最近“能耗雙控”、“拉閘限電”成為熱門詞匯，從本月初開始，從江蘇省嚴(yán)格能耗雙控，到廣東省限電，迅速擴(kuò)散到云南、廣西、浙江等地。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)已經(jīng)有16個(gè)省份出臺(tái)了力度不等的限電措施。力度較大的寧夏，直接就強(qiáng)制高耗能企業(yè)停限產(chǎn)一個(gè)月。東北部分地區(qū)甚至民用電也被限制了。

先來說說為什么限電。首先是缺電了，因?yàn)橐咔椋簧贃|南亞工廠停工停產(chǎn)，很多海外訂單都轉(zhuǎn)向中國(guó)，導(dǎo)致近幾個(gè)月中國(guó)制造業(yè)用電量大增，7月中國(guó)出口額創(chuàng)單月出口歷史新高，8月制造業(yè)日均用電量超100億千瓦時(shí)創(chuàng)歷史新高。缺電了多發(fā)電不行么?電廠不愿意。因?yàn)槟壳皠?dòng)力煤的價(jià)格，比年初已經(jīng)翻了一倍，創(chuàng)下煤炭?jī)r(jià)格歷史新高，火電廠發(fā)電越多越虧損。因此限電說到底主要還是因?yàn)槿泵骸．?dāng)然了，上半年能耗雙控目標(biāo)未達(dá)成、急于“趕作業(yè)”，也是部分地方政府急急出臺(tái)拉閘限電舉措的一個(gè)原因(下附各地區(qū)上半年能耗雙控完成情況表)。

另外可能國(guó)家層面還有一個(gè)隱性的考慮，就是通過限電給制造業(yè)降溫，從而對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格近期的暴漲起到抑制作用，同時(shí)避免下游產(chǎn)業(yè)盲目擴(kuò)張，防止內(nèi)卷，把出口創(chuàng)匯利潤(rùn)留在國(guó)內(nèi)。當(dāng)然在各地出臺(tái)措施的過程中，也的確存在一刀切、簡(jiǎn)單化的情況，對(duì)民生有一定影響，人民日?qǐng)?bào)旗下媒體也點(diǎn)名批評(píng)了。

近期的限電對(duì)四季度的煤焦價(jià)格走勢(shì)有影響嗎?我們認(rèn)為，需求端受到抑制，對(duì)煤焦價(jià)格走勢(shì)肯定會(huì)起到一定利空作用，看近期的各環(huán)節(jié)煤炭庫(kù)存，也的確略有上升。但僅持續(xù)到9月底的限電措施，影響還是有限的，而缺煤狀態(tài)并未真正緩解。煉焦煤和焦炭近期價(jià)格下調(diào)，更多來源于工信部今年多次要求的粗鋼壓減開始得到落實(shí)。

四季度能耗雙控政策力度將趨嚴(yán)還是趨緩?我們認(rèn)為，四季度將進(jìn)入取暖季，對(duì)動(dòng)力煤的需求將再次爆發(fā)，如按正常生產(chǎn)和消費(fèi)，預(yù)計(jì)電煤將再次緊張;結(jié)合上半年大多數(shù)省份未完成能耗雙控指標(biāo)的情況，預(yù)計(jì)四季度能耗雙控大概率還是會(huì)繼續(xù)嚴(yán)格。限電限產(chǎn)可能還會(huì)出現(xiàn)，但各地政府可能會(huì)改進(jìn)工作方式，停電限產(chǎn)的重點(diǎn)可能會(huì)放在高能耗高污染的企業(yè)上，從而對(duì)煉焦煤下游行業(yè)形成一定抑制，動(dòng)力煤供需關(guān)系變化需密切關(guān)注四季度限電力度。