本報告導讀：

與多氟多戰略合作，通過參股注資等方式致力打造“光伏+儲能”一體化;作為山西煤企轉型先鋒，股東新材料唯一上市平臺，具備先發優勢;煤炭主業高景氣，有成長。

投資要點：

維持盈利預測和增持評級，上調目標價。9.24 日，公司公告與多氟多、梧桐樹資本簽訂《戰略合作框架協議》，奠定新能源產業鏈深度合作的基礎。

鑒于公司主營煤炭業務持續高景氣，維持2021~2023 年EPS 0.85、0.91、0.92 元，結合轉型新能源產業鏈給予高于行業平均的2021 年18xPE，上調目標價至15.30 元(原13.60 元)，維持增持評級。

通過參股注資等方式，公司致力實現“光伏+儲能”一體化。公司與多氟多多領域合作：1)六氟磷酸鈉和鈉離子電池，公司已布局的鈉離子項目可與多氟多開展技術、產線方面的合作互補;2)六氟磷酸鋰，多氟多設立陽福新材公司并建設2 萬噸及添加劑項目，公司擬以股權的方式對其進行投資;3)電解液添加劑及負極材料等，公司計劃參股多氟多制定的鋰離子電池用功能添加劑項目，并合作成立新能源領域的科學研究院所。

山西煤企轉型先鋒，華陽集團新材料唯一上市平臺。公司股東于2020.10月更名為華陽新材料集團，并全面開啟專攻新材料產業的新征程，公司也于2021.1 月更名為華陽股份。6 月，公司股東華陽新材料集團參與的全球首套1MWh 鈉離子電池儲能系統已獲投運;7 月，發改委、能源局印發《關于加快推動新型儲能發展的指導意見》積極支持儲能多元化發展;國家鼓勵、股東支持、先發優勢將保障公司的轉型之路，行穩而致遠。

煤炭主業高景氣，有成長。9 月后陽泉無煙小塊含稅價1640 元/噸，繼續向上突破。在建礦井合計1000 萬噸產能，占2020 年產量23.1%。

風險提示。煤價超預期下跌;轉型進度不及預期