報告關鍵要素

2021 年9 月16 日，國家發改委印發《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》提出，到2025 年，能耗雙控制度更加健全，能源資源配置更加合理、利用效率大幅提高。到2030 年，能耗雙控制度進一步完善，能耗強度繼續大幅下降，能源消費總量得到合理控制，能源結構更加優化。到2035 年，能源資源優化配置、全面節約制度更加成熟和定型，有力支撐碳排放達峰后穩中有降目標實現。雙控雙限以及焦煤焦炭漲價制約下游紡織、化工、水泥、鋼鐵等行業的產能釋放，作為國內新能源發電巨頭，三峽能源的產業布局優勢進一步提升。公司2021 年半年報實現營業收入78.85 億元，同比增長39.92%;歸屬母公司股東凈利潤32.74 億元，同比增長57.55%。

投資要點:

鼓勵扶持政策頻出，發電巨頭可乘東風：2021 年2 月，國家發改委下發《關于推進電力源網荷儲一體化和多能互補發展的指導意見》，并于3-6 月陸續下發多項關于風電、光伏等新能源技術發展的通知。公司作為中國新能源發電行業巨頭，2021 年上半年已經與吉林、重慶、湖南、福建等區域的地方政府及電網公司簽訂合作協議，獲得了一批新能源資源儲備;公司在建的烏蘭察布項目為國內首個“源網荷儲”示范項目，總裝機容量可達310 萬kW。

能源行業市場廣闊，短期業績或迎增長：截至2021 年上半年，全國風電裝機容量為2.9 億kW，同比增長34.7%，全國太陽能發電裝機容量為2.7 億kW，同比增長23.7%，我國新能源發電行業市場正處于高速擴張階段。公司業務結構以海上風電為主，同時于內蒙古、新建、云南等25個省區投產陸上風電，并推動光伏發電多元化開發，形成由點到面的開發格局。報告期內，公司風電發電量115.13 億kW/h，同比增長46.59%，光伏發電45.98 億kW/h，同比增長42.26%。三峽能源較為全面的業務范圍，有望在下半年借助行業增長勢頭，為公司帶來新的業績增長。

海上發電優勢明顯，技術創新動力強勁：公司作為國內最早布局海上風電的企業之一，先發優勢明顯，截至2021 年上半年，公司已投運海上發電項目149 萬kW，在建規模294 萬kW，排名行業第一，占全國全部風電在建規模約20%。在擁有強大企業實力的基礎上，公司仍然堅持探索海上風電技術創新，僅2021 年上半年即實現單艘施工船吊裝10 臺6.45 兆瓦大容量風機、研制并下線我國首個漂浮式抗臺風型浮式海上風電機組等技術突破。公司研發的諸多國內領先技術，在未來有望建立更大的技術優勢，提升公司內在競爭力。

盈利預測與投資建議： 預計公司2021-23 年實現營業收入165.37/199.32/233.58 億元，歸母凈利潤分別為52.79/63.93/72.54億元，對應EPS 為0.18/0.22/0.25 元。

風險因素：政策補貼風險;項目審批風險;應收賬款回款風險。