

西藏礦業(yè)，9月24日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，扎布耶鹽湖目前探明儲(chǔ)量184萬(wàn)噸，其中液體碳酸鋰，核實(shí)保有儲(chǔ)量合計(jì)為66.64萬(wàn)噸。西藏扎布耶二期項(xiàng)目建成后將涉及電池級(jí)碳酸鋰9600噸/年、工業(yè)級(jí)碳酸鋰2400噸/年。

鹽湖股份，2021年上半年，鹽湖股份碳酸鋰銷(xiāo)量為7435噸;藍(lán)科鋰業(yè)(持股51%)碳酸鋰業(yè)務(wù)目前權(quán)益產(chǎn)能為3萬(wàn)噸，遠(yuǎn)景有望達(dá)到5-7萬(wàn)噸。

通過(guò)梳理，我們發(fā)現(xiàn)，上述公司中有的既有碳酸鋰產(chǎn)品，還有氫氧化鋰產(chǎn)品，而永興材料目前只布局碳酸鋰產(chǎn)品;

然后聚焦于碳酸鋰產(chǎn)品，永興材料的目前碳酸鋰產(chǎn)能為1萬(wàn)噸，正在往2萬(wàn)噸的道路上沖刺，但相對(duì)贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)這兩大巨頭，永興材料的產(chǎn)能略顯單薄。

主力資金青睞度

截止2021年6月30日，持倉(cāng)永興材料的基金公司總共有170家，排名第三，持股綜數(shù)5000多萬(wàn)股，總持倉(cāng)占流通盤(pán)比例為19.8%，從基金總數(shù)與持股總數(shù)來(lái)看，永興材料在主力資金青睞度方面，僅次于贛鋒鋰業(yè)與天齊鋰業(yè)，具體如下表所示：

北向資金還悄悄地“盯上”了永興材料，在9月24日，永興材料獲深股通增持4.03萬(wàn)股，這已是其連續(xù)3日獲深股通增持，共計(jì)64.92萬(wàn)股，最新持股量為242.64萬(wàn)股，占公司A股總股本的0.60%。

美中亦有不足

雖然同是鋰資源概念股，但有的是通過(guò)鋰輝石(比如贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、盛新鋰能、雅化集團(tuán)等)、有的是通過(guò)鹽湖(比如鹽湖股份、藏格控股、西藏礦業(yè)、錦泰鋰業(yè)等);有的是通過(guò)鋰云母(比如永興材料、江特電機(jī)等)來(lái)生產(chǎn)碳酸鋰。這三種細(xì)分的途徑，鋰輝石是最佳的方式，因?yàn)楹嚨钠肺灰蠕囋颇父撸@也是永興材料望塵莫及的地方。

投資者在9月24日向永興材料提問(wèn)， 既然公司鋰礦資源儲(chǔ)備能支撐擴(kuò)產(chǎn)后3萬(wàn)噸碳酸鋰的生產(chǎn)，但如今1萬(wàn)噸碳酸鋰產(chǎn)能為啥還需外購(gòu)10%--20%的鋰礦，儲(chǔ)備而不開(kāi)采?

投資者的疑問(wèn)點(diǎn)通俗點(diǎn)就是，既然家里有，為啥還要花錢(qián)去從外面買(mǎi)?

永興材料官方回答表示，上半年公司一期年產(chǎn)1萬(wàn)噸碳酸鋰項(xiàng)目需外購(gòu)部分鋰云母精礦的原因：一是一期年產(chǎn)120萬(wàn)噸選礦項(xiàng)目和永誠(chéng)鋰業(yè)年產(chǎn)50萬(wàn)噸選礦技改項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)時(shí)間為今年7月份;二是外購(gòu)品位高于3.0%以上的鋰云母精礦以提高現(xiàn)有生產(chǎn)線的生產(chǎn)效率。

品位是天注定的，沒(méi)辦法改變，永興材料要做的只能是在低品位的前提下不斷的完善工藝路線，提高生產(chǎn)效率，降低成本，在確保質(zhì)量的情況下提升產(chǎn)量，這是基業(yè)長(zhǎng)青的不二法門(mén)。

幸運(yùn)的是，降低成本的這扇門(mén)已經(jīng)打開(kāi)。